3月11日，拼多多（NASDAQ：PDD）發(fā)布2019年第四季度及全年財報，全年成交量和營收都翻了倍。

2019年，拼多多成交額達10066億元，突破萬億，較上一年的4716億元增長113%；全年營收301.4億元，較上一年增長130%。

用戶增速上，百億補貼仍在發(fā)揮作用。第四季度，阿里巴巴、京東的單季凈增用戶分別為1800萬和2760萬。拼多多單季度凈增4890萬，是三家之首。

2019年全年，拼多多經(jīng)營虧損為85.38億元，非通用會計準則下，經(jīng)營虧損為59.81億元，相比2018年同期的39.58億元，虧損降低了33.8%。

圖片來源：虎嗅投研

根據(jù)虎嗅投研的數(shù)據(jù)，2019年全年拼多多歸母凈利潤為負69.68億元，即全年凈虧損69.68億元，較2018年的凈虧損102.98億元，虧損收窄超過三成。

此前3月3日，拼多多剛剛以436億美元的市值，超過百度成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值第四。從財報表現(xiàn)來看，拼多多在盈利能力距離百度仍有差距。此次經(jīng)營虧損與凈利潤虧損雙雙收窄，原本可能成為未來盈利的拐點，但2020年第一季度受新冠疫情影響，電商平臺普遍受到較大沖擊，拼多多的這一拐點就不復存在。

可這仍是拼多多值得開心的時刻。在今晚的電話會上，拼多多CEO黃崢宣布要給員工漲薪，“提高絕大多數(shù)團隊成員的薪資，對于疫情期間付出更多努力的人，也將通過短期現(xiàn)金紅利和長期股權(quán)激勵?！?/p>

虧損收窄開啟

毫無疑問，拼多多的全年虧損收窄得益于第四季度的表現(xiàn)。

第四季度，拼多多經(jīng)營虧損為21.35億元，和2018年同期的26.41億元相比降低19.2%，相比第三季度的27.92億元降低23.5%。非通用會計準則下，拼多多多經(jīng)營虧損為13.37億元，2018年同期為21.13億元，三季度為21.24億元，同比、環(huán)比均大幅收窄。

收窄的不僅是經(jīng)營虧損，拼多多的凈虧損也從擴大轉(zhuǎn)為收縮。

拼多多第四季度歸屬于普通股股東的凈虧損為17.52億元，同比上一年的24.24億元減少27.7%，環(huán)比2019年第三季度的23.35億元減少25%。

而第三季度，拼多多經(jīng)營虧損為27.92億元，較2018年同期的12.695億元，虧損擴大119.93%；歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，對比去年同期為10.983億元，虧損擴大112.6%。

對比第三季度的經(jīng)營虧損與凈虧損同步擴大，第四季度拼多多虧損同步收窄，成為財務(wù)表現(xiàn)上的拐點。

此外，拼多多的用戶增速逐漸放緩并趨于穩(wěn)定。

第四季度，拼多多App平均月活用戶數(shù)達4.815億，單季度凈增5190萬，較上一年同期凈增2.09億。

圖片來源：虎嗅投研

從環(huán)比上看，月活數(shù)據(jù)增速確實亮眼，但對比拼多多一直以來的用戶增速，這個數(shù)字稱不上為驚喜。從2018年第四季度開始，其增長速度就開始放緩，并在2019年增速穩(wěn)定在74%~88%之間。

此外，第四季度，拼多多現(xiàn)金流出現(xiàn)較大幅度增長，當季經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為95.98億元，對比2018年同期的57.32億，增加了40.3%。

用戶粘性增強

以低價突襲成為中國第三大電商平臺的拼多多，這次財報試圖通過活躍買家數(shù)來回應(yīng)，低價之下用戶即用即走沒有粘性的質(zhì)疑。

2019年全年，拼多多年活躍買家數(shù)為5.852億，第四季度凈增4890萬，較上一年同期的4.185億凈增1.67億。

年活躍買家數(shù)指在過去12個月在電商平臺上至少下過一單的消費者人數(shù)，包括獨立App、小程序和H5等移動端渠道。

截至2019年底，中國三大電商平臺中，阿里巴巴年活躍買家數(shù)為7.11億，拼多多年活躍買家數(shù)為5.85億，京東年活躍買家數(shù)為3.62億。

