成立6年，拼多多以7.88億的年度活躍用戶成為中國用戶規(guī)模最大的電商平臺。

過去一年拼多多實現(xiàn)營收594.919億元，同比增長97%。第四季度營收為265.477億元，同比增長146%，均高于市場預(yù)期。

自2019年第四季度GMV突破1萬億大關(guān)以來，拼多多各季度截至當(dāng)月前12個月的GMV增速一直保持在高位。2020年拼多多GMV為16676億元，同比增長66%。活躍買家年度平均消費額由一季度的1842.4元提升至2115.2元，同比增長23%。

雖然多項指標(biāo)創(chuàng)下新高，但拼多多在去年仍有較大虧損。通用會計準(zhǔn)則下，拼多多2020年凈利潤為-71.80億元，相比2019年的-69.68億元，虧損幅度擴(kuò)大3%。非通用會計準(zhǔn)則下，拼多多2020年全年歸屬凈虧損為29.65億元，同比收窄。三季度拼多多凈利潤為4.664億元，實現(xiàn)自上市以來首次季度盈利。

01 增速都在放緩 但仍高于行業(yè)

從營收上來看，拼多多全年實現(xiàn)營收594.919億元，同比增長97%，增速高于阿里、京東，領(lǐng)跑行業(yè)。對于一家市值接近2000億美金的上市企業(yè)來說，還能保持近100%的營收增長，實屬難得。

不過從拼多多12個季度營收增速來看，已明顯放緩。2019年第四季度以前，拼多多增速都在100%以上。而就去年四個季度來說，第一季度受到疫情影響營收增速較為緩慢，不過隨后開始恢復(fù)上升。

四個季度中，增幅最大的是第四季度（146%），作為電商傳統(tǒng)大促（雙十一、雙十二、年貨節(jié)等）旺季，四季度一般是電商營收表現(xiàn)最好的一個季度。

從放緩原因來看，拼多多的收入來源主要有營銷服務(wù)費和交易傭金兩個部分，即財報中所提及的平臺在線營銷技術(shù)服務(wù)收入和新增商品銷售收入（交給支付機構(gòu)的6‰手續(xù)費）。作為營收大頭的營銷服務(wù)收入，其2020年為收入為479.538億元，同比增長79%。2019年這一收入為268.1億元，同期增長133%，對比已經(jīng)放緩。

從用戶規(guī)模來看，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.89億，超過阿里約1000萬用戶，成為中國用戶規(guī)模最大的電商平臺。拼多多的百億補貼策略依然在持續(xù)不斷第獲得下沉市場的紅利。僅在去年第四季度，拼多多就凈增7650萬用戶。去年下半年，拼多多月活用戶數(shù)累計新增1.51億。

從增速上看，拼多多年度活躍買家數(shù)增速均在30%以上，阿里去年同比增速為9%，2018年和2017年阿里活躍用戶增速為26.63%和21.59%。2019年，拼多多與阿里年活躍用戶數(shù)相差1.26億。今年第三季度，拼多多與阿里的差距進(jìn)一步縮小至2500萬，第四季度實現(xiàn)反超。

從年消費金額上看，拼多多活躍買家年度平均消費額由一季度的1842.4元提升至2115.2元，同比增長23%。從第一季度到第四季度，活躍買家的年平均消費額上升了272.8元，這主要是買家購買高客單價產(chǎn)品增加所致。

在拼多多“百億補貼”和“新品牌計劃”中，美妝、電子數(shù)碼等高客單價產(chǎn)品是重要組成部分，同品低價補貼策略和C2M模式，吸引了用戶對于高客單產(chǎn)品的購物欲，這其中不乏一二線城市的用戶群體。僅在2019年1-9月，一線城市年消費金額已經(jīng)達(dá)到5000元。

不過，拼多多買家年消費額增速同樣也在持續(xù)放緩。一般情況下，買家年消費額等于平均客單價乘以下單次數(shù)。在平均客單價不斷上漲的情況下，年消費額增速放緩，這說明消費者的復(fù)購次數(shù)在下降，背后反映出補貼新客的留存問題。

拼多多GMV的快速增長，與年活躍買家數(shù)和年平均消費額密切相關(guān)，兩個指標(biāo)的拉升，推動了拼多多GMV的增長。2020年拼多多GMV為16676億元，同比增長66%。不過由于傳導(dǎo)效應(yīng)，拼多多的GMV增速也在持續(xù)放緩，從一季度的113%回落至四季度的73%。

在GMV構(gòu)成中，拼多多農(nóng)產(chǎn)品GMV為2700億元占全年成交額的16.2%，去年這一占比為13%。上升的原因除了持續(xù)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投入外，疫情也帶動了線上農(nóng)產(chǎn)品品類銷售的增長。

雖然各方面都在增長，但拼多多仍在虧損。虧損原因除了圍繞獲客和培育新用戶，在推廣營銷和服務(wù)創(chuàng)新等方面仍在不斷投入外，還有發(fā)展模式由輕變重因素導(dǎo)致。去年四季度，拼多多在倉儲、物流及農(nóng)貨源頭上加大了重投入。

