置身城市競(jìng)爭(zhēng)的新賽道，常州落子布局、聚沙成塔，將以制造業(yè)為基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)打造成超強(qiáng)王牌。

但從面積和人口來(lái)說(shuō)，常州可能不占優(yōu)勢(shì)，但這座城市一直堅(jiān)持走“實(shí)業(yè)興市”之路，靠著區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出重圍。位于長(zhǎng)三角幾何中心，常州擁有“一點(diǎn)居中、兩帶聯(lián)動(dòng)、十字交叉、米字交匯、左右逢源”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。而常州也將這一優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，給自身的城市定位是“長(zhǎng)三角中軸樞紐”，置于長(zhǎng)三角發(fā)展版圖，即承東啟西、連南接北。

常州致勝的關(guān)鍵自然離不開(kāi)百年來(lái)沉淀的工業(yè)精神和基礎(chǔ)。常州，擁有較為完備的產(chǎn)業(yè)體系——工業(yè)41個(gè)大類(lèi)中常州有37個(gè)，207個(gè)中類(lèi)中有191個(gè)，666個(gè)小類(lèi)中有605個(gè)。正因如此，常州乘產(chǎn)業(yè)振興之勢(shì)而上，抓住光伏、動(dòng)力電池到新能源汽車(chē)的風(fēng)口，重塑了城市矩陣，為實(shí)業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

不過(guò)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變化，中國(guó)制造業(yè)需要主動(dòng)迎接機(jī)遇和挑戰(zhàn)，常州又將如何進(jìn)一步變革與創(chuàng)新？1月末，經(jīng)緯創(chuàng)投在“龍城”常州市（武進(jìn)區(qū)），舉辦了2024年第一場(chǎng)經(jīng)緯創(chuàng)融匯，經(jīng)緯創(chuàng)投董事總經(jīng)理張超帶來(lái)了《智能制造行業(yè)投資邏輯與展望》主題演講。

演講一開(kāi)始，張超先從“中國(guó)制造如何突圍？”這一問(wèn)題切入，隨后談了談對(duì)新基建和新質(zhì)生產(chǎn)力的理解，以及經(jīng)緯在智能制造領(lǐng)域的投資策略及差異化優(yōu)勢(shì)。以下，Enjoy：

從2023年到2024年開(kāi)春，無(wú)論是在座的各位企業(yè)家還是我們投資人都感受到了行業(yè)的不確定增多，這需要我們客觀冷靜地去判斷大趨勢(shì)。

今天做投資與幾年前有很大不同，以前可以采用簡(jiǎn)單的Pre-IPO的投資邏輯，譬如曾經(jīng)某公司的收入和利潤(rùn)，符合上市的審核標(biāo)準(zhǔn)就可以去申請(qǐng)上市，這屬于時(shí)代的紅利。2019年之后一切都不同了。無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，都要思考一個(gè)問(wèn)題：你對(duì)這個(gè)時(shí)代和對(duì)企業(yè)的認(rèn)知是什么？

01

中國(guó)制造如何突圍?

回答這個(gè)問(wèn)題，我們要從世界、中國(guó)、行業(yè)、企業(yè)等4個(gè)維度切入，了解這四個(gè)主體各自處于什么周期階段？從宏觀到微觀，創(chuàng)業(yè)者先搞清楚自己所處的環(huán)境和自己的點(diǎn)位，才能更好地分析你的機(jī)會(huì)。

從宏觀視角看第一個(gè)大問(wèn)題，世界和中國(guó)面臨什么樣的形勢(shì)？可以看到，世界經(jīng)濟(jì)處于百年未有之大變局。這幾年，我們常常聽(tīng)到科技革命、AI與芯片算力等等詞語(yǔ)，這些我們每天面對(duì)的、耳熟能詳?shù)摹殡S在我們身邊的關(guān)鍵詞有可能關(guān)聯(lián)到今天的投資和創(chuàng)業(yè)趨勢(shì)。

而中國(guó)經(jīng)濟(jì)則是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的狀態(tài)。在中國(guó)這片大地上，中國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)值能達(dá)到全球三分之一，是全球第一大工業(yè)產(chǎn)值，又有著全球最齊全的工業(yè)門(mén)類(lèi)。之前，我們出差去美國(guó)也了解到，在美國(guó)做一個(gè)產(chǎn)品的模具，要把它郵寄到中國(guó)需要兩到三周時(shí)間，但在深圳地區(qū)或者長(zhǎng)三角地區(qū)，可能三四天就把你的事情解決掉了。正因如此，中國(guó)用了30多年就已經(jīng)走完發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑臍v史進(jìn)程。