在拼多多上下單超過（或等于）一次的用戶超過京東次于阿里意味著什么？

阿里巴巴電商體系主要由淘寶和天貓組成，按照艾媒網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)，天貓的活躍用戶在6400萬左右，由此推算出淘寶的活躍數(shù)大概為6.5億。也就是說，拼多多的年活躍總數(shù)與中國最活躍的電商平臺淘寶只差了6500萬。

第四季度，拼多多App月活用戶數(shù)凈增5190萬，加上第三季度的新增月活，拼多多2019年下半年凈增月活躍用戶1.16億。

但月活不代表能留存下來。按照拼多多7日留存率77%篩選出留下來的活躍買家估算，則最早在2020年第二季度末，拼多多的活躍買家數(shù)就有可能趕上淘寶。

此外，2019年，拼多多活躍買家年平均消費額增長至1720.1元，較上一年同期的1126.9元增長53%。拼多多低價策略下，活躍買家在平臺上花的錢越來越多也能間接說明用戶粘性增強。

安靜下的算盤

除了防疫動作，近期的拼多多有些安靜。

3月6日，拼多多推出線下團購工具“快團團”，針對居民“蹲守”家中，日常剛需物資采購的難題，推出商家收集需求的微信小程序。

雖然這一工具被定義為線下工具，但用戶的需求收集、商家的團購商品發(fā)布以及下單和收款都是線上進行，只是將用戶需求的滿足方限定在消費者附近社區(qū)。用戶在“快團團”上團購商品，商家可直接送至社區(qū)門口，不涉及運輸和供應(yīng)等因素。

不得不說，拼多多很會“揚長避短”，沒有自己的物流和供應(yīng)鏈，就利用社區(qū)電商的優(yōu)勢促成就近發(fā)貨，解決“遠水解不了近渴”的問題。而這正是拼多多不斷擴充“貨找人”的商業(yè)服務(wù)體系的體現(xiàn)。

不過需要注意的點是，新冠疫情對整個電商行業(yè)的沖擊巨大，阿里巴巴預(yù)警2020年一季度的利潤率可能出現(xiàn)嚴重下滑，沒有自己的物流和供應(yīng)鏈的拼多多，受到的影響或遠大于淘寶和京東。

拼多多在特殊時期對商品供應(yīng)和流通環(huán)節(jié)的把控力度相對較小，不同于阿里巴巴聚集頭部、大規(guī)模的商家，拼多多里絕大多數(shù)是小商戶，更容易出現(xiàn)現(xiàn)金流問題，復工也有一定困難。

并且，拼多多的用戶以低線甚至是城鎮(zhèn)用戶居多，受疫情的交通情況影響，恢復這些地方的正常供應(yīng)仍有難度。目前全國的復工趨勢是，一二線城市基本正常運轉(zhuǎn)，越往下的處于封閉狀態(tài)的越多。雖然“快團團”有一定的緩沖作用，但“快團團”目前覆蓋的地方只有1萬多個社區(qū)，其中超過一半為湖北地區(qū)。

“將持續(xù)維持對商家和物流的補貼扶持?！睂σ咔閹淼挠绊?，黃崢在電話會中給出解決措施，但也坦言，疫情引發(fā)的干擾，將對拼多多2020年第一季度的業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

另據(jù)國家郵政總局1月14公布的數(shù)據(jù)，2019年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成635.2億件。而這里面，拼多多2019年一共貢獻了197億個訂單包裹，占比超三成。

業(yè)務(wù)增速加快的同時，拼多多對物流平臺的依賴度就加大。沒有自營快遞會不會成為拼多多的短板，目前還尚未可知。