八大叉車上市公司半年財報分析及策略解讀

八月底之前，國內(nèi)和國外主流的幾大上市公司紛紛召開了半年度的股東會，都公布了上半年的財務(wù)年報和對2019年整年度的展望和分析。《中國叉車部落》收集并研究了豐田工業(yè)、凱傲集團(tuán)、永恒力叉車、海斯特耶魯叉車、Logisnext叉車集團(tuán)，杭叉集團(tuán)、合力股份和諾力叉車8家公司的半年年報，給出如下點評和分析。

說明：日本豐田叉車和LogisNext的財務(wù)年度為每年的4月1日-第二年的3月31日。因此我們抓取的日本的兩家的數(shù)據(jù)為2018年9月30-2019年3月31日的數(shù)據(jù)作為對比參考數(shù)據(jù)。中國和歐美的數(shù)據(jù)是按照日歷年來提供財務(wù)數(shù)據(jù)的。

總分析：全球叉車市場整體環(huán)境分析，各上市企業(yè)的整體業(yè)務(wù)介紹。

總體觀看各家的財報和分析，普遍對2019年的行情給予調(diào)低預(yù)期。歸結(jié)到全球經(jīng)濟(jì)的不確定因素，中美貿(mào)易戰(zhàn)，英國脫歐等影響，投資者對市場的預(yù)期普遍不樂觀，購買設(shè)備的意愿不強(qiáng)烈。

大家普遍認(rèn)為，2019年上半年,全球工業(yè)叉車市場無法復(fù)制前幾年的增長。這尤其是由于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)不確定性,但也是由于持續(xù)貿(mào)易爭端的影響、新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

與2018年上半年相比,全球新叉車訂購數(shù)量下降了5.2%,至75.95萬輛。這相當(dāng)于減少了近4.2萬臺叉車的銷售。在EMEA地區(qū),新訂單減少了 7.0%。美洲地區(qū)同比大幅下降14.2%。2019年上半年,只有亞太地區(qū)出現(xiàn)了增長,盡管增幅僅為0.8%。2019年第二季度的低迷比2019年第一季度更為顯著，尤其是在歐洲。從6月份來看，歐洲市場實際上下跌了16%。上半年，由于北美和歐洲市場訂單急劇下降，下滑明顯。相比之下，中國市場銷量的增加是由于對倉儲設(shè)備的堅實需求，而內(nèi)燃叉車的減少在很大程度上抵消了這種需求。北美需求急劇下降的一多半是由于倉儲設(shè)備訂單減少。倉儲設(shè)備產(chǎn)品領(lǐng)域的全球市場交易量比上年同期下降了2%。中國市場的強(qiáng)勁增長在很大程度上被北美市場的負(fù)面發(fā)展所抵消了。電動平衡重叉車全球市場交易量下降4%，主要原因是歐洲需求下降。全球內(nèi)燃叉車需求大幅下降9%，原因是亞洲、北美和歐洲的訂單下降。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量30.66萬臺，同比下降0.31%，為近三年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。其中，國內(nèi)市場總銷量23.50萬臺,同比增長3.11%；出口總銷量7.16萬臺，同比下降10.09%。

根據(jù) KION 集團(tuán)的測算，各地區(qū)的叉車增長和下滑情況如下圖                             

1：總體收入和利潤指標(biāo)匯總

 豐田叉車 豐田叉車的最近一期的半年財報的收入為70.51億美金，比上一年同期增長4.92億美金，增長幅度達(dá)到7.5%

凱傲集團(tuán)

凱傲集團(tuán)在2019年上半年收入達(dá)到48.46億美金，比去年同期增長5.43億美金，增幅達(dá)到12.6%。2019年上半年,全球工業(yè)叉車市場無法復(fù)制前幾年的增長。這尤其是由于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)不確定性,但也是由于持續(xù)貿(mào)易爭端的影響、新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

KION集團(tuán)在經(jīng)歷了今年以來的強(qiáng)勁開局后,在2019年上半年保持了盈利增長的道路。在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境下,前6個月的綜合收入同比增長12.6%,達(dá)到43.64億歐元。工業(yè)叉車與服務(wù) (IT&S) 和供應(yīng)鏈解決方案 (SCS) 這兩個運(yùn)營部門同樣促成了這一增長。調(diào)整后的息稅前利潤增長18.2%,至4.076億歐元(2018年H1:3.449億歐元),因此增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于收入。收益的這種改善不僅歸因于2018年IT&S部門供應(yīng)商的瓶頸造成的運(yùn)營挑戰(zhàn)已基本解決,而且還因為材料價格僅小幅上漲,而且價格相對較小。銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用的增加。調(diào)整后的息稅前利潤率從8.9%提高到9.3%