但這里面也有很多問(wèn)題，也正是我們今天面臨的問(wèn)題。我們?cè)诤芏喈a(chǎn)業(yè)鏈還沒(méi)有掌握定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，還缺少享譽(yù)世界的品牌。正如大家所了解的那樣，半導(dǎo)體、工業(yè)軟件，高端設(shè)備和零部件等領(lǐng)域雖然涌現(xiàn)了一批國(guó)產(chǎn)替代的力量，但中國(guó)企業(yè)依舊面臨著卡脖子的窘境，尤其生產(chǎn)一些高附加值、高技術(shù)類(lèi)的產(chǎn)品可能還會(huì)受制于人。

正所謂，一流的產(chǎn)品需要一流的設(shè)備和材料，一流的產(chǎn)品還要一流的科學(xué)儀器。我們做過(guò)統(tǒng)計(jì)，全球前20名的科學(xué)儀器公司還沒(méi)有一家中國(guó)公司，而中國(guó)是全球第三大科學(xué)儀器市場(chǎng)。所以，我們不能自滿，我們還缺少很多東西。

用宏觀的視角看今天面對(duì)的問(wèn)題，接下來(lái)十年我們要做什么事情？哪些是我們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)？哪些是我們的短板？

常州的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)很明顯。常州在新能源、光伏、鋰電等產(chǎn)業(yè)都是比較強(qiáng)的。接下來(lái)十年需要做得就是延長(zhǎng)我們的長(zhǎng)板，應(yīng)該繼續(xù)深耕這些領(lǐng)域。但是伴隨的還有很多短板領(lǐng)域，在半導(dǎo)體、大飛機(jī)供應(yīng)鏈、機(jī)器人、高端數(shù)控和激光設(shè)備上，我們?nèi)匀皇侨鄙傧嚓P(guān)的高技術(shù)產(chǎn)品。

國(guó)家政策就是我們投資創(chuàng)業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，我們希望我們今天做的所有的事情都與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策同頻。張穎總曾講過(guò)，未來(lái)的十年乃至于二十年最大的公司、最強(qiáng)勢(shì)的公司一定是與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策同頻，與行業(yè)發(fā)展同頻的公司。今天我們更要充分分析國(guó)家推出的相關(guān)政策，比如新基建和新質(zhì)生產(chǎn)力。

這兩個(gè)名詞大家都很熟。新質(zhì)生產(chǎn)力這個(gè)詞提出的時(shí)間并不長(zhǎng)，我把“新”“質(zhì)”兩個(gè)字分開(kāi)來(lái)解釋：什么是新？代表未來(lái)你要用新的生產(chǎn)工具，面對(duì)新的服務(wù)對(duì)象，面對(duì)新的合作伙伴，這些新意味著今天你要思考的事情、要做的生意都會(huì)發(fā)生變化，需要重新定位你的客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)友商。有新才會(huì)有質(zhì)，質(zhì)是未來(lái)前沿性的生產(chǎn)力、前瞻性技術(shù)，只有核心技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，才能給我們企業(yè)帶來(lái)源源不斷的增長(zhǎng)。

再者，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力的提升，將對(duì)新基建有新需求。因?yàn)樾沦|(zhì)生產(chǎn)力需要更多新能源，新的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步提升會(huì)反過(guò)來(lái)更促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。所以，經(jīng)緯智能制造的團(tuán)隊(duì)在看清這些大形勢(shì)之后，所有的思考邏輯都應(yīng)該建立在未來(lái)5-10年的維度。這樣才不糾結(jié)，今天你的投入能不能在一兩年內(nèi)產(chǎn)生結(jié)果。具體過(guò)程中，可能你投入的時(shí)間還是早了，導(dǎo)致你在黎明前熬不過(guò)去，或者投入晚了可能沒(méi)有搶到最佳的投資時(shí)點(diǎn)。但只要我們看清楚大趨勢(shì)，以終為始，會(huì)更好的幫助我們平衡投資時(shí)的心態(tài)和過(guò)程節(jié)點(diǎn)。

02

經(jīng)緯在智能制造領(lǐng)域如何投資？

具體的投資領(lǐng)域，高端裝備，核心零部件，工業(yè)軟件，每個(gè)賽道在今天投資起來(lái)都非常難。對(duì)于我們團(tuán)隊(duì)來(lái)講，我們現(xiàn)在重點(diǎn)關(guān)注在三大領(lǐng)域:

