昨晚（2月9日），順豐發(fā)布了正式公告稱，將通過全資子公司Flourish Harmony在前置先決條件獲得滿足或豁免（如適用）的情況下，向聯(lián)交所上市公司嘉里物流（00636.HK）的股東及購股權(quán)持有人發(fā)出部分要約，擬以175.55元港幣收購嘉里物流51.8%股權(quán)。

同時(shí)，有幾個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注：

1、交易規(guī)模175.55億，攤薄后股權(quán)51.5%。交易完成后順豐將取代嘉里控股，成為嘉里物流的控股股東，持股將降至不足三分之一。嘉里物流將成為順豐的國際部，并將成為亞洲最大物流集團(tuán)。

2、嘉里物流旗下香港倉庫資源和中國臺(tái)灣業(yè)務(wù)并未出售給順豐，而是賣給了嘉里控股及全資子公司，其中倉儲(chǔ)資產(chǎn)總代價(jià)為135億元港幣，臺(tái)灣業(yè)務(wù)總代價(jià)為45.37億臺(tái)幣（12.6億港幣），倉庫出售所得款項(xiàng)，將派發(fā)每股股份 7.28 港元的特別股息，意味著順豐未來將以輕資產(chǎn)上陣。

3、除此之外，順豐拿下了嘉里物流的國際貨代業(yè)務(wù)（國際布局）、綜合物流業(yè)務(wù)（大量世界500強(qiáng)客戶及團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈解決方案），其中包含海外快遞業(yè)務(wù)（東南亞快遞網(wǎng)絡(luò)），兩家上市公司（香港、泰國上市）。

4、王衛(wèi)表示，交易方案需要嘉里物流的小股東配合，如公司收購的股份沒達(dá)到51.5%，則交易將會(huì)告吹。

5、若完成本次交易，嘉里物流仍將保持聯(lián)交所主板上市地位，其公眾持股比例將從25%更改為15%。

標(biāo)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：

6、授權(quán)嘉里物流品牌在符合相關(guān)條件下繼續(xù)使用。

7、本次交易是股權(quán)投資，除董事會(huì)之外，不涉及人員調(diào)整安置。

8、王衛(wèi)表示，這項(xiàng)交易不應(yīng)視作為順豐收購嘉里物流，而是雙方深度合作及資本合作，未來的模式是董事會(huì)由雙方共管，公司管理運(yùn)作等維持不變。

消息已塵埃落定，我們?cè)倩剡^頭來看看其中的一些細(xì)節(jié)。

嘉里物流背后

嘉里物流是香港地產(chǎn)公司嘉里建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱嘉里建設(shè)）旗下的一家物流企業(yè)，值得一提的是，其背后的老板是馬來西亞華裔郭鶴年，持股比例超過63%。郭鶴年資產(chǎn)遍布亞洲各地，如大家耳熟能詳?shù)募Z油品牌金龍魚（益海嘉里）、連鎖酒店香格里拉、北京國貿(mào)……他還被人們稱為亞洲糖王、亞洲航運(yùn)之王和酒店之王，其中嘉里物流僅屬于郭鶴年商業(yè)版圖的一部分。

1981年，嘉里物流由在中國香港設(shè)立的首個(gè)貨倉起步，2000年開始開展物流業(yè)務(wù)，2001年開始進(jìn)軍中國大陸，2005年收購了大通國際運(yùn)輸有限公司70%股權(quán)，“嘉里大通”成為嘉里物流于大中華區(qū)域的新品牌。

自此，“嘉里大通”作為嘉里物流在大陸地區(qū)的運(yùn)作實(shí)體，而在其他地區(qū)則繼續(xù)以“嘉里物流”品牌運(yùn)營。2013 年，嘉里物流在香港聯(lián)交所主板上市。自1996 年起至上市前，嘉里物流一直作為嘉里建設(shè)的直接全資子公司營運(yùn)。同時(shí)嘉里物流一直在積極拓展業(yè)務(wù)，收購多國多家公司，如2016年還收購了亞洲至美國航線第三大無船貨運(yùn)代理商APEX（2020 H1完成收購Apex余下49%股權(quán)）。

