質(zhì)量發(fā)展?jié)u行漸近

產(chǎn)業(yè)鏈擠壓與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致激烈的快遞價(jià)格戰(zhàn)，但也帶來(lái)顯著的正外部性。義烏提價(jià)表明政策主基調(diào)從“高速增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變。政策干預(yù)將有助于：1）產(chǎn)業(yè)鏈盈利的再分配；2）抑制非理性競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)下，通達(dá)系市值頗具吸引力，建議積極參與板塊性機(jī)會(huì)。

什么引發(fā)了價(jià)格戰(zhàn)？

從產(chǎn)業(yè)鏈視角，“包郵”的電商快遞更接近2B業(yè)態(tài)。“商流決定物流”抑制了物流定價(jià)權(quán)，對(duì)服務(wù)溢價(jià)產(chǎn)生負(fù)向激勵(lì)（產(chǎn)品同質(zhì)化）。電商平臺(tái)貨幣化率持續(xù)提升，擠壓了全產(chǎn)業(yè)鏈盈利。而快遞網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)顯著，很容易內(nèi)生陷入“資本開(kāi)支=>產(chǎn)能過(guò)剩=>價(jià)格戰(zhàn)=>新一輪資本開(kāi)支”的循環(huán)。極兔起網(wǎng)/順豐下沉/通達(dá)系擴(kuò)大份額，都加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從社會(huì)福利角度，激烈的競(jìng)爭(zhēng)提升行業(yè)效率，帶來(lái)顯著的正外部性（賣家/電商平臺(tái)/消費(fèi)者受益）。

義烏提價(jià)：2020與2021？

中國(guó)郵政管理體制為中央和地方雙重領(lǐng)導(dǎo)，地方政府樂(lè)于廉價(jià)快遞服務(wù)的外部性，而黃牛與跨區(qū)攬件加劇了提價(jià)難度（囚徒困境）。價(jià)格洼地往往對(duì)應(yīng)政策洼地，即政策傾斜而非效率優(yōu)勢(shì)，這或許意味著非理性繁榮。2020年，義烏提價(jià)顯著稀釋件量，政策干預(yù)無(wú)疾而終。2021年，快遞員權(quán)益保障受到更大關(guān)注，義烏再次成為政策試驗(yàn)田?！傲?jī)r(jià)”雙重管控推動(dòng)價(jià)格理性回歸，穩(wěn)定的件量意味著更強(qiáng)的持續(xù)性。

更理想的政策框架？

監(jiān)管政策的傳導(dǎo)路徑為：1）操作目標(biāo)：市場(chǎng)份額/定價(jià)；2）中介目標(biāo)：派費(fèi)；3）最終目標(biāo)：快遞員權(quán)益。派費(fèi)監(jiān)管是更直接的舉措，但這依賴于末端直鏈與精準(zhǔn)施策。職務(wù)培訓(xùn)與評(píng)級(jí)體系有助于改善職業(yè)吸引力，緩解快遞業(yè)人工成本壓力。快遞員社保本質(zhì)上屬于社會(huì)問(wèn)題，行業(yè)自身難以負(fù)擔(dān)。雖然消費(fèi)者與電商平臺(tái)具備承受能力，但社保成本分?jǐn)偱c征稅主體無(wú)關(guān)而取決于供需彈性，需要科學(xué)的制度設(shè)計(jì)（或許是電商稅）。

從“高速發(fā)展”到“高質(zhì)量發(fā)展”

義烏提價(jià)表明政策主基調(diào)從“高速增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變，政策干預(yù)將有助于：1）產(chǎn)業(yè)鏈盈利的再分配；2）抑制非理性競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)下，通達(dá)系市值頗具吸引力（顯著低于重置成本），建議積極參與板塊性機(jī)會(huì)，潛在超預(yù)期因素包括：1）義烏提價(jià)向全國(guó)擴(kuò)散，2）競(jìng)爭(zhēng)格局顯著優(yōu)化，3）綜合供應(yīng)鏈/跨境電商等新業(yè)務(wù)取得突破。

