大家好！我是來自簡單匯的鐘鴻敏，自從票交所推出供應鏈票據(jù)、標準化票據(jù)之后整個市場反響非常大，簡單匯作為全國首批智能票交所的平臺方，在全國首發(fā)供應鏈票據(jù)為底層資產的標準化票據(jù)，今天借此機會跟大家一起分享簡單匯在供票、標票過程當中的實踐。

供應鏈票據(jù)簡介

什么是供應鏈票據(jù)？

隨著各種基于應收賬款的多級流轉的規(guī)模越來越大，以簡單匯金單為例，目前金單的交易量已經達到4500多億，幫助2萬多家中小企業(yè)實現(xiàn)了解決了融資難、貴的問題，體現(xiàn)出來的社會價值也越來越大。

當然隨之而來的社會責任也越來越重，在這種背景下，票交所在今年4月份，對所有開展應收賬款多級流轉的平臺進行了指導規(guī)范，在這個背景下推出了供應鏈票據(jù)產品，什么是供應鏈票據(jù)？

供應鏈票據(jù)是在人民銀行的指導下票交所發(fā)行的，由核心企業(yè)基于票交所供應鏈票據(jù)發(fā)行的一種商業(yè)承兌匯票，供應鏈票據(jù)票據(jù)本質上還是一張商業(yè)承兌匯票。

供應鏈票據(jù)是如何開出來，以及跟我們的傳統(tǒng)商業(yè)匯票有什么不一樣的地方？供應鏈票據(jù)是企業(yè)通過供應鏈平臺直聯(lián)到票交所的供應鏈票據(jù)平臺簽發(fā)出來的商業(yè)承兌匯票，這里面有兩個概念大家要搞清楚：一是什么是供應鏈票據(jù)平臺？供應鏈票據(jù)平臺是由人民銀行批準，由票交所成立搭建的平臺。至于供應鏈平臺是由票交所準入認定的平臺，比如說簡單匯。

供應鏈票據(jù)圖樣

我們可以看到這個票據(jù)上面（圖），跟傳統(tǒng)票據(jù)有一些差別（紅框框標注的地方），上面有一些跟商業(yè)匯票、傳統(tǒng)匯票有一些不同的地方有幾個：第一右上角，右上角有一個叫“票據(jù)包”概念，同時在中間有一個叫“標準金額”。

為什么會有票據(jù)包和標準金額的概念？這是供應鏈票據(jù)的等分化概念，什么意思？比如一張一千塊錢的供應鏈票據(jù)是由一千張票據(jù)來組成的，這有什么好處？通過等分化方式，可以在不違背票據(jù)法基礎上做到票據(jù)的可拆分。

我們看看供應鏈票據(jù)的交易結構，企業(yè)開出一張舉例，一家核心企業(yè)開出一張400元的票據(jù)給到一級供應商，那供應商可以做幾件事情：他可以把這個票據(jù)拆分為100塊錢給到上游供應商，那這個票據(jù)包的編號是1-100，同時他也可以把其中100元拿到銀行貼現(xiàn)，這票據(jù)包的編號就是101-200。

依此類推，供應商同樣可以拿這個票據(jù)到存托機構發(fā)行標準化票據(jù)，通過這種方式就實現(xiàn)了供應鏈票據(jù)的可拆分、可流轉、可多級流轉的功能。

供應鏈票據(jù)VS傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)

通過這種交易結構，我們可以看到，供應鏈票據(jù)相對于傳統(tǒng)票據(jù)，會有哪些優(yōu)勢？

第一，可以實現(xiàn)多級流轉與多級拆分流轉。

第二，天然帶有貿易背景。傳統(tǒng)商票，我們開商票的門檻比較低，因為對貿易背景資料沒有進行強制要求，這會導致交易流跟資金流是分離的，但供應鏈票據(jù)在開票時就強制要求上傳貿易背景，所以供應鏈票據(jù)開出來天然跟貿易流、資金流結合在一起，解決資產從那里來的問題。

第三，可以幫助企業(yè)形成資金閉環(huán)。傳統(tǒng)的票據(jù)的貼現(xiàn)方式不受控制，但在供應鏈票據(jù)資金方，企業(yè)是可以指定這張票據(jù)可以在那里貼現(xiàn)，可以指定銀行、財務公司，實現(xiàn)了貼現(xiàn)成本可控。