根據(jù)A&A統(tǒng)計(jì)，嘉里物流為2019年全球第三方物流供應(yīng)商第20強(qiáng)，在亞洲具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。其擁有兩大業(yè)務(wù)：綜合物流（物流營運(yùn)、香港貨倉）及國際貨運(yùn)。其中，物流營運(yùn)主要是指在亞洲提供綜合物流服務(wù)，包括倉儲(chǔ)及增值服務(wù)、陸運(yùn)及配送、退貨管理及各種配套服務(wù)；香港貨倉指在香港提供貨倉租賃、一般倉儲(chǔ)及其他配套服務(wù)；國際貨運(yùn)指在亞洲區(qū)內(nèi)及歐亞大陸間提供空運(yùn)、海運(yùn)及跨境陸運(yùn)服務(wù)運(yùn)輸形式的國際貨運(yùn)服務(wù)。

2019年嘉里物流營收達(dá) 411.39 億港元，同比增長8%；2020年上半年?duì)I收同比增長10%，達(dá)218.85億港元，其中，綜合物流11.39億港元，同比增長2%，國際貨運(yùn)4.03億港元，同比增長40%，核心經(jīng)營溢利增加12%至14.89億港元，核心純利增加26%至8.45億港元。

從2020年上半年嘉里物流各業(yè)務(wù)營收及利潤結(jié)構(gòu)來看，國際貨運(yùn)營收占比達(dá)57%，占大頭，但物流運(yùn)營利潤占比較高，達(dá)59%。

從其各地區(qū)營業(yè)額及利潤結(jié)構(gòu)看，中國大陸營業(yè)額最多達(dá)28%，其次亞洲（24%），香港（15%），美洲（13%），但香港地區(qū)貢獻(xiàn)的利潤最多，達(dá)35%，其次是亞洲（26%），臺(tái)灣（17%），中國大陸（14%）。

其中，在國際貨運(yùn)業(yè)務(wù)中，中國大陸地區(qū)收入占比達(dá)到37%，其次為美洲（20%）、歐洲中東及非洲（17%）、亞洲（15%）；中國大陸利潤占比最高達(dá)31%，其次是美洲（25%），香港（21%），亞洲（13%）。

在物流營運(yùn)業(yè)務(wù)中，亞洲地區(qū)收入貢獻(xiàn)最高，占比達(dá)到38%，其次為香港（25%）、中國大陸（20%）和臺(tái)灣（16%）；利潤上，亞洲貢獻(xiàn)最高達(dá)38%，其次是臺(tái)灣（27%），香港（24%），中國大陸（11%）。

順豐與嘉里物流強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手？

順豐表示，收購嘉里物流是為了進(jìn)一步提升一體化綜合物流解決方案能力，完善貨運(yùn)代理及國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。

具體有哪些利好？

● 網(wǎng)絡(luò)布局共生

嘉里物流核心業(yè)務(wù)包括綜合物流、國際貨運(yùn)代理及供應(yīng)鏈解決方案。擁有橫跨六大洲遍及全球的網(wǎng)絡(luò)，包括位于大中華及東盟地區(qū)的最大規(guī)模之一的配送網(wǎng)絡(luò)和樞紐業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)遍布全球59個(gè)國家和地區(qū)，物流占地設(shè)施達(dá)7500萬平方英尺。

本次收購后，順豐全球網(wǎng)點(diǎn)布局將由17個(gè)國家與地區(qū)擴(kuò)展至59個(gè)國家與地區(qū)，嘉里物流可以拓展海外基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局，打造順豐國際版圖的“橋頭堡”。

快遞業(yè)務(wù)：嘉里物流在泰國和越南的本土快遞運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和資源，與順豐在快遞行業(yè)的判斷力和科技能力形成互補(bǔ)，有望在品牌、資源獲取、成本管理、運(yùn)營系統(tǒng)等方面實(shí)現(xiàn)共享，共同在東南亞快速搭建一張高度協(xié)同的快遞網(wǎng)絡(luò)。

另外，順豐在中國的末端派送網(wǎng)絡(luò)及快運(yùn)能力可以拓展嘉里物流的服務(wù)范圍，增強(qiáng)其客戶粘性。

貨代業(yè)務(wù)：嘉里物流擁有廣泛的國際貨運(yùn)代理覆蓋網(wǎng)絡(luò)，在中國客戶尤為關(guān)注的亞洲區(qū)內(nèi)擁有較強(qiáng)能力，并在其他潛力市場(chǎng)（如中東地區(qū)）也進(jìn)行了前瞻性布局。嘉里物流空海貨代及清關(guān)能力，可以完善順豐控股端到端的整體供應(yīng)鏈解決方案能力，結(jié)合其已有的國際貨航能力，進(jìn)一步加強(qiáng)國際運(yùn)輸業(yè)務(wù)能力。