引言：

高質(zhì)量發(fā)展?jié)u行漸近

2020年10月9日，國(guó)家郵政局長(zhǎng)馬軍勝在人民日?qǐng)?bào)撰文《持之以恒推進(jìn)郵政業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》，系統(tǒng)闡述了行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵?！白鳛槭澜缟习l(fā)展最快、最具活力的新興寄遞市場(chǎng)，我國(guó)包裹快遞量已超過(guò)美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總和，成為全球郵政業(yè)發(fā)展的動(dòng)力源和穩(wěn)定器?！薄霸诳吹匠煽?jī)的同時(shí)，我們也要清醒地認(rèn)識(shí)到，郵政業(yè)發(fā)展大而不強(qiáng)、大而不優(yōu)、快而不穩(wěn)、快而不精的基本情況仍沒(méi)有改變。郵政業(yè)必須深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記對(duì)郵政業(yè)的重要指示精神，以“兩進(jìn)一出”（筆者注：進(jìn)村進(jìn)廠出海）工程為抓手，助力構(gòu)建新發(fā)展格局，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局?！?/p>

什么引發(fā)了價(jià)格戰(zhàn)？

產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓

我們將電商平臺(tái)、電商賣家與快遞企業(yè)（加盟商/總部）納入產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)觀察。包郵模式下（或者更廣義的商品價(jià)格和快遞費(fèi)尚未分離，由賣家選擇快遞并付費(fèi)），電商快遞更接近于2B服務(wù)?！吧塘鳑Q定物流”意味著賣家盈利是快遞需求成立的前提，即賣家利潤(rùn)（簡(jiǎn)化為：毛利-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用）>0。

電商渠道透明競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，疊加線下效率改善，賣家毛利持續(xù)下降；而作為鏈主的電商平臺(tái)持續(xù)提升貨幣化率，擠壓了全產(chǎn)業(yè)鏈的盈利。在給定的貨幣化率水平下，快遞價(jià)格下降至賣家盈利的水平才能產(chǎn)生需求。因此，義烏價(jià)格洼地的背后是產(chǎn)業(yè)鏈盈利微薄。而根據(jù)拼多多2018年的調(diào)研，其賣家平均凈利率僅為2.5%（客單價(jià)40對(duì)應(yīng)利潤(rùn)約1元/單），因而對(duì)快遞價(jià)格異常敏感。即使不考慮產(chǎn)業(yè)鏈上下游定價(jià)權(quán)的差異，快遞業(yè)集中度顯著低于電商平臺(tái)，亦勢(shì)必影響快遞企業(yè)定價(jià)權(quán)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：產(chǎn)品同質(zhì)化+規(guī)模效應(yīng)

我們定義物流產(chǎn)品的五個(gè)關(guān)鍵價(jià)值：時(shí)效、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)（個(gè)性化）、品質(zhì)（貨損）和成本（價(jià)格），任何物流產(chǎn)品都可簡(jiǎn)化為前述價(jià)值的組合（類似于投資組合的構(gòu)建）。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，二線快遞逐步出清，一線快遞（如通達(dá)系）產(chǎn)品力頗為接近，即可視為準(zhǔn)“同質(zhì)化”服務(wù)。菜鳥(niǎo)指數(shù)以時(shí)效為核心，兼顧品質(zhì)、服務(wù)等因素，實(shí)現(xiàn)了快遞產(chǎn)品力的量化評(píng)價(jià)，而通達(dá)的市場(chǎng)定價(jià)與菜鳥(niǎo)指數(shù)評(píng)價(jià)基本一致。

另一方面，快遞網(wǎng)絡(luò)具備顯著的規(guī)模效應(yīng)（密度經(jīng)濟(jì)性）。通過(guò)資本開(kāi)支和精細(xì)化管理，疊加網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)性，中國(guó)電商快遞將成本壓縮至很低水平。強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)都有很強(qiáng)的擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)，疊加產(chǎn)品同質(zhì)化，很容易內(nèi)生陷入“資本開(kāi)支=>成本下降=>價(jià)格戰(zhàn)=>新一輪資本開(kāi)支”的循環(huán)。當(dāng)然，從社會(huì)福利角度，這帶來(lái)了顯著的正向外部性。

義烏提價(jià)：2020與2021的異同？

2020年：?jiǎn)伪贿M(jìn)，無(wú)疾而終

如前所述，電商賣家對(duì)快遞價(jià)格非常敏感。由于政策/效率差異及考核充量因素，即使同一品牌加盟商報(bào)價(jià)存在差異，衍生出跨區(qū)攬件（政策套利）的“黃牛”。這一行為類似消費(fèi)品行業(yè)“竄貨”，被郵管局及總部嚴(yán)令禁止，但實(shí)際普遍存在?？鐓^(qū)攬件導(dǎo)致本地市場(chǎng)和周邊市場(chǎng)（尤其是車程40分鐘以內(nèi)）直接競(jìng)爭(zhēng)，放大本地件量波動(dòng)。加盟商亦將總部“市場(chǎng)部”視作“合法黃?！保ㄊ袌?chǎng)部往往不具備操作能力，攬件后仍需轉(zhuǎn)包給加盟商履約）。

