在阿里36億美金收購(gòu)“歐尚中國(guó)”，絕對(duì)控股高鑫零售（大潤(rùn)發(fā)+歐尚）之后，市場(chǎng)的一個(gè)主流看法是，大潤(rùn)發(fā)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格可能會(huì)有變化。

“大潤(rùn)發(fā)將會(huì)更注重銷售增長(zhǎng)，可能不會(huì)像過(guò)去幾年那樣對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)有那么高的要求?！?/p>

一、切換

高鑫零售是由臺(tái)資方掌控的大潤(rùn)發(fā)中國(guó)業(yè)務(wù)與法資方掌控的歐尚中國(guó)業(yè)務(wù)，聯(lián)合“打包”組成的上市公司。

阿里此前則已經(jīng)完成了對(duì)臺(tái)資方所持高鑫零售絕大部分股權(quán)的收購(gòu)，此次，絕對(duì)控股高鑫零售，是對(duì)法國(guó)歐尚方所享有的高鑫零售權(quán)益進(jìn)行整體收購(gòu)。

交易完成后，高鑫零售實(shí)際將變更為由阿里巴巴“獨(dú)自操盤”。

這在業(yè)務(wù)層面，也將會(huì)帶來(lái)一個(gè)巨大改變，與經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的切換。

從阿里巴巴三年前入股高鑫零售，但未絕對(duì)控股高鑫零售時(shí)期的經(jīng)營(yíng)情況看，雖然高鑫零售由法國(guó)歐尚方控股，但在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面，法國(guó)歐尚似乎是充分放權(quán)的，并沒(méi)有過(guò)多參與到一線經(jīng)營(yíng)之中，主要是由黃明端領(lǐng)導(dǎo)的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理。

但是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)績(jī)指標(biāo)，法國(guó)歐尚方則可能是有明確要求的。

一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，從高鑫零售過(guò)去三年的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，高鑫零售明顯更在意利潤(rùn)指標(biāo)回報(bào)，這可能體現(xiàn)出了法國(guó)歐尚方的訴求。

“高鑫零售過(guò)去幾年并沒(méi)有開很多新店，資本支出比較少。同店銷售可比表現(xiàn)則是略微下滑，但是高鑫零售的利潤(rùn)表現(xiàn)至少在2019年實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。顯然，這樣的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，里面有法國(guó)歐尚方的訴求。注重利潤(rùn)回報(bào)，看起來(lái)會(huì)比較保守。”

現(xiàn)在，法國(guó)歐尚退出，阿里巴巴操盤，“我們預(yù)計(jì)高鑫零售的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格會(huì)有所切換，可能會(huì)更偏重銷售增長(zhǎng)，相比過(guò)去可能相對(duì)淡化利潤(rùn)指標(biāo)?！?/p>

從2020年下半年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，高鑫零售也重啟了多業(yè)態(tài)門店擴(kuò)張，開出了中型超市和社區(qū)生鮮門店，其中，社區(qū)生鮮門店數(shù)年內(nèi)有望達(dá)到幾十家規(guī)模。

由此，在重啟擴(kuò)張這個(gè)節(jié)點(diǎn)，阿里宣布收購(gòu)“歐尚中國(guó)”，絕對(duì)控股高鑫零售，就不能說(shuō)是巧合，印證了一些市場(chǎng)人士關(guān)于高鑫零售、大潤(rùn)發(fā)“經(jīng)營(yíng)風(fēng)格”切換的判斷。

歸根結(jié)底，互聯(lián)網(wǎng)公司的操盤，對(duì)于業(yè)務(wù)速度的要求是很高的。它們需要快速積累交易規(guī)模，以提升規(guī)模效應(yīng)、迅速積累用戶規(guī)模粘性來(lái)降低成本、打造交易鏈路進(jìn)行無(wú)邊界、垂直產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。

二、目標(biāo)

《商業(yè)觀察家》近期也訪問(wèn)了一些港股市場(chǎng)人士，我們想了解，當(dāng)下階段，市場(chǎng)對(duì)高鑫零售的價(jià)值判斷，更看重什么。

一些人士回復(fù)《商業(yè)觀察家》稱，最主要的還是看銷售增長(zhǎng)能力。所以，阿里控股高鑫零售，符合市場(chǎng)期望?？雌饋?lái)，阿里投資之前應(yīng)該也做過(guò)充分調(diào)研。

具體來(lái)說(shuō)，一些市場(chǎng)人士關(guān)注高鑫零售的增長(zhǎng)潛力，主要是三塊，行業(yè)并購(gòu)整合、門店擴(kuò)張、創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

