八大叉車上市公司半年財報分析及策略解讀

八月底之前，國內和國外主流的幾大上市公司紛紛召開了半年度的股東會，都公布了上半年的財務年報和對2019年整年度的展望和分析?！吨袊孳嚥柯洹肥占⒀芯苛素S田工業(yè)、凱傲集團、永恒力叉車、海斯特耶魯叉車、Logisnext叉車集團，杭叉集團、合力股份和諾力叉車8家公司的半年年報，給出如下點評和分析。

說明：日本豐田叉車和LogisNext的財務年度為每年的4月1日-第二年的3月31日。因此我們抓取的日本的兩家的數(shù)據(jù)為2018年9月30-2019年3月31日的數(shù)據(jù)作為對比參考數(shù)據(jù)。中國和歐美的數(shù)據(jù)是按照日歷年來提供財務數(shù)據(jù)的。

總分析：全球叉車市場整體環(huán)境分析，各上市企業(yè)的整體業(yè)務介紹。

總體觀看各家的財報和分析，普遍對2019年的行情給予調低預期。歸結到全球經濟的不確定因素，中美貿易戰(zhàn)，英國脫歐等影響，投資者對市場的預期普遍不樂觀，購買設備的意愿不強烈。

大家普遍認為，2019年上半年,全球工業(yè)叉車市場無法復制前幾年的增長。這尤其是由于當前的經濟不確定性,但也是由于持續(xù)貿易爭端的影響、新興和發(fā)展中經濟體債務水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

與2018年上半年相比,全球新叉車訂購數(shù)量下降了5.2%,至75.95萬輛。這相當于減少了近4.2萬臺叉車的銷售。在EMEA地區(qū),新訂單減少了 7.0%。美洲地區(qū)同比大幅下降14.2%。2019年上半年,只有亞太地區(qū)出現(xiàn)了增長,盡管增幅僅為0.8%。2019年第二季度的低迷比2019年第一季度更為顯著，尤其是在歐洲。從6月份來看，歐洲市場實際上下跌了16%。上半年，由于北美和歐洲市場訂單急劇下降，下滑明顯。相比之下，中國市場銷量的增加是由于對倉儲設備的堅實需求，而內燃叉車的減少在很大程度上抵消了這種需求。北美需求急劇下降的一多半是由于倉儲設備訂單減少。倉儲設備產品領域的全球市場交易量比上年同期下降了2%。中國市場的強勁增長在很大程度上被北美市場的負面發(fā)展所抵消了。電動平衡重叉車全球市場交易量下降4%，主要原因是歐洲需求下降。全球內燃叉車需求大幅下降9%，原因是亞洲、北美和歐洲的訂單下降。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量30.66萬臺，同比下降0.31%，為近三年來首次出現(xiàn)負增長。其中，國內市場總銷量23.50萬臺,同比增長3.11%；出口總銷量7.16萬臺，同比下降10.09%。

根據(jù) KION 集團的測算，各地區(qū)的叉車增長和下滑情況如下圖                             

1：總體收入和利潤指標匯總

 豐田叉車 豐田叉車的最近一期的半年財報的收入為70.51億美金，比上一年同期增長4.92億美金，增長幅度達到7.5%

凱傲集團

凱傲集團在2019年上半年收入達到48.46億美金，比去年同期增長5.43億美金，增幅達到12.6%。2019年上半年,全球工業(yè)叉車市場無法復制前幾年的增長。這尤其是由于當前的經濟不確定性,但也是由于持續(xù)貿易爭端的影響、新興和發(fā)展中經濟體債務水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

KION集團在經歷了今年以來的強勁開局后,在2019年上半年保持了盈利增長的道路。在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境下,前6個月的綜合收入同比增長12.6%,達到43.64億歐元。工業(yè)叉車與服務 (IT&S) 和供應鏈解決方案 (SCS) 這兩個運營部門同樣促成了這一增長。調整后的息稅前利潤增長18.2%,至4.076億歐元(2018年H1:3.449億歐元),因此增長速度遠遠快于收入。收益的這種改善不僅歸因于2018年IT&S部門供應商的瓶頸造成的運營挑戰(zhàn)已基本解決,而且還因為材料價格僅小幅上漲,而且價格相對較小。銷售費用和一般管理費用的增加。調整后的息稅前利潤率從8.9%提高到9.3%

