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中通快遞發(fā)布2022年第二季度業(yè)績(jī)公告：

財(cái)務(wù)方面，2022Q2，中通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.57億元，同比增長(zhǎng)18.18%，其中快遞服務(wù)收入79.32億元，同比增長(zhǎng)19.22%；實(shí)現(xiàn)毛利22.03億元，同比增長(zhǎng)31.62%，調(diào)整后凈利潤(rùn)17.59億元，同比增長(zhǎng)38.24%。

業(yè)務(wù)方面，2022Q2，中通快遞完成業(yè)務(wù)量62.03億票，同比增長(zhǎng)7.47%，市占率達(dá)到22.92%，同比提升1.97pcts。

1.量?jī)r(jià)齊升，Q2業(yè)績(jī)略超預(yù)期

2022Q2，中通快遞業(yè)務(wù)單票收入達(dá)到1.34元，同比增長(zhǎng)10.74%，同時(shí)，中通快遞完成業(yè)務(wù)量62.03億票，同比增長(zhǎng)7.47%，超出行業(yè)增速9.19pcts，市占率同比提升1.97pcts至22.98%，達(dá)到歷史新高，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)不改。二季度中，中通完成調(diào)整后凈利潤(rùn)17.59億元，同比增長(zhǎng)38.2%，單票調(diào)整后凈利潤(rùn)0.28元，同比上升0.06元，環(huán)比上升0.08元，出色的運(yùn)營(yíng)能力下，中通Q2業(yè)績(jī)略超預(yù)期。

2.外部因素影響成本表現(xiàn)，期待業(yè)績(jī)彈性釋放

2022Q2，中通資本開(kāi)支15.35億元，同比下降33%，環(huán)比下降15%，資本開(kāi)支規(guī)模再度收縮。成本拆分來(lái)看，因柴油價(jià)格高漲與疫情封控對(duì)快遞需求的壓制，中通單票運(yùn)輸成本同比增長(zhǎng)0.01元至0.49元，單票中轉(zhuǎn)成本同比增長(zhǎng)0.02元至0.30元，成本表現(xiàn)受到外部因素影響。展望下半年，隨著需求的修復(fù)，中通較大的自有車(chē)隊(duì)規(guī)模以及自動(dòng)化設(shè)備數(shù)量將深度受益，期待產(chǎn)能逐漸爬坡下業(yè)績(jī)彈性的釋放。

3.旺季布局正當(dāng)時(shí)，持續(xù)推薦電商快遞龍頭中通

2022Q4旺季是電商快遞格局邏輯驗(yàn)證的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，考慮到政策導(dǎo)向積極、格局改善落地、資本開(kāi)支達(dá)峰的市場(chǎng)環(huán)境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價(jià)上漲的經(jīng)營(yíng)背景，行業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)切換至成本加成定價(jià)，今年旺季漲價(jià)落地概率較高。受油價(jià)上漲、疫情封控、美股政策等外部因素影響，中通股價(jià)有所調(diào)整，但中通定價(jià)能力依然穩(wěn)定、成本優(yōu)化的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，產(chǎn)能爬坡下中通的業(yè)績(jī)彈性有望快速釋放，持續(xù)推薦電商快遞龍頭中通。

4.盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)  

預(yù)計(jì)中通快遞2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為364.92億元、440.34億元與520.36億元，歸母凈利潤(rùn)分別為66.07億元、78.31億元與96.23億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.91、17.64與14.36。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示    

行業(yè)增速不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、管理改善不及預(yù)期、成本管控不及預(yù)期、加盟商爆倉(cāng)、中美關(guān)系不穩(wěn)定。