另一方面，中國(guó)郵政管理體制為中央和地方雙重管理、以中央為主，依次設(shè)立國(guó)家郵政局-省局-市（地）局，縣原則上不單獨(dú)設(shè)置郵政監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2014年6月，作為浙江郵管局派出機(jī)構(gòu)，義烏郵管局成為全國(guó)第一家縣級(jí)郵政管理機(jī)構(gòu)。廉價(jià)的快遞服務(wù)往往意味著全網(wǎng)政策支持（譬如義烏件更低的派費(fèi)），有利于本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，頗受地方政府歡迎。2020年5-7月，義烏快遞價(jià)格在政策干預(yù)下回升：1）由于周邊產(chǎn)糧區(qū)未跟進(jìn)，義烏件量下降顯著（全網(wǎng)/義烏20/08件量較20/05下降2%/19%）；2）極兔低價(jià)起量（未被納入監(jiān)管），通達(dá)系部分加盟商件量降幅超過(guò)30%，經(jīng)營(yíng)壓力很大。進(jìn)入下半年，本次政策干預(yù)無(wú)疾而終。

2021年：量?jī)r(jià)管控，理性回歸

進(jìn)入2020年，通達(dá)系進(jìn)一步下調(diào)派費(fèi)降低成本，末端網(wǎng)點(diǎn)生存困難，快遞員合法權(quán)益受到影響，非上門派送也降低了服務(wù)品質(zhì)。2020/12，馬軍勝局長(zhǎng)在北京主持召開(kāi)保障快遞員合法權(quán)益企業(yè)主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)；2021/04，馬軍勝局長(zhǎng)在上海調(diào)研期間又召集7家快遞企業(yè)主要負(fù)責(zé)人專題座談快遞小哥權(quán)益保障。

更理想的政策框架？

保護(hù)快遞小哥合法權(quán)益

我們認(rèn)為本輪政策干預(yù)的傳導(dǎo)路徑是“市場(chǎng)份額/定價(jià)”（操作目標(biāo)）=>“派費(fèi)”（中介目標(biāo)）=>“快遞員權(quán)益”（最終目標(biāo)）。通過(guò)價(jià)格+份額的雙重管控，義烏快遞價(jià)格趨于理性?？偛窟m時(shí)調(diào)整政策成本，有助于義烏件派費(fèi)修復(fù)（義烏件派費(fèi)普遍很低），攬件加盟商盈利變化不大但資金周轉(zhuǎn)提速。值得關(guān)注的是，上述傳導(dǎo)路徑需要依次經(jīng)過(guò)總部=>派件加盟商=>承包區(qū)=>快遞員，存在政策損耗和時(shí)滯。直接監(jiān)管派費(fèi)是更有效的舉措，難度在于：1）除中通較大程度實(shí)現(xiàn)末端直鏈（總部派費(fèi)結(jié)算到快遞員），通達(dá)系普遍實(shí)行派費(fèi)逐級(jí)結(jié)算，監(jiān)管難度很大；2）全網(wǎng)各區(qū)域人工成本、收派效率差異很大，“合理”派費(fèi)的確定頗為困難。

從另一個(gè)維度，快遞員大都屬于靈活就業(yè)群體，勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需關(guān)系決定其薪酬水平（市場(chǎng)化程度很高）。對(duì)比類似職業(yè)，快遞員更高的薪酬對(duì)應(yīng)于更高的工作強(qiáng)度。根據(jù)菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)2016年的調(diào)研，快遞員基本工資年均漲幅8%-10%，和交通運(yùn)輸行業(yè)農(nóng)民工工資及我們的微觀調(diào)研一致。而低端勞動(dòng)力的稀缺（工資低且辛苦）則是社會(huì)問(wèn)題，海外的解決方案是：1）移民；2）職業(yè)培訓(xùn)+職業(yè)通道（評(píng)級(jí)體系）。我們認(rèn)為快遞工程職稱體系的建設(shè)是頗為有益的嘗試，有助于提升快遞職業(yè)的新引力。