第四，流轉可視化。如何理解？傳統(tǒng)商票除非到企業(yè)要對付那一天，我才知道票據(jù)流轉到誰手上去，但供應鏈票據(jù)從一開始就可以做到整個流轉環(huán)節(jié)的可追溯。

供應鏈票據(jù)“遇上”標準化票據(jù)

什么是標準化票據(jù)？

說完供應鏈票據(jù)，我覺得肯定不得不提標準化票據(jù)，供應鏈票據(jù)跟標準化票據(jù)是天然一對，若說供應鏈票據(jù)解決資產從哪里來的問題，那標準化票據(jù)解決資金從哪里來的問題。

標準化票據(jù)拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，以往票據(jù)一般情況下只能到銀行進行貼現(xiàn)，但有了標準化票據(jù)后，券商可以參與到票據(jù)環(huán)節(jié)里面來，標準化票據(jù)并不是一個新東西，早前已經有基于銀承對票、銀承匯票去發(fā)行標準化票據(jù)，但基于供應鏈票據(jù)為底層資產的標準化票據(jù)是全國首發(fā)，這個首發(fā)平臺就在簡單匯。

那什么是標準化票據(jù)，標準化票據(jù)就是存托機構基于供應鏈票據(jù)為底層資產，組成的一個資產池，以資產現(xiàn)金流來支持償付的等分化受益憑證，本質上票據(jù)是市場工具。

標準化票據(jù)從八部委聯(lián)合發(fā)行的標準化票據(jù)的標準以來，整個市場反響非常巨大，目前在全國商比基于供應鏈票據(jù)為底層資產的標準化票據(jù)全部都由簡單匯平臺首發(fā)。

標準化票據(jù)交易結構

我們可以看一看標準化票據(jù)交易結構，大家如果有發(fā)過ABS都知道，每發(fā)一期ABS至少掉一層皮，因為交易結構非常復雜、交易流程非常繁瑣。但對于標準化票據(jù)來講發(fā)行非常簡單，企業(yè)通過供應鏈平臺開出供應鏈票據(jù)之后，立馬可以通過平臺發(fā)起存托申請。存托機構在設立好相應產品帳戶之后可以借助存銷機構引入投資者參與到票據(jù)過程里面去。

標準化票據(jù)優(yōu)勢

因此，我們可以看到標準化票據(jù)整個交易結構有兩個很大特點：第一流程非常短、效率很高，因為沒有中間環(huán)節(jié)。第二費率非常低，因為省去中間環(huán)節(jié)之后就省了很多中介費用。

發(fā)行ABS的時候要走什么流程？比如從開始發(fā)ABS，從建立項目、到發(fā)行標準化票據(jù)去發(fā)行的時候，整個過程需要12周時間，即需要3個月的時間。標準化票據(jù)的發(fā)行周期是：標準化票據(jù)從開出來這個供應鏈票據(jù)到薄記、繳費，完成存托的整個環(huán)節(jié)只需要5個工作日。

為什么標準化票據(jù)可以做到成本低、效率高？這是標準化票據(jù)的優(yōu)勢，首先剛剛我們講到的，標準化票據(jù)在發(fā)行過程當中不需要很多中間環(huán)節(jié)，比如從評級、律所，包括從保理公司收購資產中間這些過橋，所有流程基本都不需要了，因此其效率就會非常的低。

另一方面為什么可以做到成本低？因為這些環(huán)節(jié)沒有了，所有中間費用也沒有了，所以成本自然而然就降低了。另外，標準化票據(jù)本身是一種市場化貨幣工具，因此它可以從市場上拿到的資金就更加便宜。

最重要一點是，國家已經批準一批境外合格投資者進行試點，標票可以參與試點金融活動里面去，大家都知道境外資本是需要比境內資本更便宜，整個標票的成本就會變得非常低。

保理公司如何參與到供/標票中來？

當然供應鏈票據(jù)跟標票這是非常創(chuàng)新的產品，也是票據(jù)市場上的一大重大創(chuàng)新，我們需要思考應收賬款票據(jù)化之后，原先的保理公司如何參與到整個環(huán)節(jié)中來？因為大部分的核心企業(yè)的應收賬款都由他們的保理公司承接，大部分企業(yè)都有保理公司，但不一定會有財務公司，所以如何讓保理公司參與到整個供應鏈票據(jù)的環(huán)節(jié)里面來，這是我們值得思考的問題。