1-6月訂單收入為41.97億歐元,同比下降2.6%。然而,必須記住,SCS細(xì)分市場的訂單量在2018年上半年異常強(qiáng)勁,這主要?dú)w功于項目業(yè)務(wù)。貨幣效應(yīng)對KION集團(tuán)整體訂單接受量的影響很小,增加了3,500萬歐元。這些影響主要?dú)w因于美元走強(qiáng)。截至2019年6月底,訂單量收縮5.2%,為31.31億歐元,而2018年12月底為33.01億歐元。

KION GROUP AG 首席執(zhí)行官 Gordon Riske 表示:"2019 年上半年,我們實現(xiàn)了顯著的收入增長和非常好的營業(yè)利潤,這要?dú)w功于 IT&S 和  SCS 部門。"鑒于市場日益嚴(yán)峻的形勢,收益的大幅增長尤其令人高興。今年上半年的良好業(yè)績表明,KION集團(tuán)仍然走上了正確的軌道。然而,全球貿(mào)易減少、全球資本支出放緩、政治不確定性和貿(mào)易爭端的不利因素正在增加?！?/p>

 永恒力叉車 永恒力叉車2019年上半年收入為21.71億美金，比去年同期增長1.91億美金，增幅為9.6%。這是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化和相關(guān)的當(dāng)前物料搬運(yùn)設(shè)備市場下降。鑒于這一發(fā)展，管理委員會調(diào)整了本財政年度的預(yù)測。

永恒力2019年上半年的具體業(yè)績分析（新機(jī)銷售，租賃及二手車，售后服務(wù)，內(nèi)部物流系統(tǒng)，金融財務(wù)收入），總收入19.56億歐元，折合21.71億美金，稅前利潤1.268億歐元。

海斯特耶魯叉車2019年上半年收入達(dá)到33.15億美金，第二季度的收入比去年同期收入增長11.7%

三菱Logisnext 2018年度的總收入為4483億日元，折合美金42.69億美金，比去年增長3.5%。

 合力叉車 2019你上半年收入50.1億人民幣，折合美金7.37億，比去年同期下降1.38%。

今年以來，受國際貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義的影響，經(jīng)濟(jì)預(yù)期中不確定性因素增多，部分行業(yè)企業(yè)投資和采購意愿有所下降，工業(yè)車輛行業(yè)在持續(xù)多年增長后出現(xiàn)調(diào)整。，公司經(jīng)營效益穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅提高。公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入50.14億元，同比下降1.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.50億元，同比下降0.50%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.30億元，同比增長46.23%；實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.36%，同比增加0.06個百分點。

 杭州叉車 2019年上半年收入6.54億美金，比去年同期增長6.28%。根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會工業(yè)車輛分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦加劇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，工業(yè)車輛行業(yè)市場步入了調(diào)整期杭州叉車根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會工業(yè)車輛分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦加劇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，工業(yè)車輛行業(yè)市場步入了調(diào)整期。

面對復(fù)雜嚴(yán)峻的宏觀形勢，公司董事會堅持以“觀大勢、謀全局、干實事” 的實干精神適時、靈活、務(wù)實的制定或調(diào)整相關(guān)政策措施，統(tǒng)籌分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和市場特征，緊緊把握行業(yè)發(fā)展方向，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入46.14億元,同比增長6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.48億元,同比增長10.43%，較好的完成了年初預(yù)期的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，推動公司綜合經(jīng)營能力再上新臺階。

 諾力叉車

公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，其中工業(yè)車輛業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長，實現(xiàn)銷售收入89,224.27萬元，同比增長10.49%；新型業(yè)務(wù)快速增長，其中物流自動化設(shè)備及其系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入30,484.28萬元，同比增長61.97%。具體情況如下：1、基礎(chǔ)業(yè)務(wù)行業(yè)地位持續(xù)領(lǐng)先。2、新型業(yè)務(wù)全面協(xié)同發(fā)展 在物流自動化設(shè)備及其系統(tǒng)集成方面，公司繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)軍地位，特別在鋰電和醫(yī)藥領(lǐng)域，形成了豐富的項目實施案例和技術(shù)比較優(yōu)勢。3、國際化發(fā)展布局初見成效。4、銷售模式不斷創(chuàng)新 公司國內(nèi)銷售的融資租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，同時推動明星經(jīng)銷商成立4S店  5、圍繞核心戰(zhàn)略推進(jìn)外延發(fā)展，通過參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，充分借助基金管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，為公司尋找、儲備以及培育潛力項目。并開展廣泛合作，加快公司在智能倉儲物流及智能制造領(lǐng)域內(nèi)的全球布局和發(fā)展。