1-6月訂單收入為41.97億歐元,同比下降2.6%。然而,必須記住,SCS細分市場的訂單量在2018年上半年異常強勁,這主要歸功于項目業(yè)務。貨幣效應對KION集團整體訂單接受量的影響很小,增加了3,500萬歐元。這些影響主要歸因于美元走強。截至2019年6月底,訂單量收縮5.2%,為31.31億歐元,而2018年12月底為33.01億歐元。

KION GROUP AG 首席執(zhí)行官 Gordon Riske 表示:"2019 年上半年,我們實現(xiàn)了顯著的收入增長和非常好的營業(yè)利潤,這要歸功于 IT&S 和  SCS 部門。"鑒于市場日益嚴峻的形勢,收益的大幅增長尤其令人高興。今年上半年的良好業(yè)績表明,KION集團仍然走上了正確的軌道。然而,全球貿易減少、全球資本支出放緩、政治不確定性和貿易爭端的不利因素正在增加。”

 永恒力叉車 永恒力叉車2019年上半年收入為21.71億美金，比去年同期增長1.91億美金，增幅為9.6%。這是由于宏觀經濟環(huán)境惡化和相關的當前物料搬運設備市場下降。鑒于這一發(fā)展，管理委員會調整了本財政年度的預測。

永恒力2019年上半年的具體業(yè)績分析（新機銷售，租賃及二手車，售后服務，內部物流系統(tǒng)，金融財務收入），總收入19.56億歐元，折合21.71億美金，稅前利潤1.268億歐元。

海斯特耶魯叉車2019年上半年收入達到33.15億美金，第二季度的收入比去年同期收入增長11.7%

三菱Logisnext 2018年度的總收入為4483億日元，折合美金42.69億美金，比去年增長3.5%。

 合力叉車 2019你上半年收入50.1億人民幣，折合美金7.37億，比去年同期下降1.38%。

今年以來，受國際貿易保護主義、單邊主義的影響，經濟預期中不確定性因素增多，部分行業(yè)企業(yè)投資和采購意愿有所下降，工業(yè)車輛行業(yè)在持續(xù)多年增長后出現(xiàn)調整。，公司經營效益穩(wěn)定，經營性現(xiàn)金流大幅提高。公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入50.14億元，同比下降1.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.50億元，同比下降0.50%；實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流量凈額2.30億元，同比增長46.23%；實現(xiàn)加權平均凈資產收益率7.36%，同比增加0.06個百分點。

 杭州叉車 2019年上半年收入6.54億美金，比去年同期增長6.28%。根據(jù)中國工程機械協(xié)會工業(yè)車輛分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經濟增速放緩、中美貿易摩擦加劇和國內經濟下行壓力加大的情況下，工業(yè)車輛行業(yè)市場步入了調整期杭州叉車根據(jù)中國工程機械協(xié)會工業(yè)車輛分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年全行業(yè)實現(xiàn)總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經濟增速放緩、中美貿易摩擦加劇和國內經濟下行壓力加大的情況下，工業(yè)車輛行業(yè)市場步入了調整期。

面對復雜嚴峻的宏觀形勢，公司董事會堅持以“觀大勢、謀全局、干實事” 的實干精神適時、靈活、務實的制定或調整相關政策措施，統(tǒng)籌分析國內外經濟形勢和市場特征，緊緊把握行業(yè)發(fā)展方向，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入46.14億元,同比增長6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.48億元,同比增長10.43%，較好的完成了年初預期的生產經營目標，推動公司綜合經營能力再上新臺階。