離島免稅物流業(yè)務(wù)：此前，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告，明確離島旅客購買免稅品可選擇“郵寄送達(dá)”提貨，島內(nèi)居民離島前購買免稅品可選擇“返島提取”，嘉里物流是首家在海南自貿(mào)港投資及興建高質(zhì)保稅物流中心的國際物流企業(yè)，也是海南省現(xiàn)有的兩家免稅商場(chǎng)的物流合作方。此次順豐與嘉里牽手，也利好于其對(duì)離島免稅物流業(yè)務(wù)的布局。

● 航空貨運(yùn)資源互補(bǔ)

隨著順豐鄂州機(jī)場(chǎng)的建立，國際航線尤其是亞洲航線不斷豐富，嘉里物流在日、韓、東南亞有深厚布局，可以形成良好的協(xié)同效應(yīng)。嘉里物流有助于拓展順豐的海外履約能力半徑，加速向國際型綜合物流服務(wù)商邁進(jìn)。

同時(shí)，結(jié)合嘉里物流及順豐的貨量，可利用規(guī)模效應(yīng)獲得對(duì)外部航司更佳的議價(jià)能力并提高原有倉位裝載率，實(shí)現(xiàn)雙方在國際航空運(yùn)輸環(huán)節(jié)的成本優(yōu)化。

● 客戶資源互補(bǔ)

嘉里物流具備以高端品牌為主的豐富客戶資源，與順豐的定位和潛在目標(biāo)客戶群體高度契合。國際高端品牌客戶資源將高效無縫嫁接，不僅為順豐時(shí)效件業(yè)務(wù)帶來強(qiáng)勁增長動(dòng)力，而且能夠加速孵化順豐的供應(yīng)鏈管理能力。

據(jù)了解，全球知名品牌顧問公司Interbrand評(píng)選出的全球不同行業(yè)100大品牌中，超過40個(gè)為嘉里物流現(xiàn)有客戶，涵蓋電子科技、醫(yī)藥、國際時(shí)裝、快消品等多個(gè)行業(yè)，可為順豐無縫對(duì)接國際頭部B端品牌客戶資源；同時(shí)，嘉里在To B供應(yīng)鏈領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，為各大世界龍頭品牌承擔(dān)亞洲地區(qū)的供應(yīng)鏈分銷環(huán)節(jié)整體服務(wù)，可以為在To B業(yè)務(wù)端尚處于成長期的順豐快速孵化To B物流供應(yīng)鏈服務(wù)能力，迅速切入不同業(yè)態(tài)龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)環(huán)節(jié)，搶占市場(chǎng)。

● 科技和數(shù)智化能力互補(bǔ)

順豐科技在人員能力規(guī)模投入和產(chǎn)出上，在數(shù)智化的能力上可以與嘉里物流協(xié)同賦能。

在發(fā)布收購嘉里物流的同時(shí)，順豐控股還發(fā)布了募資220億的定增預(yù)案，通過自動(dòng)化、智慧化升級(jí)實(shí)現(xiàn)科技賦能物流服務(wù)。這套超400億戰(zhàn)略投融組合拳，順豐將之稱為“內(nèi)生成長和外延并購并重”。

回顧DHL、UPS等巨頭的發(fā)展歷程，無不是通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)快速拓展市場(chǎng)、進(jìn)行全球化布局。近年來，順豐通過收購廣東新邦物流，建立快運(yùn)業(yè)務(wù)雙網(wǎng)運(yùn)營模式；收購夏暉物流（香港）75%股權(quán)，成立新夏暉，拓展高品質(zhì)冷鏈物流行業(yè)解決方案；收購整合DPDHL在中國大陸、港澳地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，設(shè)立順豐敦豪供應(yīng)鏈公司……大多通過并購補(bǔ)齊短板，多年來的努力，順豐綜合物流之路卓有成效，其快遞業(yè)務(wù)2020年上半年的占比降至73%。