2：核心成績

 合力叉車

(一) 聚焦市場，著力加強(qiáng)品牌建設(shè)結(jié)合國內(nèi)、國際目標(biāo)市場特點，精準(zhǔn)定制多款系列產(chǎn)品，滿足不同市場需求；持續(xù)落實品牌規(guī)劃項目，著力實現(xiàn)“合力”品牌推廣與企業(yè)文化傳播的深度融合。

（二）創(chuàng)新驅(qū)動，聚力提供優(yōu)質(zhì)供給

公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品市場供給結(jié)構(gòu)，加快推進(jìn)中高端叉車研發(fā)，拓展鋰電、倉儲、AGV產(chǎn)品品種；結(jié)合集成技術(shù)開發(fā)體系運(yùn)行，加快新能源、智能安全等基礎(chǔ)技術(shù)研究；

（三）圍繞主業(yè)，統(tǒng)籌推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局

報告期內(nèi)，公司遵循國家產(chǎn)業(yè)政策，圍繞做強(qiáng)做優(yōu)做大主業(yè)，有序推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司積極貫徹中國制造2025戰(zhàn)略，智能制造系列項目陸續(xù)落地投入使用，公司叉車融資租賃業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，設(shè)備租賃、再制造等業(yè)務(wù)有序發(fā)展，配件及維修服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)進(jìn)一步完善，后市場服務(wù)性業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)持續(xù)增長。

（四）規(guī)范運(yùn)營，筑牢上市公司質(zhì)量

作為上市公眾公司，公司積極踐行新發(fā)展理念，履行企業(yè)社會責(zé)任，增強(qiáng)價值創(chuàng)造和價值共享能力。

杭州叉車：

報告期內(nèi)，公司上市募投項目順利結(jié)項，產(chǎn)能得到充分釋放，智能制造水平大幅度提升。通過對生產(chǎn)布局的調(diào)整以及智能制造軟硬件設(shè)備的投入運(yùn)行，杭叉智慧工廠基本建成，持續(xù)推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化及信息化管理建設(shè)，為公司實現(xiàn)年產(chǎn)20萬臺叉車目標(biāo)奠定了的堅實基礎(chǔ)。

報告期內(nèi)，公司在產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新、營銷服務(wù)、精益制造、智能物流等方面做了以下工作：

一、以深化創(chuàng)新為依托，構(gòu)建需求導(dǎo)向型研發(fā)體系

公司繼續(xù)圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面做好技術(shù)質(zhì)量管理各項工作。

二、以客戶滿意為中心，推進(jìn)營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

報告期內(nèi)，公司在市場開拓上繼續(xù)固守以平衡重式叉車為核心，把握倉儲車市場需求不斷提升的趨勢，積極開展?fàn)I銷服務(wù)工作，取得了較好成效。

三、以高效智能為目標(biāo)，逐步擴(kuò)大精益制造成果

報告期內(nèi)，公司完成了新能源叉車、倉儲車輛生產(chǎn)線搬遷及智能倉庫整合，上半年，公司把握新能源叉車需求增長、行業(yè)產(chǎn)品向電動化、智能化轉(zhuǎn)型的趨勢，布局“杭叉智能制造基地”，項目建成投產(chǎn)后將進(jìn)一步夯實杭叉集團(tuán)年產(chǎn)20萬臺工業(yè)車輛的生產(chǎn)制造能力，為公司實現(xiàn)世界最強(qiáng)叉車企業(yè)的愿景目標(biāo)奠定堅實的基礎(chǔ)。

四、以引領(lǐng)行業(yè)為動力，加快智能物流業(yè)務(wù)拓展

目前，公司叉式AGV產(chǎn)品行業(yè)排名已進(jìn)入全國前列，智能物流產(chǎn)品訂單臺量與營業(yè)收入較去年同期有大幅度增長。

   諾力叉車

（一）技術(shù)研發(fā)行業(yè)領(lǐng)先通過產(chǎn)學(xué)研合作促進(jìn)科技成果快速轉(zhuǎn)化。公司掌握交流逆變技術(shù)、高位能量回收技術(shù)、制動能量再生技術(shù)、電子轉(zhuǎn)向技術(shù)、電子稱重技術(shù)、高度預(yù)置和顯示技術(shù)、Canbus 數(shù)據(jù)控制技術(shù)等物流裝備制造關(guān)鍵技術(shù)。攻克多項AGV關(guān)鍵核心技術(shù)，公司自主研發(fā)的智能物流控制系統(tǒng)（WCS）和管理系統(tǒng)（WMS）。