 諾力叉車

公司基礎業(yè)務保持穩(wěn)定，其中工業(yè)車輛業(yè)務繼續(xù)保持快速增長，實現(xiàn)銷售收入89,224.27萬元，同比增長10.49%；新型業(yè)務快速增長，其中物流自動化設備及其系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)銷售收入30,484.28萬元，同比增長61.97%。具體情況如下：1、基礎業(yè)務行業(yè)地位持續(xù)領先。2、新型業(yè)務全面協(xié)同發(fā)展 在物流自動化設備及其系統(tǒng)集成方面，公司繼續(xù)保持行業(yè)領軍地位，特別在鋰電和醫(yī)藥領域，形成了豐富的項目實施案例和技術比較優(yōu)勢。3、國際化發(fā)展布局初見成效。4、銷售模式不斷創(chuàng)新 公司國內銷售的融資租賃業(yè)務實現(xiàn)突破，同時推動明星經銷商成立4S店  5、圍繞核心戰(zhàn)略推進外延發(fā)展，通過參與設立產業(yè)并購基金，充分借助基金管理機構的專業(yè)能力，為公司尋找、儲備以及培育潛力項目。并開展廣泛合作，加快公司在智能倉儲物流及智能制造領域內的全球布局和發(fā)展。

2：核心成績

 合力叉車

(一) 聚焦市場，著力加強品牌建設結合國內、國際目標市場特點，精準定制多款系列產品，滿足不同市場需求；持續(xù)落實品牌規(guī)劃項目，著力實現(xiàn)“合力”品牌推廣與企業(yè)文化傳播的深度融合。

（二）創(chuàng)新驅動，聚力提供優(yōu)質供給

公司持續(xù)優(yōu)化產品市場供給結構，加快推進中高端叉車研發(fā)，拓展鋰電、倉儲、AGV產品品種；結合集成技術開發(fā)體系運行，加快新能源、智能安全等基礎技術研究；

（三）圍繞主業(yè)，統(tǒng)籌推進產業(yè)布局

報告期內，公司遵循國家產業(yè)政策，圍繞做強做優(yōu)做大主業(yè)，有序推進產業(yè)升級與結構調整。公司積極貫徹中國制造2025戰(zhàn)略，智能制造系列項目陸續(xù)落地投入使用，公司叉車融資租賃業(yè)務不斷擴大，設備租賃、再制造等業(yè)務有序發(fā)展，配件及維修服務標準化建設進一步完善，后市場服務性業(yè)務收入實現(xiàn)持續(xù)增長。

（四）規(guī)范運營，筑牢上市公司質量

作為上市公眾公司，公司積極踐行新發(fā)展理念，履行企業(yè)社會責任，增強價值創(chuàng)造和價值共享能力。

杭州叉車：

報告期內，公司上市募投項目順利結項，產能得到充分釋放，智能制造水平大幅度提升。通過對生產布局的調整以及智能制造軟硬件設備的投入運行，杭叉智慧工廠基本建成，持續(xù)推進企業(yè)數(shù)字化及信息化管理建設，為公司實現(xiàn)年產20萬臺叉車目標奠定了的堅實基礎。

報告期內，公司在產品研發(fā)及技術創(chuàng)新、營銷服務、精益制造、智能物流等方面做了以下工作：

一、以深化創(chuàng)新為依托，構建需求導向型研發(fā)體系

公司繼續(xù)圍繞產品創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面做好技術質量管理各項工作。

二、以客戶滿意為中心，推進營銷服務網(wǎng)絡建設

報告期內，公司在市場開拓上繼續(xù)固守以平衡重式叉車為核心，把握倉儲車市場需求不斷提升的趨勢，積極開展營銷服務工作，取得了較好成效。

三、以高效智能為目標，逐步擴大精益制造成果

報告期內，公司完成了新能源叉車、倉儲車輛生產線搬遷及智能倉庫整合，上半年，公司把握新能源叉車需求增長、行業(yè)產品向電動化、智能化轉型的趨勢，布局“杭叉智能制造基地”，項目建成投產后將進一步夯實杭叉集團年產20萬臺工業(yè)車輛的生產制造能力，為公司實現(xiàn)世界最強叉車企業(yè)的愿景目標奠定堅實的基礎。

四、以引領行業(yè)為動力，加快智能物流業(yè)務拓展

目前，公司叉式AGV產品行業(yè)排名已進入全國前列，智能物流產品訂單臺量與營業(yè)收入較去年同期有大幅度增長。

   諾力叉車

（一）技術研發(fā)行業(yè)領先通過產學研合作促進科技成果快速轉化。公司掌握交流逆變技術、高位能量回收技術、制動能量再生技術、電子轉向技術、電子稱重技術、高度預置和顯示技術、Canbus 數(shù)據(jù)控制技術等物流裝備制造關鍵技術。攻克多項AGV關鍵核心技術，公司自主研發(fā)的智能物流控制系統(tǒng)（WCS）和管理系統(tǒng)（WMS）。