第一個(gè)是機(jī)器人，機(jī)器人是第五次工業(yè)革命最大且具有前瞻性的行業(yè)之一。伴隨著大模型的發(fā)展以及不停地迭代，我們認(rèn)為機(jī)器人行業(yè)是非常符合中國(guó)未來(lái)大趨勢(shì)的新質(zhì)生產(chǎn)力。面對(duì)著勞動(dòng)力人口的減少，急需推出新的生產(chǎn)力，通用機(jī)器人可能就是未來(lái)最重要的一個(gè)產(chǎn)業(yè)之一。

在這一領(lǐng)域，經(jīng)緯應(yīng)該是頭部基金里布局最早的基金之一。最近一年多，我們已經(jīng)連續(xù)投資了三家通用機(jī)器人公司，包括智元機(jī)器人、宇樹(shù)科技、銀河通用。

我們?cè)谶x擇這三家公司的標(biāo)準(zhǔn)是：

第一，我們一定要看軟硬件的結(jié)合能力。任何一個(gè)機(jī)器人的軟硬件沒(méi)法分離，單一技術(shù)擅長(zhǎng)很可能在后面的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)面臨著劣勢(shì)；第二有沒(méi)有低成本、大批量制造的工程能力。工程化的能力是今天很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)所不具備的，這意味著團(tuán)隊(duì)不能低成本大量的復(fù)制產(chǎn)品；第三個(gè)是大模型，相當(dāng)于通用機(jī)器人的大腦，但現(xiàn)在技術(shù)還未足夠收斂，存在著很多不確定性。因此，我們更傾向先選擇開(kāi)源的大模型迭代能力，同步自研做深小腦，最終大腦和小腦一定是機(jī)器人公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化的體現(xiàn)。

同時(shí)，我們也在關(guān)注機(jī)器人行業(yè)的一些重要零部件，未來(lái)的機(jī)器人不僅需要更智能、可交互，還要有更強(qiáng)的續(xù)航能力、運(yùn)動(dòng)避障、類(lèi)人的行動(dòng)能力。所以所有核心零部件可能都會(huì)發(fā)生變化，我們會(huì)從其中最重要、成本占比最高的部分投入資源，尋找和協(xié)助創(chuàng)業(yè)者工作。

通用機(jī)器人也并不是可高效解決所有的場(chǎng)景，因此專用機(jī)器人有它更適用的場(chǎng)景。專用機(jī)器人領(lǐng)域，我們要關(guān)注它下游應(yīng)用在什么樣的場(chǎng)景？這些場(chǎng)景的真實(shí)需求究竟有多大？未來(lái)的資本化投入有多少？增長(zhǎng)速率有多快？這些都是我們?cè)谶x擇產(chǎn)品品類(lèi)的時(shí)候最至關(guān)重要的問(wèn)題。

在當(dāng)今的大形勢(shì)下，如果下游場(chǎng)景的投資規(guī)模不足夠高、不足夠大，其實(shí)你很難獲得你足夠的市場(chǎng)空間，這樣的公司也很難獲得很快的成長(zhǎng)速度。

在我們投資圖譜里面，還有圍繞重工業(yè)、高危場(chǎng)景的專業(yè)開(kāi)爐機(jī)器人制造商朗信智能，因?yàn)楣井a(chǎn)品的出現(xiàn)可以讓鐵合金、工業(yè)硅以及其他使用電爐的工廠開(kāi)爐工人降低工作強(qiáng)度，甚至避免人身傷害，這對(duì)每個(gè)家庭都是重要的保護(hù)。所以我們干的事情，我們既希望它有經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也有很好的社會(huì)效應(yīng)。

第二、設(shè)備零部件和材料領(lǐng)域。時(shí)間有限，我們只想講大的邏輯，我們認(rèn)為是未來(lái)創(chuàng)業(yè)、投資很重要的一件事，就是你所做的技術(shù)是一個(gè)代際技術(shù)。在過(guò)去的三四年我們天天能聽(tīng)到卡脖子、國(guó)產(chǎn)替代，可這件事情畢竟是替代和追趕。但什么時(shí)候可以我們超越呢？對(duì)于早期投資來(lái)說(shuō)，我們希望投資到能實(shí)現(xiàn)超越的公司，能找到不同的創(chuàng)始人，我們希望通過(guò)我們的各種賦能提供貼身的關(guān)懷，創(chuàng)始人能夠做出代際技術(shù)的產(chǎn)品。代際性的產(chǎn)品是我們一直追求的。我們希望在中國(guó)的常州，在長(zhǎng)三角也能像硅谷一樣，出現(xiàn)很多代際性的公司，這是經(jīng)緯在投資上刻意去追求的事情。

