盤點(diǎn)對(duì)象

南通的29家主板上市，2家科創(chuàng)板上市，44家新三板掛牌制造企業(yè)，共75家（截止8月31日沒公布半年報(bào)的沒納入）

盤點(diǎn)時(shí)段

2018-2020年的三個(gè)上半年，詳見后文表格（2020.06.30、2019.06.30、2018.06.30分別對(duì)應(yīng)）

重點(diǎn)關(guān)注

今年上半年較前兩年上半年變化較大的企業(yè)。變化大的原因大概率是受疫情影響比較大，既有正面影響的，也有負(fù)面影響的。

營收增長(zhǎng)率

營收增長(zhǎng)與市場(chǎng)需求密切相關(guān)，具體企業(yè)的機(jī)會(huì)把握能力起決定作用。

今年上半年，36家企業(yè)同比增長(zhǎng)，增幅超過100%的有4家，其中最高的是麗洋新材（2266.69%）；降幅超過20%有15家，其中最大的是41.80%。

三年上半年連續(xù)增幅為正的有19家，其中增幅連續(xù)增加的有3家，振強(qiáng)科技、夢(mèng)百合、太陽股份；增幅連續(xù)減少的有5家；連續(xù)3年上半年增幅為負(fù)的有4家，其中降幅連續(xù)減少的有1家，神馬電力。

三年上半年增幅連續(xù)增加的有9家；增幅連續(xù)降低的有23家，其中今年增幅為負(fù)的有11家。

前兩年上半年增幅為負(fù)今年為正的有6家，其中兩家增幅超過100%，恒力包裝、ST鼎浩；前兩年上半年增幅為正今年為負(fù)的有15家。

總資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)收益率，區(qū)別于投資人關(guān)注的凈資產(chǎn)收益率，是對(duì)占用社會(huì)資源的保值增值能力的衡量。為應(yīng)對(duì)疫情，企業(yè)付出增加，對(duì)企業(yè)收益有所影響。

今年上半年，收益率為正的有65家，為負(fù)的有9家，有1家缺乏數(shù)據(jù)。

其中高于2.75%（3年整存整取存款基準(zhǔn)年利率）的有37家，高于4.75%（1到5年商業(yè)貸款基準(zhǔn)年利率）的有17家，高于10%的只有1家，79.30%，麗洋新材。

三年上半年收益率都為負(fù)的有4家；

前兩個(gè)上半年為正，今年上半年為負(fù)的有4家。

庫存周轉(zhuǎn)周期

庫存是物化資金，庫存周轉(zhuǎn)越快，庫存積壓資金就越少，就越能減緩融資壓力。

今上半年，庫存周轉(zhuǎn)周期小于90天的有24家，小于60天的有11家，小于30天的有4家，最小的是3天，合安氣體；庫存周轉(zhuǎn)周期大于半年的有23家，大于一年的有7家，最長(zhǎng)的達(dá)659天。

今年上半年較前兩年上半年，大幅縮短的有7家，其中麗洋新材從135天和172天縮短到37天；振強(qiáng)科技從183天和146天縮短到60天；中航高科從329天和572天縮短到206天。

今年上半年較前兩年上半年，大幅延長(zhǎng)的有23家。

三年上半年庫存周轉(zhuǎn)周期連續(xù)縮短的有6家，連續(xù)延長(zhǎng)的有30家，企業(yè)受庫存問題困擾嚴(yán)重。

《財(cái)政部關(guān)于修訂印發(fā)2018年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知》合并了應(yīng)收賬和應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，很多企業(yè)因其就沒有單獨(dú)公布2018年的“應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款”。因此為了保證數(shù)據(jù)的口徑一致，計(jì)算中的應(yīng)收賬期和應(yīng)付賬期采用了資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”、“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”來替代。

應(yīng)收賬期

應(yīng)收賬期是指從交付產(chǎn)成品給客戶到收回銷售款的時(shí)長(zhǎng)，一定程度上反映企業(yè)相對(duì)于客戶的實(shí)力，實(shí)力越強(qiáng)，越有話語權(quán)，應(yīng)收賬期越短。9月1日開始實(shí)施的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》規(guī)定“機(jī)關(guān)和事業(yè)單位對(duì)中小企業(yè)的支付期限為30日，最長(zhǎng)不得超過60日”。

今年上半年，應(yīng)收賬期短于60天的有15家，短于30天只有4家，最短的是1天，麗洋新材；應(yīng)收賬期長(zhǎng)于半年的有22家，長(zhǎng)于一年的有4家，最長(zhǎng)的是2828天，ST企業(yè)。

三年上半年，應(yīng)收賬期都在縮短的企業(yè)有12家，都在延長(zhǎng)的有19家。

今年上半年較前兩年上半年大幅縮短的有17家，較前兩年上半年大幅延長(zhǎng)的有6家。

應(yīng)付賬期

應(yīng)付賬期是指從收到供應(yīng)商交付物到支付采購款給供應(yīng)商的時(shí)長(zhǎng)，一定程度上反映企業(yè)相對(duì)于供應(yīng)商的實(shí)力，實(shí)力越強(qiáng)，越有話語權(quán)，應(yīng)付賬期越長(zhǎng)。不過，9月1日開始實(shí)施的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》具有雙向約束力，既保障應(yīng)收，又要求應(yīng)付。再者，從互利共贏角度，應(yīng)付賬期并不是越長(zhǎng)越好。

今年上半年，應(yīng)付賬期短于60天的有14家，短于30天的有5家，最短的是3天，麗洋新材；應(yīng)付賬期長(zhǎng)于半年的有10家，長(zhǎng)于一年的有3家，最長(zhǎng)的是3826天，ST企業(yè)