（二）物流科技戰(zhàn)略布局引領趨勢公司物流自動化設備及其系統(tǒng)集成業(yè)務的市場占有率多年穩(wěn)居國內第一，公司作為中國首家內部物流整體解決方案提供商，能夠提供面向智能制造的智能倉儲物流系統(tǒng)大集成服務，努力打造國際領先的一站式智慧倉儲物流整體解決方案提供商。

（三）品牌建設彰顯公司價值

（四）信息化和智能制造保障產品和服務質量，全面提升了信息化和智能化生產能力

3：對2019年全年的展望

凱傲集團  Outlook 整體預測

與2018年集團管理報告中的預測相比,經濟環(huán)境略有惡化。工業(yè)產出和制造業(yè)的指標與年初相比也呈下降趨勢。部門條件參差不齊。在線零售市場進一步快速增長,使倉庫系統(tǒng)的預期積極趨勢得以持續(xù)。今年上半年工業(yè)叉車的銷量疲軟,因此目前人們懷疑能否實現(xiàn)接近全年4%左右的長期增長趨勢。,如最初預期的那樣。這在一定程度上將取決于貿易談判接下來會發(fā)生什么,尤其是美中之間的貿易談判。不過,工業(yè)叉車和倉庫系統(tǒng)的整體市場可能在2019年再次擴張,正如最初預測的那樣。

盡管經濟數(shù)據(jù)暫時下滑,但KION集團仍堅持2018年綜合管理報告中發(fā)布的全年預測,并相信將繼續(xù)沿著盈利增長的道路前進,同時進一步改善其市場位置。繼2019年上半年增長后,收入和調整后的息稅前利潤預計將全年增長。

  永恒力叉車

海斯特耶魯叉車

4：企業(yè)未來3-5年的戰(zhàn)略

凱傲集團

杭州叉車

1、需求增速放緩的風險

應對措施：公司認為中國宏觀經濟將繼續(xù)保持長期向好基本面，世界經濟環(huán)境雖然復雜多變，但工程機械發(fā)展前景廣闊。未來公司將持續(xù)加強對市場需求變化的跟蹤研究，通過從備件、服務、市場、制造多個維度精益化提升自身的全價值鏈管理水平，努力提高經營效率，降低運營成本，增強抵御政策風險的能力。

2、原材料價格波動風險

應對措施：公司將通過全面預算管理，嚴格控制成本費用，節(jié)省成本開支；同時公司將通過精益化管理、智能制造等方式提高生產效率并發(fā)揮集團規(guī)模優(yōu)勢，構建長期穩(wěn)定供應商體系，建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，保證供應鏈安全的同時實現(xiàn)采購成本的降低。

3、匯率變化的風險

應對措施：緊盯全球金融市場和國家相關匯率政策，采用適當?shù)膮R率風險管理工具對匯率風險進行主動管理，對于可以用人民幣進行結算交易的地區(qū)，在簽訂合同時約定以人民幣計價，以此來規(guī)避匯率波動風險；公司也將繼續(xù)加快完善國際營銷網(wǎng)絡布局，開拓重點區(qū)域、重點市場，提高產品市場競爭力，降低因匯率變化可能帶來的收益下降的影響。

2019年已經過去大半時間，全球叉車市場出現(xiàn)諸多變數(shù)，由于叉車是經濟生產領域的主要搬運工具，一定程度來看，是經濟增長的風向標。今天公布的美國GDP的增長已經放緩，并且下調未來預期。而中國的經濟也由于中美貿易的爭端而出現(xiàn)不確定因素。在經濟不確定的情況下，行業(yè)需要抓住機遇進行轉型升級和尋找新動能的機會?；赝袊酥寥虿孳嚨臍v史，我們正處在承前啟后的關鍵時期，叉車的下半場是真正的到來了（關于叉車下半場的論述，請翻閱本公眾號的文章）（關于財報中的豐田叉車的內容，本公眾號也有詳細的解讀）