該重新理解永輝云創(chuàng)了。這個(gè)曾經(jīng)推動(dòng)永輝邁進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)大門(mén)的有力抓手，正在逐漸變?yōu)橐患颐嫦駼端的零售服務(wù)公司。

和永輝超市上市公司“分家”后，諸多跡象表明，永輝云創(chuàng)開(kāi)始收縮旗下業(yè)態(tài)、強(qiáng)化中臺(tái)后建設(shè)、嘗試系統(tǒng)輸出。其業(yè)務(wù)邏輯也改變?yōu)?，先自行孵化新業(yè)態(tài)、新技術(shù)，相對(duì)成熟后復(fù)制給永輝超市，在永輝體系內(nèi)跑通模式后，向第三方零售企業(yè)輸出解決方案。

永輝云創(chuàng)創(chuàng)始人張軒寧曾在2019年5月表示，“永輝云創(chuàng)將借助強(qiáng)大的智慧零售服務(wù)中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)字化、門(mén)店場(chǎng)景數(shù)字化、商品數(shù)字化，為行業(yè)提供技術(shù)支持、商品供應(yīng)鏈、業(yè)態(tài)營(yíng)運(yùn)等零售模式和服務(wù)，為業(yè)態(tài)前端提供零售創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，做成一家TO B服務(wù)零售的公司?！?/p>

這意味著，超級(jí)物種、永輝生活、永輝生活·到家具備兩重身份。它們既是永輝云創(chuàng)孵化的三大業(yè)態(tài)，承擔(dān)著探索線上線下一體化運(yùn)營(yíng)的功能；同時(shí)也是永輝云創(chuàng)針對(duì)B端客群給出的產(chǎn)品案例，目的是說(shuō)服合作商引入永輝云創(chuàng)相關(guān)模式及服務(wù)，推動(dòng)后者跑通服務(wù)商這一模式。

那么，永輝云創(chuàng)走對(duì)了嗎？《第三只眼看零售》認(rèn)為，這關(guān)系到三個(gè)方面。

一是自上市公司體系剝離后，永輝超市這一“大客戶”及投資方，還能向永輝云創(chuàng)輸出多少資源？這是現(xiàn)階段永輝云創(chuàng)在To B市場(chǎng)中獲得營(yíng)收的主要來(lái)源，外界也會(huì)參考永輝體系中的協(xié)同性來(lái)對(duì)云創(chuàng)作出價(jià)值判斷。

二是從資本來(lái)看，轉(zhuǎn)型為零售服務(wù)商的永輝云創(chuàng)是否還具有吸引力？尤其是在今日資本減持永輝云創(chuàng)股份、張軒寧質(zhì)押3.7億元用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等動(dòng)作后，吸引資本輸血，保障健康的融資周期，是永輝云創(chuàng)在獲得自我造血能力前能否存活的關(guān)鍵。

三是作為零售服務(wù)商，永輝云創(chuàng)未來(lái)的發(fā)展空間還有多大？如果永輝云創(chuàng)能夠協(xié)同永輝完成其平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，那么其價(jià)值也會(huì)相應(yīng)提高。但如果這一任務(wù)無(wú)法達(dá)成，永輝云初又能在與阿里云“中臺(tái)”系統(tǒng)、騰訊智慧零售、多點(diǎn)Dmall等諸多大中型零售服務(wù)商品牌競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)多少優(yōu)勢(shì)？

永輝云創(chuàng)本有可能成為一個(gè)傳統(tǒng)零售企業(yè)試水線上線下一體化轉(zhuǎn)型、構(gòu)建平臺(tái)化生態(tài)的創(chuàng)新案例，如今卻成為輸出中、后臺(tái)建設(shè)體系的零售服務(wù)商。不論其實(shí)際發(fā)展如何，永輝云創(chuàng)在永輝體系中的戰(zhàn)略地位已經(jīng)下降。