三年上半年，應(yīng)付賬期都在縮短的企業(yè)有12家，都在延長(zhǎng)的有23家。

三年上半年，今年上半年較前兩年大幅縮短的有1家，中航高科從362天和391天縮短到236天；今年上半年較前兩年大幅延長(zhǎng)的有13家。

應(yīng)收賬期比應(yīng)付賬期

應(yīng)收是資金流入，應(yīng)付是資金流出，通常情況都得量入為出，如果應(yīng)收不能及時(shí)流入，就會(huì)影響流出，就可能需要從外部融資。應(yīng)收賬期和應(yīng)付賬期的比較，可以大致看出企業(yè)資金流緊張程度，應(yīng)收賬期長(zhǎng)于應(yīng)付賬期意味著企業(yè)在還沒有向客戶收回銷售款的情況下，就得向供應(yīng)商支付采購款。

今年上半年，應(yīng)收賬期短于應(yīng)付賬期的企業(yè)有37家，其中短于30天以上的有21家，短于60天以上的有13家，短于90天以上的有9家，短于半年以上的有3家，特殊的還是被ST的企業(yè)，998天；應(yīng)收賬期長(zhǎng)于應(yīng)付賬期的企業(yè)有37家，其中長(zhǎng)于30天以上的有28家，長(zhǎng)于60天以上的有18家，長(zhǎng)于90天以上的有12家，長(zhǎng)于半年以上的有3家。

三年上半年，應(yīng)收賬期都短于應(yīng)付賬期的有21家，應(yīng)收賬期都長(zhǎng)于應(yīng)付賬期的有25家。

三年上半年，前兩年應(yīng)收賬期都短于應(yīng)付賬期，今年應(yīng)收賬期長(zhǎng)于應(yīng)付賬期的企業(yè)有3家；前兩年應(yīng)收賬期都長(zhǎng)于應(yīng)付賬期，今年應(yīng)收賬期短于應(yīng)付賬期的企業(yè)有8家，其中大地電氣、捷捷微電、通達(dá)動(dòng)力的反轉(zhuǎn)幅度比較大。

資金周轉(zhuǎn)周期

理論上講，資金周轉(zhuǎn)周期越短越好，如果是負(fù)的話，企業(yè)幾乎就不需要從外部融資。資金周轉(zhuǎn)周期由應(yīng)收賬期、應(yīng)付賬期、庫存周轉(zhuǎn)周期構(gòu)成，庫存周轉(zhuǎn)周期極大地影響著資金周轉(zhuǎn)周期。

今年上半年，資金周轉(zhuǎn)周期短于90天的企業(yè)有23家，短于60天的企業(yè)有16家，短于30天的有5家，其中資金周轉(zhuǎn)周期為負(fù)的企業(yè)有4家，除了ST企業(yè)外，瑞森光學(xué)值得關(guān)注，連續(xù)3個(gè)半年都為負(fù)；今年上半年，資金周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)于90天的企業(yè)有51家，長(zhǎng)于半年的企業(yè)有25家，長(zhǎng)于1年的有6家，最長(zhǎng)的是708天。

三年上半年，資金周轉(zhuǎn)周期都在縮短的企業(yè)有13家，資金周轉(zhuǎn)周期都在延長(zhǎng)的企業(yè)有26家。

今年上半年較前兩個(gè)半年在大幅延長(zhǎng)的有13家；今年上半年較前兩個(gè)半年在大幅縮短的有11家，其中麗洋新材、奧特佳、大地電器、捷捷微電、潤(rùn)邦股份、恒力包裝等表現(xiàn)搶眼。

從以上盤點(diǎn)可以看出，

疫情期間，盡管所有企業(yè)都受到影響，但表現(xiàn)各異：

有的企業(yè)抓住了機(jī)會(huì)，成功逆襲，如生產(chǎn)熔噴布的麗洋新材；

有的企業(yè)因良好的管理基礎(chǔ)，盡管疫情影響，也能穩(wěn)步向好，如處于傳統(tǒng)機(jī)械設(shè)備行業(yè)的振強(qiáng)科技；

有的企業(yè)因良好的管理基礎(chǔ)，盡管雙重負(fù)面影響，也能逆勢(shì)增長(zhǎng)，如屬于汽車零部件行業(yè)的通達(dá)動(dòng)力，還如出口業(yè)務(wù)占很大比例的夢(mèng)百合。

有的企業(yè)基本面非常好，但疫情確實(shí)帶來了很大的負(fù)面影響，那些今年上半年較前兩年上半年指標(biāo)下降較大的企業(yè)極有可能就是這種狀況，如合興鐵鏈、如石股份。

當(dāng)然，還有比較多的企業(yè)管理基礎(chǔ)本來就弱，疫情只是加劇了相關(guān)指標(biāo)下滑。

特別申明：

本文數(shù)據(jù)是依據(jù)上市公司公報(bào)，通過學(xué)生專項(xiàng)訓(xùn)練而得，由于時(shí)間比較緊張、數(shù)據(jù)量龐大，中間難免存在差錯(cuò)，但絕無針對(duì)特定企業(yè)，如有不妥，敬請(qǐng)指正。

項(xiàng)目支持：

① 南通市社科基金項(xiàng)目（2019BNT009）

② 江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（2018SJA1200）

③ 江蘇省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（202013993004z）

感謝參與數(shù)據(jù)整理的學(xué)生：

物流18(杏)：陳君媛、徐一航、朱玲、 程潔