摘要

2020年市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速整體降檔雖有一致預(yù)期，但在電子、新能源為代表的新興制造業(yè)持續(xù)升級(jí)、電商下沉渠道后的消費(fèi)挖潛、國際需求整體健康、地產(chǎn)政策或有局部寬松的大環(huán)境下，我們認(rèn)為相較于2019年，自上而下來看交運(yùn)板塊的投資機(jī)會(huì)將不限于今年消費(fèi)主導(dǎo)的機(jī)場、快遞等子板塊，航空、海運(yùn)為代表的周期板塊會(huì)有更為積極的表現(xiàn)，“春季躁動(dòng)”和中美和談趨于緩解的窗口期投資人要格外重視；同時(shí)，在經(jīng)歷“少部分股票牛市”的2019年，我們判斷投資人對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈景氣度、公司盈利趨勢更為確定性的品種會(huì)給予溢價(jià)，細(xì)分板塊中我們尤其看好-化工危化物流產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；最后，由于A股的國際化是長期趨勢，對(duì)于長期投資者，我們依舊建議大家長期持有具備排它屬性的核心類資產(chǎn)，如機(jī)場和高鐵。

綜上，我們認(rèn)為新一年中輪動(dòng)策略對(duì)于在交運(yùn)組合中創(chuàng)造阿爾法可能比以往更為重要，上半年周期品彈性或?qū)⒏?，看好的核心?biāo)的包括：密爾克衛(wèi)、三大國有航空公司、順豐控股、上海機(jī)場、京滬高鐵、中遠(yuǎn)海控，建議關(guān)注招商輪船。