到家業(yè)務(wù)整合 實(shí)體業(yè)態(tài)收縮調(diào)整

據(jù)知情人士透露，永輝超市線上板塊已交給永輝生活·到家來(lái)做，與永輝買(mǎi)菜合并只是時(shí)間問(wèn)題。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述操作是永輝生活·到家在與永輝買(mǎi)菜執(zhí)行“賽馬制”競(jìng)爭(zhēng)后勝出的表現(xiàn)。但從永輝云創(chuàng)層面來(lái)說(shuō)，這相當(dāng)于嘗試輸出線上線下一體化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為合作企業(yè)提供技術(shù)支持、業(yè)態(tài)運(yùn)營(yíng)等零售模式及服務(wù)。

問(wèn)題在于，永輝云創(chuàng)原本是承擔(dān)了永輝發(fā)力線上的整體規(guī)劃，即以永輝生活A(yù)PP為線上載體，對(duì)接超級(jí)物種、永輝生活門(mén)店、永輝超市等線下業(yè)態(tài)。但就目前來(lái)看，永輝超市希望主導(dǎo)線上線下一體化運(yùn)營(yíng)的意味更加明顯，永輝云創(chuàng)則退居為線上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方及中臺(tái)提供者。

其中永輝云創(chuàng)的“退”，體現(xiàn)在門(mén)店數(shù)占比較少，且主要業(yè)態(tài)定位模糊，脫離線上線下一體化運(yùn)營(yíng)邏輯。

作為永輝云創(chuàng)三大業(yè)態(tài)之一，超級(jí)物種創(chuàng)立之初，被業(yè)界看作是對(duì)標(biāo)盒馬鮮生的“餐飲+零售”樣板，二者前期模式相似，且均面臨盈利難等問(wèn)題。但盒馬鮮生選擇了多業(yè)態(tài)組合裂變，協(xié)同盒馬mini、盒馬云超、盒馬菜市、盒馬里等多個(gè)業(yè)態(tài)布局市場(chǎng)，目前來(lái)看有望彌補(bǔ)短板；而永輝云創(chuàng)自剝離上市公司后，能為超級(jí)物種從永輝體系中爭(zhēng)取的協(xié)同資源相對(duì)變少，只能通過(guò)降低成本、提升收入、提高效率等方面推動(dòng)盈利。

在永輝生活層面，一方面是增長(zhǎng)放緩，其現(xiàn)有400多家門(mén)店相比較2011年11月時(shí)的450家門(mén)店來(lái)說(shuō)，幾乎沒(méi)有變動(dòng)。另一方面則是定位多變，不利于整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進(jìn)。例如永輝生活于2019年底進(jìn)行新一輪調(diào)整，明確其將不再作為線上業(yè)務(wù)引流的窗口和到家業(yè)務(wù)的前置倉(cāng)，線上業(yè)務(wù)也不再是永輝生活重點(diǎn)，變動(dòng)極大。

相比之下，永輝超市在線上布局的“進(jìn)”，卻是將其提升至戰(zhàn)略高度。3月30日，永輝超市發(fā)布全員倡議書(shū)，希望體系內(nèi)所有員工常用、會(huì)用、善用永輝線上平臺(tái)。其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，打造“手機(jī)里的永輝”，以“店倉(cāng)一體”模式推動(dòng)線上線下融合發(fā)展，是永輝超市今年的工作重點(diǎn)。

更有意思的是，不久前華為全系列產(chǎn)品上線永輝生活A(yù)PP，但與華為達(dá)成戰(zhàn)略合作的卻是永輝超市。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這說(shuō)明永輝超市收割了永輝云創(chuàng)在線上板塊的運(yùn)營(yíng)成果，但永輝云創(chuàng)卻不再是永輝超市布局線上的主導(dǎo)者。

《第三只眼看零售》了解到，永輝云創(chuàng)這一兩年的開(kāi)店速度會(huì)慢下來(lái)，畢竟脫離上市公司后，各方面投入都會(huì)有所收緊，新方向試水也會(huì)更加慎重?！?/p>