2020年，拼多多營銷費用為427.02億元，同比增速為57.14%，去年這一占比為36.57%。此外，2020年拼多多投入研發(fā)費用68.917億元，同比增長78%。平臺研發(fā)占營收比例達(dá)11.6%。

不過2020年拼多多營銷費用占總收入為71.78%，與去年相比，同比下降近20個百分點。這反映出拼多多在擴(kuò)大規(guī)模的同時，運營能力進(jìn)一步增強。

不過與阿里、京東相比，拼多多的營收來源較為單一。阿里收入來源除了中國零售平臺（天貓、淘寶等）外，云計算、菜鳥等貢獻(xiàn)不俗，菜鳥在去年實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為正，阿里云首次實現(xiàn)盈虧平衡。京東收入來源主要是電商平臺、廣告服務(wù)、物流及其他服務(wù)。

02 下一步：補足基礎(chǔ)短板，重投入

在全員信中，拼多多創(chuàng)始人黃崢表示，傳統(tǒng)以規(guī)模和效率為主要導(dǎo)向的競爭有其不可避免的問題，這實質(zhì)上隱晦地點出了拼多多的劣勢：物流、商品質(zhì)量與服務(wù)口碑。而拼多多未來的模式將會轉(zhuǎn)重，補足倉儲、物流短板，在農(nóng)產(chǎn)品上行上深耕。

總體來看，在商品端，新品牌計劃以及不斷擴(kuò)大的商家數(shù)量，會進(jìn)一步提升消費者心智認(rèn)知。而在物流和配送方面，作為拼多多戰(zhàn)略級項目的多多買菜，正在進(jìn)行重投入。從線上買菜業(yè)務(wù)來看，農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品已成為拼多多增長最快的品類，其正在打通從種植、生產(chǎn)、流通到消費的全鏈條，在多年的深耕形成優(yōu)勢后，剩下的就是重倉物流。

03 黃崢辭職了

這廂拼多多剛發(fā)布財報，那廂黃崢辭任了。

財報發(fā)布同一天，拼多多創(chuàng)始人黃崢發(fā)布2021年度致股東信，宣布董事會已批準(zhǔn)其辭任董事長，由聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO陳磊接棒。黃崢放棄了超級投票權(quán)，個人股票繼續(xù)鎖定3年。

拼多多成立6年，上市3年，黃崢發(fā)出了多封全員信。

在拼多多上市后不久發(fā)出的全員信中，黃崢談到了拼多多的價值觀：堅持本分。他強調(diào)要消費者導(dǎo)向，不要競爭導(dǎo)向，并宣布所有員工期權(quán)鎖定三年，繼續(xù)埋頭苦干。

面對洶洶輿情，黃崢表示，要堅持本分，面對質(zhì)疑先求責(zé)于己，要擁抱公眾和競對的監(jiān)督，忽略股價的波動，拿出釘釘子的精神，一個一個扎扎實實解決實際問題。

2020年7月的全員信，黃崢?biāo)伎剂斯芾韴F(tuán)隊迭代和公司治理結(jié)構(gòu)問題，任命原CTO陳磊出任CEO，自己則繼續(xù)擔(dān)任董事長。

黃崢一直有著科學(xué)家夢想，他在昨日致股東信中也表示辭任之后想去做一些食品科學(xué)和生命科學(xué)領(lǐng)域的研究?！拔易鳛閯?chuàng)始人，跳脫出來去摸一摸10年后路上的石頭，可能是比較適合的人選。如果還能結(jié)合我自身的興趣，那就再好不過了。”

在2020年度中國最具影響力的25位企業(yè)領(lǐng)袖的名單介紹中，曾這樣介紹黃錚：他帶領(lǐng)拼多多一路披荊斬棘，打破了兩強相爭的電商格局，火箭般的發(fā)展速度創(chuàng)造了電商新物種神話。段永平曾說，買入拼多多相當(dāng)于押注他的進(jìn)化，他就像是一個精密算法，正與拼多多一起不斷蛻變。他早就不以追求財富為唯一目標(biāo)，而是沉浸在打造企業(yè)、創(chuàng)造價值的樂趣之中。

在上海連鎖經(jīng)營研究所所長顧國建看來，黃崢辭任拼多多董事長的理由說明了兩點問題：一是黃崢不愿看到社區(qū)團(tuán)購惡性競爭造成的異化結(jié)果波及到自身，也許是為了保護(hù)自己；二是頭部電商要去化重資產(chǎn)動“貨”了，這是大好事，會在大資本的投入下改變中國農(nóng)業(yè)的格局。

而就在日前，在胡潤榜單中，41歲的黃崢以4500億財富位居中國富豪榜第三位，排在他前面的是50歲的馬化騰。

不差錢的黃崢，想必搞科研也是認(rèn)真的。