網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南

前言

2021 年是網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的“上市之年”，滿幫集團(tuán)、福佑卡車、貨拉拉等公司相繼發(fā)布上市計(jì)劃。

雖然行業(yè)痛點(diǎn)突出，但伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)公路物流市場(chǎng)規(guī)模仍急劇擴(kuò)張。灼識(shí)咨詢發(fā)布的研報(bào)顯示，中國(guó)已擁有全球最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)，2020年市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到6萬(wàn)億元，而其中，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的GTV僅占整個(gè)公路運(yùn)輸市場(chǎng)的4%。

董建明，公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)賽道的危與機(jī)，滿幫集團(tuán)二季度凈收入虧損但營(yíng)收翻倍增速，物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型依然被看好

我國(guó)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)集中度相對(duì)較高。根據(jù)“華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院”整理數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)總交易額約為 2716 億元，滿幫、貨拉拉、中儲(chǔ)智運(yùn)為規(guī)模最大的三個(gè)企業(yè)。其中滿幫是干線物流領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，占據(jù)90%的市場(chǎng)份額，貨拉拉是同城貨運(yùn)市場(chǎng)的龍頭，占據(jù) 50%以上的份額。滿幫2020 年 GTV（平臺(tái)總交易額）1738 億元（占比 64%）， 貨拉拉交易額392 億元（占比 14.4%），中儲(chǔ)智運(yùn)288 億元（占比 10.6%），前三家企業(yè)共占比將近 90%。

2021 年是網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的“上市之年”，滿幫集團(tuán)、福佑卡車、貨拉拉等公司相繼發(fā)布上市計(jì)劃。福佑卡車在 2021 年 5 月 14 日正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股說(shuō)明書，滿幫集團(tuán)于 5 月 27 日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股說(shuō)明書，6 月 22 號(hào)在紐交所正式上市，成為了“中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)第一股”，以 19 美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，總市值超過 200 億美元。滿幫在美國(guó)的順利上市使其能夠募得充足的資金用于開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施、謀求技術(shù)創(chuàng)新、拓寬服務(wù)范圍。 

<blockquote data-type="1" data-url="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4MDAxMzEwNg==&m data-author-name=" 李公明"="" data-content-utf8-length="165" data-source-title="網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)將迎來(lái)新政，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)怎么看？">

當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)面臨數(shù)據(jù)安全審核要求，市場(chǎng)格局面臨重構(gòu)。2021 年 7 月 5 日，國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室按照《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》，對(duì)“運(yùn)滿滿”“貨車幫”實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間“運(yùn)滿滿”“貨車幫”停止新用戶注冊(cè)。我國(guó)對(duì)頭部企業(yè)的嚴(yán)格審查有助于行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)市場(chǎng)格局面臨重構(gòu)。

李公明，公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)將迎來(lái)新政，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)怎么看？

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效率物流之電商快遞：快遞單價(jià)呈現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，頭部流量?jī)?yōu)勢(shì)增厚業(yè)績(jī)

（一）驅(qū)動(dòng)因素：疫情下線上消費(fèi)習(xí)慣鞏固，快遞高增態(tài)勢(shì)維持 

國(guó)內(nèi)電商交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，同比增速為+10.5%。2020 年，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物交易規(guī)模達(dá) 11.76 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 10.9%。2015-2020 年，阿里（天貓&淘寶）、京東、拼多多等主要電商的 GMV 總額增速基本維持在 25%-35%區(qū)間。2015-2020 年，淘寶 GMV 同比增速始終在 20%左右，天貓 GMV 同比增速始終高于淘寶，近兩年有所下降至 20%左右水平。

受益于電商快速發(fā)展利好，中國(guó)快遞業(yè)呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量由 2007 年 12.02 億件上漲至 2020 年的 833.61 億件，累計(jì)實(shí)現(xiàn) 69.35 倍增幅；快遞業(yè)務(wù)收入由 2007 年的 342.59 億元，上漲至 2020 年的 8,795.4 億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn) 25.67 倍增幅。

2020 年快遞業(yè)務(wù)量、收入分別較上年同比增+31.23%、+17.3%，行業(yè)增速超+30%。2021 年受網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)持續(xù)高增驅(qū)動(dòng)，中國(guó)快遞業(yè)加速上升態(tài)勢(shì)繼續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)增速或超 +30%，高景氣邏輯持續(xù)。2021 年快遞行業(yè)件量規(guī)模持續(xù)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)件量累計(jì)同比增速維持在+30%-40%高位區(qū)間。我們認(rèn)為，這與后疫情時(shí)代居民線上消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)培育下，網(wǎng)絡(luò)電商零售蓬勃發(fā)展的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)有關(guān)，同時(shí)，直播帶貨等基于創(chuàng)新線上流量渠道，發(fā)展起來(lái)的業(yè)態(tài)形式，也在很大程度上促進(jìn)了快遞行業(yè)件量增速持續(xù)高增。 