營(yíng)收增長(zhǎng)伴隨虧損擴(kuò)大 估值下跌、仍需輸血

永輝超市在2018年底選擇剝離永輝云創(chuàng)，官方解釋是為了給永輝云創(chuàng)更多發(fā)展空間，減少上市公司財(cái)報(bào)壓力。當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，“對(duì)永輝來(lái)說(shuō)，云創(chuàng)是可以通過(guò)外部融資以及資產(chǎn)合作的方式去快速發(fā)展的，而不是僅僅依賴永輝的超市業(yè)務(wù)。”

但是，永輝云創(chuàng)要做互聯(lián)網(wǎng)方面的轉(zhuǎn)型和探索，未來(lái)如果銷(xiāo)售繼續(xù)增加，虧損肯定還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。這應(yīng)該是永輝超市剝離永輝云創(chuàng)的核心原因。

據(jù)永輝財(cái)報(bào)顯示，永輝云創(chuàng)2016年、2017年、2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為4802萬(wàn)元、5.6613億元、21.7763億元。但凈利潤(rùn)表現(xiàn)則是2016年虧損1.1579億元、2017年虧損2.6683億元，2018年虧損更是高達(dá)9.4492億元。

同時(shí)，永輝云創(chuàng)的估值實(shí)際上有所下滑。2018年1月，永輝超市發(fā)布公告稱林芝騰訊科技有限公司共認(rèn)購(gòu)永輝云創(chuàng)15%股權(quán)，作價(jià)9.5625億元，由此可以算出永輝云創(chuàng)當(dāng)時(shí)估值為63.75億元。到2018年12月，永輝超市將所持有的永輝云創(chuàng)20%股份以3.9368億元轉(zhuǎn)讓給張軒寧，可見(jiàn)永輝云創(chuàng)估值已降為19.68億元。

在此背景下，永輝云創(chuàng)要想成為一家零售服務(wù)公司，首先要降低因虧損問(wèn)題而帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，獲取充足資金投入，才有可能謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

從永輝超市來(lái)看，自永輝云創(chuàng)2015年6月注冊(cè)成立后，其持股比例已經(jīng)從76%依次稀釋到52%、46.6%，目前持股26.6%。拋開(kāi)引入外部資本進(jìn)行戰(zhàn)略合作等方面考慮，永輝上市公司方面并未持續(xù)投入永輝云創(chuàng)。

而永輝云創(chuàng)最近一次引入外部資本，是2018年6月丹晟投資受讓2%股權(quán)。在此之后，則是今日資本減持永輝云創(chuàng)股權(quán)至4.8%。參考今日資本2016年持有永輝云創(chuàng)12%股權(quán)來(lái)看，前者數(shù)度減持，并不利于永輝云創(chuàng)在資本市場(chǎng)上獲得利好。

一位關(guān)注零售業(yè)的投資人向《第三只眼看零售》計(jì)算稱，“截止2018年12月31日，永輝云創(chuàng)累計(jì)虧損16.0028億元，占其累計(jì)融資額56.16%。那么如果永輝云創(chuàng)的虧損幅度不再增加，以其2018年?duì)I收利潤(rùn)比來(lái)看，永輝此前累計(jì)融資額還能支撐起虧損一年半。那么，今年6月左右，永輝云創(chuàng)就必須進(jìn)行新一輪融資，否則會(huì)面臨資金鏈壓力?！?/p>

換句話說(shuō)，永輝云創(chuàng)需要拿出能讓資本市場(chǎng)買(mǎi)單的商業(yè)模式及投資吸引力，并且在獲取自我造血能力、跑通盈利模式之前保持穩(wěn)定、健康的融資周期。