其中，對(duì)門店擴(kuò)張和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)注度似乎更高。因?yàn)檫@能直接體現(xiàn)高鑫零售未來(lái)是否有核心價(jià)值，能否踏上新的成長(zhǎng)通道。

在門店擴(kuò)張（包含同店表現(xiàn)）這塊，高鑫零售已經(jīng)開啟了多業(yè)態(tài)擴(kuò)張之路，中型超市與社區(qū)生鮮新業(yè)態(tài)已經(jīng)逐步進(jìn)入規(guī)模布局階段。相比前些年，當(dāng)下高鑫零售在擴(kuò)大資本支出。

這塊業(yè)務(wù)也關(guān)系到高鑫零售未來(lái)會(huì)否有競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)槌虚T店的小型化、社區(qū)化趨勢(shì)比較明顯，這塊如果做不好，可能會(huì)失去未來(lái)。因此，高鑫零售未來(lái)的門店擴(kuò)張重點(diǎn)可能會(huì)體現(xiàn)在這塊。

從市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)端的表現(xiàn)來(lái)看，高鑫零售的多業(yè)態(tài)擴(kuò)張，已經(jīng)引起了一些反饋，比如，讓一些區(qū)域零售商感受到了一些壓力。同時(shí)，也帶來(lái)了一些零售商對(duì)于高鑫零售小業(yè)態(tài)盈利性的質(zhì)疑。

在新業(yè)務(wù)一塊，黃明端在2020（第三屆）生鮮零售大會(huì)上稱，大潤(rùn)發(fā)當(dāng)下線上銷售占比在20%多。“這塊每年度的成長(zhǎng)速度還是很快的，今年度最少，明年30%到50%的成長(zhǎng)還是有的?！?/p>

高鑫零售當(dāng)下新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主體體現(xiàn)在跟淘鮮達(dá)、貓超等合作，以及自身架構(gòu)平臺(tái)做的到家業(yè)務(wù)。

這塊業(yè)務(wù)是未來(lái)，能解決傳統(tǒng)超市門店客流下降，年輕客流減少等問(wèn)題。同時(shí)，一些新業(yè)務(wù)，比如對(duì)B2B和社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)等的探索，也有助于高鑫零售挖掘下沉市場(chǎng)的增量空間與商超線上化機(jī)會(huì)。

目前，高鑫零售的線上業(yè)務(wù)是盈利的。

一些市場(chǎng)人士對(duì)高鑫零售新業(yè)務(wù)的疑問(wèn)則在于，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等一些新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，高鑫零售的進(jìn)展速度似乎并不快，沒(méi)有達(dá)到他們的預(yù)期。但他們中還是有很多人士認(rèn)同高鑫零售、大潤(rùn)發(fā)過(guò)往構(gòu)建的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)的價(jià)值，這構(gòu)成發(fā)力社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

在阿里絕對(duì)控股高鑫零售后，很多市場(chǎng)人士認(rèn)為高鑫零售經(jīng)營(yíng)風(fēng)格會(huì)有變化，會(huì)更強(qiáng)化銷售增長(zhǎng)，這有助于新業(yè)務(wù)提速。

三、人事

阿里絕對(duì)控股高鑫零售后，一個(gè)不得不探討的話題是，高鑫零售的現(xiàn)有員工隊(duì)伍，會(huì)不會(huì)有調(diào)整。

這個(gè)話題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，探討則主要集中在兩塊。

一個(gè)是黃明端作為高鑫零售、大潤(rùn)發(fā)的領(lǐng)導(dǎo)者，未來(lái)會(huì)不會(huì)有變化。

目前，高鑫零售在全國(guó)擁有500家左右門店，業(yè)務(wù)體系比較大，且連鎖管理難度也比較高。黃明端作為大潤(rùn)發(fā)的長(zhǎng)期領(lǐng)導(dǎo)者，對(duì)于大潤(rùn)發(fā)、高鑫零售員工隊(duì)伍的凝聚力，有非常重要的作用。

“但按年齡看，黃明端在未來(lái)某個(gè)年份還是面臨退休問(wèn)題，因此，未來(lái)新的領(lǐng)導(dǎo)者會(huì)直接關(guān)系到公司發(fā)展。”

一個(gè)是中高管理層是否會(huì)有變化。

這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)一方面希望看到高鑫零售能持續(xù)吸引人才進(jìn)來(lái)，以提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，如果大動(dòng)大調(diào)也可能會(huì)帶來(lái)問(wèn)題與不安。

這沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。

"從過(guò)去情況看，高鑫零售現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)與阿里巴巴的相處，看起來(lái)好像還是比較融洽的。"