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中遠?？匕l(fā)布2021年年報：

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收3,336.94億元，同比增長94.85%，歸母凈利潤892.96億元，同比增長799.52%。集裝箱業(yè)務(wù)收入和貨運量均創(chuàng)歷史新高，業(yè)績亮眼，與此前披露的業(yè)績預(yù)告基本吻合。

同時，董事會建議公司2021年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.87元（含稅），按截至2021年末公司總股本160.14億股計算，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣139.32億元，為公司2021年度歸母凈利潤的15.60%，為母公司報表2021年度可供分配利潤的50.15%。

1. 業(yè)績爆發(fā)年，利潤分配長短兼顧

2021年是全球供應(yīng)鏈各類矛盾集中爆發(fā)的一年，集裝箱運力嚴重供不應(yīng)求，因而海運價格出現(xiàn)顯著上漲，2021年CCFI指數(shù)年度均值同比增長165.69%。公司作為全球集運龍頭，取得極其亮眼的業(yè)績，歸母凈利潤892.96億元，同比增長799.52%。在此基礎(chǔ)上，公司每股分紅0.87元，合計分紅139.32億元，按2022年3月30日公司收盤價16.09來看，股息率可以達到5.41%，屬于較不錯的回報水平。同時，公司決定留存部分收益用來鞏固自身競爭實力，投資端到端網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字化建設(shè)和低碳環(huán)保轉(zhuǎn)型等符合行業(yè)長期發(fā)展趨勢的領(lǐng)域，以確保長期為股東創(chuàng)造更大價值。

2. 2022年運價有望保持景氣，長協(xié)逐步落地進一步增厚業(yè)績  

2022年一季度淡季不淡，CCFI、SCFI指數(shù)環(huán)比去年四季度分別增長7.41%、3.26%。目前美西港口（長灘、洛杉磯港口）排隊船舶數(shù)量基本穩(wěn)定在80-90艘之間，考慮到接下來即將進入旺季，以及亞洲疫情加劇，全球港口擁堵情況較難得到顯著緩解，運價高位運行依舊具備供需支撐。同時，公司的長協(xié)簽訂也正逐步落地，隨著歐美長協(xié)的陸續(xù)簽訂，公司2022年的業(yè)績確定性和成長性將得到進一步強化。中性預(yù)期下，歐美長協(xié)將在今年產(chǎn)生近四百億的歸母凈利潤，進而為公司提供較高的業(yè)績基礎(chǔ)。

3. 長視角看，行業(yè)有希望脫離無序競爭，穩(wěn)定賺取應(yīng)有盈利

考慮到2023-24年是船舶集中投產(chǎn)期，目前供給端存在過剩隱憂，集裝箱在手船舶訂單占當前總運力比例顯著提升，接近25%的水平。但考慮IMO在2023年即將推行減碳細則，且集裝箱船舶老齡化較為嚴重，未來運力實際投放壓力或?qū)⒈焕吓f船拆解對沖。不僅如此，行業(yè)當前已度過關(guān)鍵洗牌期，行業(yè)CR10/CR5已高達82.8%/65%，頭部班輪公司地位愈發(fā)穩(wěn)固。班輪公司聯(lián)盟化運營再度加強市場頭部效應(yīng)，龍頭馬士基已經(jīng)多次做出不會無序投放運力的表態(tài)。受格局優(yōu)化推動，班輪公司之間的合作訴求逐漸強于競爭意愿，業(yè)內(nèi)協(xié)同不斷增強下行業(yè)有望邁向互利共贏的新發(fā)展時代。

4. 盈利預(yù)測和投資評級    

預(yù)計中遠?？?022-2024年營業(yè)收入分別為3817.83億元、2904.99億元與2417.02億元，歸母凈利潤分別為1217.98億元、599.90億元與338.39億元，對應(yīng)PE分別為2.60、4.85與8.60，維持“增持”評級。

5. 風險提示   

運力大規(guī)模擴張風險；世界經(jīng)濟衰退風險；油價大幅上漲風險；匯率波動風險；自然災(zāi)害風險；行業(yè)景氣度不確定性。