此外，在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做零部件，很多產(chǎn)品市場(chǎng)空間無(wú)外乎二三十億。如果上市之后，預(yù)計(jì)也是二三十億的市值，這個(gè)天花板比較低，很難成為一家跨國(guó)或者具有非常體量的大型公司。我們的思考是，如果你的潛在市場(chǎng)空間低，怎么解決這個(gè)事情？

我們需要的是創(chuàng)始人要有足夠的跨界能力，這個(gè)跨界是指你的產(chǎn)品有沒(méi)有橫向產(chǎn)品化的能力，比如從A產(chǎn)品跨到B產(chǎn)品，從B產(chǎn)品跨到C產(chǎn)品；第二件事你有沒(méi)有跨行業(yè)的能力，如果你今天做消費(fèi)電子的，比如做手機(jī)供應(yīng)鏈的產(chǎn)品，手機(jī)行業(yè)比較輕松就會(huì)生產(chǎn)一億部，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈追求創(chuàng)新和成本低廉。那么，創(chuàng)業(yè)者能不能利用在消費(fèi)電子的產(chǎn)品力跨界到其他工業(yè)領(lǐng)域。

我們現(xiàn)在看到一些工業(yè)相機(jī)的品牌，利用消費(fèi)電子鏡頭、傳感器芯片去做工業(yè)相機(jī)，成本是原先工業(yè)相機(jī)成本的50%不到，這就是跨界能力的展現(xiàn)；第三件事縱向一體化，對(duì)你的上下游有進(jìn)一步的整合，提高你的市場(chǎng)空間。最后，在中國(guó)做生意只是你的一小步，希望我們支持的公司可以走出國(guó)門(mén)，走到海外，這是我們?cè)诹悴考?、設(shè)備方面我們主要的關(guān)注點(diǎn)。

我們?cè)谛虏牧腺惖肋x擇上有兩種主要方法論：其一是高壁壘、卡脖子。這是我們的基礎(chǔ)要求。對(duì)于很多新材料領(lǐng)域內(nèi)，越高附加值的產(chǎn)品，它往往用量規(guī)模又是有限的，因此對(duì)于它的化工基本盤(pán)我們是比較看重。其二，如果你有化工基本盤(pán)，那你就要有基本平臺(tái)型的技術(shù)，希望研發(fā)的核心新材料不僅僅可以用在半導(dǎo)體行業(yè)，甚至擴(kuò)展到泛半導(dǎo)體，這都是我們?cè)谶x擇材料領(lǐng)域所要重點(diǎn)關(guān)注的。

最后談?wù)劰I(yè)軟件。經(jīng)緯在工業(yè)軟件上跟很多國(guó)家隊(duì)基金、政府基金交流很多，我們對(duì)行業(yè)基礎(chǔ)框架做了詳細(xì)的梳理，也確實(shí)在這個(gè)領(lǐng)域持續(xù)出手。

我們?cè)谶x項(xiàng)目的時(shí)候，在項(xiàng)目不同的階段有不同的標(biāo)準(zhǔn)。如果項(xiàng)目是早期的話，我們希望創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候就想清楚，公司產(chǎn)品不僅僅是對(duì)標(biāo)國(guó)外的某一項(xiàng)產(chǎn)品，希望他們是足夠的前瞻力，面對(duì)著中國(guó)新基建和新質(zhì)生產(chǎn)力的新需求，擁有種子用戶資源，并且能配合著種子用戶開(kāi)發(fā)出能真正解決未來(lái)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化痛點(diǎn)的產(chǎn)品。

現(xiàn)在國(guó)家各種政策都在提倡智能化、數(shù)字化、新能源化、綠色化。數(shù)字化的提升歸根到底不僅要有數(shù)據(jù)、有算力，要能結(jié)合工業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)開(kāi)發(fā)出自己的工業(yè)軟件。中國(guó)工業(yè)軟件自從國(guó)家推出政策大力的扶持，到現(xiàn)在也就不超過(guò)5年的時(shí)間，而海外的工業(yè)軟件已經(jīng)隨同產(chǎn)業(yè)迭代自然發(fā)展七八十年時(shí)間，我們想用短短幾年時(shí)間超越別人，這個(gè)是不太現(xiàn)實(shí)的。所以我們更應(yīng)該根據(jù)我們自己的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和國(guó)情做一些符合我們下一代生產(chǎn)力的產(chǎn)品，這是早期投資的邏輯。