（二）物流科技戰(zhàn)略布局引領(lǐng)趨勢公司物流自動化設(shè)備及其系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的市場占有率多年穩(wěn)居國內(nèi)第一，公司作為中國首家內(nèi)部物流整體解決方案提供商，能夠提供面向智能制造的智能倉儲物流系統(tǒng)大集成服務(wù)，努力打造國際領(lǐng)先的一站式智慧倉儲物流整體解決方案提供商。

（三）品牌建設(shè)彰顯公司價值

（四）信息化和智能制造保障產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，全面提升了信息化和智能化生產(chǎn)能力

3：對2019年全年的展望

凱傲集團(tuán)  Outlook 整體預(yù)測

與2018年集團(tuán)管理報告中的預(yù)測相比,經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有惡化。工業(yè)產(chǎn)出和制造業(yè)的指標(biāo)與年初相比也呈下降趨勢。部門條件參差不齊。在線零售市場進(jìn)一步快速增長,使倉庫系統(tǒng)的預(yù)期積極趨勢得以持續(xù)。今年上半年工業(yè)叉車的銷量疲軟,因此目前人們懷疑能否實現(xiàn)接近全年4%左右的長期增長趨勢。,如最初預(yù)期的那樣。這在一定程度上將取決于貿(mào)易談判接下來會發(fā)生什么,尤其是美中之間的貿(mào)易談判。不過,工業(yè)叉車和倉庫系統(tǒng)的整體市場可能在2019年再次擴(kuò)張,正如最初預(yù)測的那樣。

盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫時下滑,但KION集團(tuán)仍堅持2018年綜合管理報告中發(fā)布的全年預(yù)測,并相信將繼續(xù)沿著盈利增長的道路前進(jìn),同時進(jìn)一步改善其市場位置。繼2019年上半年增長后,收入和調(diào)整后的息稅前利潤預(yù)計將全年增長。

  永恒力叉車

海斯特耶魯叉車

4：企業(yè)未來3-5年的戰(zhàn)略

凱傲集團(tuán)

杭州叉車

1、需求增速放緩的風(fēng)險

應(yīng)對措施：公司認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持長期向好基本面，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境雖然復(fù)雜多變，但工程機(jī)械發(fā)展前景廣闊。未來公司將持續(xù)加強(qiáng)對市場需求變化的跟蹤研究，通過從備件、服務(wù)、市場、制造多個維度精益化提升自身的全價值鏈管理水平，努力提高經(jīng)營效率，降低運(yùn)營成本，增強(qiáng)抵御政策風(fēng)險的能力。

2、原材料價格波動風(fēng)險

應(yīng)對措施：公司將通過全面預(yù)算管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，節(jié)省成本開支；同時公司將通過精益化管理、智能制造等方式提高生產(chǎn)效率并發(fā)揮集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢，構(gòu)建長期穩(wěn)定供應(yīng)商體系，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保證供應(yīng)鏈安全的同時實現(xiàn)采購成本的降低。

3、匯率變化的風(fēng)險

應(yīng)對措施：緊盯全球金融市場和國家相關(guān)匯率政策，采用適當(dāng)?shù)膮R率風(fēng)險管理工具對匯率風(fēng)險進(jìn)行主動管理，對于可以用人民幣進(jìn)行結(jié)算交易的地區(qū)，在簽訂合同時約定以人民幣計價，以此來規(guī)避匯率波動風(fēng)險；公司也將繼續(xù)加快完善國際營銷網(wǎng)絡(luò)布局，開拓重點區(qū)域、重點市場，提高產(chǎn)品市場競爭力，降低因匯率變化可能帶來的收益下降的影響。

2019年已經(jīng)過去大半時間，全球叉車市場出現(xiàn)諸多變數(shù)，由于叉車是經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)領(lǐng)域的主要搬運(yùn)工具，一定程度來看，是經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)向標(biāo)。今天公布的美國GDP的增長已經(jīng)放緩，并且下調(diào)未來預(yù)期。而中國的經(jīng)濟(jì)也由于中美貿(mào)易的爭端而出現(xiàn)不確定因素。在經(jīng)濟(jì)不確定的情況下，行業(yè)需要抓住機(jī)遇進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級和尋找新動能的機(jī)會?；赝袊酥寥虿孳嚨臍v史，我們正處在承前啟后的關(guān)鍵時期，叉車的下半場是真正的到來了（關(guān)于叉車下半場的論述，請翻閱本公眾號的文章）（關(guān)于財報中的豐田叉車的內(nèi)容，本公眾號也有詳細(xì)的解讀）