快遞員社保備受社會(huì)關(guān)注，而這本質(zhì)上亦屬于社會(huì)問(wèn)題：新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)（如平臺(tái)經(jīng)濟(jì)）通過(guò)靈活就業(yè)吸納了勞動(dòng)力，但尚未提供高標(biāo)準(zhǔn)的社會(huì)保障。當(dāng)下，快遞員社會(huì)保障的主要問(wèn)題是：1）勞動(dòng)合同簽約率低：快遞業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，人員流動(dòng)性強(qiáng)，加盟商不簽勞動(dòng)合同以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2）社會(huì)保險(xiǎn)缺失：加盟商普遍不繳納“五險(xiǎn)一金”，降低成本。3）工傷認(rèn)定困難：由于缺乏勞動(dòng)合同及工傷保險(xiǎn)，快遞員工傷認(rèn)定困難。

我們認(rèn)為不宜從道義和個(gè)體意愿出發(fā)考量快遞員社保問(wèn)題。從即期看，社保是一種征稅行為；若快遞員返鄉(xiāng)，社保統(tǒng)籌賬戶的部分會(huì)造成損失（不難理解快遞員愿意全額拿走工資而非繳納社保）。假設(shè)強(qiáng)制快遞員繳納社保，按照300萬(wàn)快遞員和5000元/人/年估算，150億社保成本和行業(yè)利潤(rùn)相當(dāng)（快遞業(yè)自身無(wú)法負(fù)擔(dān)）。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理表明稅收分擔(dān)與征稅對(duì)象無(wú)關(guān)，只與供給彈性和需求彈性有關(guān)。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，消費(fèi)者與電商平臺(tái)具備承擔(dān)能力，但依賴于有效的制度設(shè)計(jì)（或許是電商稅）。

產(chǎn)業(yè)鏈盈利的再平衡

無(wú)界零售（新零售）意味著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)場(chǎng)從線上向全渠道擴(kuò)張?！吧塘鳑Q定物流”意味著物流在和商流的博弈中居于弱勢(shì)，電商巨頭與快遞企業(yè)盈利規(guī)模對(duì)比可見(jiàn)端倪（阿里巴巴2020年盈利是主要快遞企業(yè)之和的13x）。以阿里巴巴為例，雖然面臨反壟斷壓力，但其打造“資金流”+“信息流”+“物流”閉環(huán)的戰(zhàn)略目標(biāo)并未變化。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)巨頭，快遞意味著供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施和履約能力，其戰(zhàn)略價(jià)值甚至超過(guò)通常意義上的流量入口。投資者擔(dān)憂快遞企業(yè)逐步喪失用戶觸點(diǎn)，成為電商平臺(tái)的履約工具，也即“管道化”。降派費(fèi)壓力下，快遞企業(yè)普遍提升非上門派送比例（我們估計(jì)2020約50%），則是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。由于巨頭不關(guān)心利潤(rùn)，“管道化”下行業(yè)難以出清，優(yōu)酷（未上市）/愛(ài)奇藝（IQ US）/騰訊視頻（未上市）為代表的的長(zhǎng)視頻網(wǎng)站則是前車之鑒。假設(shè)拼多多能以合理價(jià)格收購(gòu)百世，極兔（未上市）是否還有必要起網(wǎng)？（由于阿里巴巴為百世以投票權(quán)計(jì)的第一大股東，這一收購(gòu)幾乎不可能）

馬軍勝局長(zhǎng)在《持之以恒推進(jìn)郵政業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》中強(qiáng)調(diào)“準(zhǔn)確把握行業(yè)公益性、基礎(chǔ)性、商業(yè)性等多重屬性”。《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例（草案）》強(qiáng)調(diào)：1）快遞企業(yè)不得低于成本價(jià)提供服務(wù)；2）電商平臺(tái)和快遞平臺(tái)不得干預(yù)快遞企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。包郵模式顯著降低了快遞企業(yè)定價(jià)權(quán)，對(duì)服務(wù)差異化形成負(fù)向激勵(lì)。我們認(rèn)為商品和快遞分離定價(jià)將有助于快遞業(yè)健康發(fā)展。作為產(chǎn)業(yè)鏈最大的受益者，電商平臺(tái)需承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，即產(chǎn)業(yè)鏈盈利需要再平衡。而從反壟斷角度，電商巨頭對(duì)快遞業(yè)的投資亦可能需要接受更加嚴(yán)格的監(jiān)管。