在成長(zhǎng)期，我們重點(diǎn)圍繞國(guó)家主管機(jī)關(guān)發(fā)布的亟需解決的20多款重要軟件產(chǎn)品品類(lèi)去篩選。從研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)的工具軟件，生產(chǎn)制造類(lèi)的軟件，也包括基礎(chǔ)軟件，例如數(shù)據(jù)庫(kù)和操作系統(tǒng)等，我們會(huì)關(guān)注其科創(chuàng)屬性滿足度，也會(huì)關(guān)注其市場(chǎng)空間的大小。更重要的是，我們要看這個(gè)創(chuàng)始人是追熱點(diǎn)還是十年如一日，做一件長(zhǎng)期且難的事情，我們現(xiàn)在已經(jīng)投資的成長(zhǎng)期工業(yè)軟件公司，創(chuàng)始人基本上都是十年之前就在這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，我們更希望選擇擁有堅(jiān)定、堅(jiān)韌品質(zhì)的創(chuàng)始人，我們希望跟他們共同成長(zhǎng)。

投后賦能上，經(jīng)緯在工業(yè)軟件領(lǐng)域已經(jīng)投資了七八家公司，因?yàn)楦骷夜镜漠a(chǎn)品線并不相同，但他們服務(wù)的客戶大致是相同的，主要解決的還是八大關(guān)基行業(yè)以及制造業(yè)公司的研發(fā)、生產(chǎn)制造管理等方面需求，我們會(huì)定期組織這些創(chuàng)始人坐在一起，交流彼此經(jīng)驗(yàn)和痛點(diǎn)，希望他們彼此可以互相賦能，彼此交叉共享自己的客戶資源，并能下沉到各大區(qū)銷(xiāo)售老總之間建立合作。所以經(jīng)緯希望在工業(yè)軟件領(lǐng)域通過(guò)系統(tǒng)性的布局，能夠湊一桌飯，這桌飯大家可以肝膽相照、抱團(tuán)取暖，也可以有求必應(yīng)。這件事情我們一直在做，后續(xù)也會(huì)持續(xù)做下去。

03

經(jīng)緯的投資邏輯

總結(jié)一下經(jīng)緯整體的投資邏輯，第一，行業(yè)維度。看清宏觀，看清身邊的趨勢(shì)，看懂你自己的產(chǎn)業(yè)。在今天，行業(yè)認(rèn)知無(wú)比重要。

剛才提到了代際性的產(chǎn)品，產(chǎn)品怎么定義才是真正的代際產(chǎn)品，每個(gè)創(chuàng)始人是不同的。如果你定義得精準(zhǔn)，你再堅(jiān)定一點(diǎn)，可能離成功會(huì)進(jìn)一步。但是起點(diǎn)是錯(cuò)的，這個(gè)代際技術(shù)即便具有前瞻性也沒(méi)有意義。所以今天我們看行業(yè)維度的時(shí)候，不僅僅看行業(yè)的發(fā)展周期、資本化投入預(yù)期，更要看創(chuàng)始人對(duì)行業(yè)的理解。

第二、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)維度。談到創(chuàng)始人，除了上述內(nèi)容，還要對(duì)他創(chuàng)業(yè)之前的工作背景提出了一些苛刻或者針對(duì)性的要求。我們希望創(chuàng)始人從產(chǎn)業(yè)、高校出來(lái)的同時(shí)，還能是有行業(yè)洞察能力的行業(yè)老兵，同時(shí)匹配工程化能力突出的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。這樣的話，公司在推出產(chǎn)品的時(shí)候，面對(duì)國(guó)內(nèi)可能的極致內(nèi)卷，你都能有一定預(yù)判能力，并比別人更早做好行動(dòng)安排。同時(shí)，希望創(chuàng)業(yè)者具備構(gòu)建產(chǎn)品矩陣化、跨行業(yè)應(yīng)用化、并購(gòu)能力和出海能力，總而言之綜合跨界能力要強(qiáng)。

第三、公司標(biāo)的維度。公司維度無(wú)外乎是一些基本的投資標(biāo)準(zhǔn)。技術(shù)迭代能力強(qiáng)、底層技術(shù)具備延展?jié)摿?；產(chǎn)品通過(guò)測(cè)試準(zhǔn)備量產(chǎn)、具備較強(qiáng)的商業(yè)化增長(zhǎng)預(yù)期；與下游大客戶深度綁定或具備較強(qiáng)的渠道拓展能力。在量產(chǎn)之前，企業(yè)通過(guò)種子用戶測(cè)試的結(jié)果，加上客戶的整體評(píng)價(jià)意見(jiàn)，這些都是我們今天選擇項(xiàng)目上投資標(biāo)準(zhǔn)上面的一些主要考核關(guān)鍵點(diǎn)。