（二）未來(lái)空間：預(yù)計(jì) 2025 年達(dá)到 1800 億票，成長(zhǎng)空間廣闊 

基于電商增速測(cè)算，預(yù)計(jì) 2025 年超 1800 億票。假設(shè) 2021 年，快遞行業(yè)件量增速為+30%， 則以此為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算，2021 年，快遞行業(yè)件量約達(dá)到 1083.69 億票。在此基礎(chǔ)上，考慮到當(dāng)前電商行業(yè)具備持續(xù)的高成長(zhǎng)性，同時(shí)亦呈現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)趨緩跡象，我們假設(shè)，2021-2025 年，快遞業(yè)務(wù)量增速分別為 30%、20%、15%、12%、10%。對(duì)應(yīng)的 2021-2025 年，快遞業(yè)件量規(guī)模分別為 1083.69 億票、1300.43 億票、1495.49 億票、1674.95 億票、1842.45 億票。

交叉驗(yàn)證：基于先進(jìn)地區(qū)人均快遞量測(cè)算，預(yù)測(cè) 2025 年全國(guó)人均件量超 100 票。2019 年， 我國(guó)東部地區(qū)（北京、天津、河北、山東、上海、江蘇、浙江、福建、廣東）快遞業(yè)務(wù)量為 497.45 億票，共有人口 5.32 億人次，人均件量規(guī)模為 93.5 票/人。假設(shè) 2025 年全國(guó)人均快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到 2019 年?yáng)|部地區(qū)平均水平，人口規(guī)模 14.25 億人。按此方法測(cè)算，到 2025 年，估計(jì)快遞行業(yè)市場(chǎng)空間約為 1425 億票。

（三）價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)：快遞單價(jià)呈現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，流量?jī)?yōu)勢(shì)增厚業(yè)績(jī) 

伴隨價(jià)格監(jiān)管政策推行，惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)趨緩信號(hào)。2021 年初以來(lái)，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)呈現(xiàn)出較為明顯的趨緩勢(shì)頭。2019 年開始，在中通的主導(dǎo)下，快遞行業(yè)發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)加速進(jìn)入出清整合階段。價(jià)格戰(zhàn)經(jīng)過一年半時(shí)間，二三線快遞公司陸續(xù)出清，一線快遞龍頭形成了寡頭壟斷的態(tài)勢(shì)。在這一年半的價(jià)格戰(zhàn)過程中，快遞公司件量規(guī)模持續(xù)維持高增，但盈利空間受到了顯著壓制，快遞行業(yè)也隨之進(jìn)入了“重格局、輕業(yè)績(jī)”的份額競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。 

根據(jù)國(guó)家郵政局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至 2021 年 10 月，通達(dá)系快遞公司單票價(jià)格立于 2.1 元/票以上。由此可見，隨著 2021 年 4 月開始實(shí)行的價(jià)格監(jiān)管政策持續(xù)推廣，帶來(lái)后續(xù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)呈現(xiàn)緩和，特別是圓通單票價(jià)格同比增長(zhǎng) 7.01%，率先呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)。

（四）市場(chǎng)格局：行業(yè)呈現(xiàn)出清局面，龍頭份額優(yōu)勢(shì)回歸穩(wěn)固 

價(jià)格戰(zhàn)趨緩背景下，一線龍頭份額優(yōu)勢(shì)回歸穩(wěn)固。2021 年初至今，伴隨著快遞監(jiān)管政策推行的催化下，極兔份額的進(jìn)一步擴(kuò)張受阻，快遞行業(yè)一線龍頭公司的份額重新回歸穩(wěn)固。根據(jù)國(guó)家郵政局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2021 年10月，快遞行業(yè)集中度 CR8 仍為 80.8，環(huán)比繼續(xù)較前持平。截至 10 月，一線頭部通達(dá)系公司中，繼續(xù)維持中通（20.8%）>韻達(dá)（17.23%）> 圓通（15.38%）>申通（10.58%）>順豐（9.38%）的排位格局。

來(lái)源/中國(guó)銀河證券研究院