做中、后臺(tái)生意 需拿出開(kāi)放性案例

如果永輝云創(chuàng)是一家傳統(tǒng)零售企業(yè)的創(chuàng)新抓手，那么市場(chǎng)對(duì)于其孵化新業(yè)態(tài)會(huì)給予相應(yīng)的寬容度及容錯(cuò)率。但它要成為一家TO B的零售服務(wù)公司，其當(dāng)前業(yè)務(wù)模型即缺少能讓投資方和目標(biāo)客群買(mǎi)單的賣(mài)點(diǎn)。同時(shí)，它也要面臨與阿里云、騰訊智慧零售等多個(gè)中臺(tái)服務(wù)商的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)永輝云創(chuàng)官方表示，永輝云創(chuàng)要借助智慧零售服務(wù)中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)字化、門(mén)店場(chǎng)景數(shù)字化、商品數(shù)字，達(dá)到為行業(yè)提供技術(shù)支持、商品供應(yīng)鏈、業(yè)態(tài)營(yíng)運(yùn)等零售模式和服務(wù)、為業(yè)態(tài)前端提供零售創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)置等目的。

這意味著，永輝云創(chuàng)已經(jīng)決心成為一家TO B服務(wù)零售的公司。

通常來(lái)說(shuō)，協(xié)助零售企業(yè)以中、后臺(tái)系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)前端運(yùn)營(yíng)的零售服務(wù)商，主要有三種推廣路徑。一是像阿里云這樣，首先為企業(yè)輸出數(shù)據(jù)中臺(tái)等體系，隨后再根據(jù)企業(yè)需求，為其接入淘鮮達(dá)、盒馬、銀泰等不同業(yè)態(tài)的改造案例；二是以多點(diǎn)Dmall為代表的服務(wù)商，前期深度綁定物美，在模式跑通后以次為賣(mài)點(diǎn)吸引第三方零售企業(yè)對(duì)接；三是類(lèi)似于京東到家旗下中臺(tái)系統(tǒng)，通過(guò)細(xì)化其業(yè)務(wù)模型、主要優(yōu)勢(shì)、對(duì)接資源等方面說(shuō)服零售企業(yè)。

其共同點(diǎn)在于，都需要服務(wù)商拿出案例或依據(jù)。但就永輝云創(chuàng)來(lái)說(shuō)，其三大業(yè)態(tài)中市場(chǎng)表現(xiàn)較好的當(dāng)屬永輝生活·到家，但仍然需要嫁接在永輝超市門(mén)店基礎(chǔ)上應(yīng)用。

此前， 永輝生活·到家主要是與永輝生活門(mén)店協(xié)同運(yùn)作。在2019年6月永輝云創(chuàng)推出衛(wèi)星倉(cāng)時(shí)，就有觀點(diǎn)認(rèn)為“到家和到店是兩種截然不同的商業(yè)模式，而此前業(yè)內(nèi)流行的倉(cāng)店一體模式基本是跑不通的，永輝衛(wèi)星倉(cāng)將成為永輝云創(chuàng)到家服務(wù)的主要載體。”

但近期來(lái)看，永輝超市表示將在全面接入永輝生活·到家的基礎(chǔ)上，以“店倉(cāng)一體”模式發(fā)展“手機(jī)里的永輝”，重點(diǎn)提升線上占比。這就讓人不免疑問(wèn)，同樣是永輝生活·到家做店倉(cāng)一體，為什么永輝生活跑不通，而永輝超市卻計(jì)劃大力推廣。

也就是說(shuō)，作為零售服務(wù)商，永輝云創(chuàng)面臨的問(wèn)題不容小覷。

剝離上市公司之前，它屬于永輝云超、云創(chuàng)、云金、云商四大體系之一，擔(dān)任著協(xié)同永輝進(jìn)行業(yè)態(tài)創(chuàng)新、線上試水、乃至平臺(tái)化構(gòu)想落地等重要功能。但剝離之后，永輝云創(chuàng)是一家獨(dú)立核算的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)能否跑通盈利，關(guān)系著資本市場(chǎng)能否認(rèn)可，以及目標(biāo)客群是否買(mǎi)單?！就辍?/p>