簡單匯供票+標票推進歷程

簡單匯在配合票交所推行供應鏈票據(jù)、標票過程當中一直是處于積極角色，從發(fā)行一直到現(xiàn)在，整個市場規(guī)模已經新發(fā)了有一個億的規(guī)模，對于整個市場容量來講一億交易量是毛毛雨，但供票和標票是新生的東西，我認為它的未來非?？善谖艺J為。

簡單匯供應鏈平臺優(yōu)勢

那我們如何參與到供應鏈票據(jù)和標票環(huán)節(jié)里面來，簡單匯在市場上已有多次首發(fā)經驗，也積累了在供應鏈票據(jù)、標票的寶貴經驗，包括從介入金融科技手段，比如從人臉識別、OCR、區(qū)塊鏈，從主體認證、協(xié)議簽發(fā)、貿易背景審核，整個環(huán)節(jié)實現(xiàn)全線上操作。

最重要一點是，我們以前開商票時，比如我要開A銀行商票，就必須登陸A銀行的客戶端去開，如果我要開B銀行的商票就必須要登陸B(tài)銀行的客戶端。但基于簡單匯的供應鏈平臺，只要通過簡單匯這個平臺開票基本上可以做到統(tǒng)一入口，通過簡單匯平臺你可以開任何一家銀行的商票，就好像我們在支付寶上選擇任何銀行進行支付是一樣的。

同時簡單匯可以做到智能歸集，什么意思？我今天要發(fā)一個存托計劃，我可以設置一個存托計劃，平臺就會根據(jù)這個計劃自動匹配期限相近的資產，來形成資產池，同時發(fā)標票，所以在簡單匯的平臺從開票到發(fā)債，基本上是完全實現(xiàn)全流程的線上化。

區(qū)塊鏈在票據(jù)的應用探索

最后，在票據(jù)應用場景里面，供應鏈如何發(fā)揮作用？

供應鏈金融的特點

不管是供應鏈票據(jù)還是基于應收賬款的多級流轉方式，本質都是供應鏈金融里面的一種工具手段而已。既然都是供應鏈金融都會具備兩個比較明確的特點，供應鏈金融天然是需要多方協(xié)作的場景，比如從開票到發(fā)債，中間經歷核心企業(yè)、供應商、銀行、券商、存托機構、票交所，這是天然需要多方協(xié)作。

另外因為有多方的交易參與很多數(shù)據(jù)都在多個節(jié)點存在，那如何建立一種有效的信任機制，保證每個環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)是可追溯，不會被篡改的，這是供應鏈金融面臨的特點。

區(qū)塊鏈（聯(lián)盟鏈）的特性

我們看看區(qū)塊鏈的特性，目前區(qū)塊鏈有兩個特性能夠非常很好貼切供應鏈金融場景：一基于智能合約的多中心協(xié)作機制，這樣就可以解決多方協(xié)作問題。二是基于密碼學不可篡改以及證明，通過這個特性可以解決剛剛所說的在供應鏈金融多方交易之后，如何保證數(shù)據(jù)不會被篡改問題。

舉一個例子：簡單匯在區(qū)塊鏈上面的應用，剛剛提到的基于零資質證明，可以快速做到驗證，是如何做到？核心企業(yè)開出一張票據(jù)之后可以把貿易背景通過密碼學簽名后放在鏈上，當這個資產經過多級流轉后，到了金融機構那做融資的時候，金融機構可以利用零資質證明特性，加上時間戳，可以非常方便快速檢驗出這個數(shù)據(jù)在鏈條流轉上有沒有被篡改過，這是區(qū)塊鏈非常實用的案例。

這是簡單匯在整個區(qū)塊鏈在供應鏈金融上的應用實例，這個實例是在金單場景上使用的，對于供/票場景來講區(qū)塊鏈也是同樣適合。