美國時間本周二梅西百貨公布了今年第二季度的季報。作為一家大型的百貨公司，梅西百貨的代表性很強，我們可以管中窺豹，試圖去發(fā)現(xiàn)美國零售最新的趨勢。

雖然Q2的營業(yè)額比華爾街預(yù)計的要高，但是梅西百貨對今年整年的情況并不看好，預(yù)計整體銷售額同比下降6%-7.5%。他們早前在6月份調(diào)低了今年的盈利預(yù)期。第二季度實體店消費下降了8%，網(wǎng)上銷售同比也少了10%。

CEO Jeff Gennette 表示消費者繼續(xù)受壓，信用卡欠額一直在增加。關(guān)于信用卡的使用情況，梅西百貨的財報還透露了一個重要信息：來自信用卡的收入同比少了8400萬美金。其中一個重要原因是壞賬增加的速度遠(yuǎn)超公司預(yù)計，表明美國的高息導(dǎo)致消費貸款成本上升，最終引發(fā)壞賬。

目前消費者更多的是花錢在體驗上，也為秋季重新開始還學(xué)生貸款做準(zhǔn)備（疫情期間學(xué)生貸款暫緩了）。全美平均學(xué)生貸款每月還款額是500美金左右，絕對是一筆不小的開支。 在備貨方面，公司把重點放在了消費者依舊樂意購買的產(chǎn)品：香水和美容產(chǎn)品。Jeff 進(jìn)一步透露說目前消費者購物“very value driven”，就是要價廉物美的意思。

庫存方面，梅西百貨表示已經(jīng)通過降價促銷清掉了春季的商品，并補了秋季和節(jié)假日的貨?？傮w庫存同比下降了10%，并比2019年同期還少了18%。

雖然梅西百貨在去庫存上取得了不錯的進(jìn)展，但是市場總體庫存還是偏高。據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，占據(jù)海運進(jìn)口量大頭的商品（家具，家居，電器和家電）的零售庫存金額今年6月比去年同期少了11.7%，不過還是比2019年6月高出8.6%。家電，電器和電子產(chǎn)品批發(fā)商庫存最近才開始看到下滑，如果目前的銷售額能夠繼續(xù)保持（雖然這里有問號），庫存還需繼續(xù)減少17%才能回到疫情前的庫銷比。服裝業(yè)的批發(fā)商庫存也面臨同樣的情況。雖然比2022年同期最高點下降了11.7%，就算目前的營業(yè)額保持不變的前提下，庫存還需降低32%才能回到疫情前的庫銷比。

從上述信息來看，美國零售基本維持了之前的趨勢：實物消費轉(zhuǎn)向體驗消費，同時消費者繼續(xù)面臨更高的借貸成本，勢必影響未來的消費信心和金額。好消息是，美國的失業(yè)率還是很低，工資還在上漲。這周有美國媒體報道說，美國人換新工作的平均期望年薪已經(jīng)快8萬美金了。收入的增加又會反過來推高通脹，不排除美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能。

從庫存水平看，零售業(yè)去庫存取得了一定進(jìn)展。盡管如此，零售商沒有大幅度補庫存的動機(jī)，因為對未來的消費缺乏信心，這也是今年美線到目前為止沒有明顯旺季的原因之一。同時，批發(fā)商的庫存依舊居高不下，在絕對庫存量依舊高于2019年的情況下，一旦目前的消費開始下降，庫銷比將始終處于高位，批發(fā)商自然也不會大量進(jìn)口。因此，關(guān)于美線未來的走勢，我們可以做這樣的推斷：如果實物消費繼續(xù)保持當(dāng)下不溫不火的狀態(tài)，繼續(xù)降低庫存還是主調(diào)。零售批發(fā)商還是會進(jìn)口當(dāng)季的新品(比如今年的圣誕銷季）以迎合消費者需求，但貨量不會大到引發(fā)真正的旺季，總體貨量曲線將繼續(xù)保持跟2019年高度吻合。