事件：

快遞行業(yè)8月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)8月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

①行業(yè)方面：

量：8月份，全國快遞業(yè)務(wù)量完成111.62億件，同比增加18.36％；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到97.35億件，同比增加19.27%。

價(jià)：8月份，全國快遞單票收入為8.89元，同比下降5.10%，環(huán)比上升0.62%；其中，異地快遞單票收入為5.01元，同比下降7.29%，環(huán)比下降2.12%。

②個(gè)股方面：

量：8月份，按業(yè)務(wù)量同比增速排序：

申通快遞完成業(yè)務(wù)量15.21億票，同比上升24.06%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量17.41億票，同比上升14.54%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量16.23億票，同比上升9.07%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量9.10億票，同比下降3.40%

（不含豐網(wǎng)同比上升11.93%）。

價(jià)：8月份，按單票收入同比增速排序：

順豐控股單票收入16.54元，

同比上升5.99%，環(huán)比下降1.14%

（不含豐網(wǎng)同比下降6.61%）；

圓通速遞單票收入2.34元，

同比下降7.13%，環(huán)比下降0.43%；

申通快遞單票收入2.10元，

同比下降13.08%，環(huán)比下降2.33%；

韻達(dá)股份單票收入2.17元，

同比下降17.29%，環(huán)比下降1.36%。

核心觀點(diǎn)：

1、單票收入同比降幅可控，環(huán)比觸底回升

2023年8月，快遞行業(yè)單票收入同比下降5.10%，環(huán)比上升0.62%，同比降幅與7月基本一致，環(huán)比觸底回升。

2023年1-8月單票收入僅下降4.35%，相比2021年前惡性價(jià)格戰(zhàn)降幅有限（2020年1-8月行業(yè)單票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行業(yè)單票收入同比下降11.95%），行業(yè)進(jìn)入溫和價(jià)格競爭，風(fēng)險(xiǎn)可控。

2、快遞行業(yè)增速仍具韌性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到18.36%，快遞業(yè)務(wù)量整體復(fù)蘇節(jié)奏快于消費(fèi)數(shù)據(jù)（2023年8月社會消費(fèi)品零售總額同比增速為4.60%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增速為7.60%）。網(wǎng)上滲透率同比提升0.80pcts，加之快遞小件化趨勢持續(xù)，有望繼續(xù)支撐快遞行業(yè)穩(wěn)健增長。

2023年1-8月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.89%，行業(yè)增速仍保持中雙位數(shù)增長。同時(shí)，自2022年以來，快遞行業(yè)資本開支一直處于收縮狀態(tài)，供給增速平穩(wěn)，行業(yè)供需將進(jìn)入再平衡的階段，新投入產(chǎn)能有望被恢復(fù)的需求逐步消化，企業(yè)將會通過合理的價(jià)格競爭以實(shí)現(xiàn)最更優(yōu)的產(chǎn)能利用率。隨著步入旺季，件量環(huán)比持續(xù)提升，產(chǎn)能爬坡下成本端將持續(xù)改善。

更有效、更具針對性的價(jià)格策略將加速行業(yè)的分化，并且產(chǎn)能爬坡及油價(jià)均值回歸會帶來成本端的改善，成本節(jié)降空間內(nèi)的價(jià)格調(diào)整反而能使頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)量利雙升。

3、行業(yè)價(jià)格觸底回升，重視個(gè)股機(jī)會

圓通速遞價(jià)格同比降幅收窄，業(yè)務(wù)量同比增速略低于行業(yè)。主要為公司策略選擇。公司管理α凸顯，合理的競爭策略將保證公司業(yè)績穩(wěn)定。韻達(dá)股份價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，同時(shí)業(yè)務(wù)量增速持續(xù)修復(fù)，量、價(jià)、本、利平衡能力，將決定公司業(yè)績。

申通快遞價(jià)格同比降幅略有下降，但業(yè)務(wù)量增速仍領(lǐng)跑，2023年8月，申通快遞業(yè)務(wù)量同比增速24.06%，比行業(yè)高出5.70pct（快遞行業(yè)8月業(yè)務(wù)量同比增速為18.36%），遠(yuǎn)高于行業(yè)的增速有望充分消化申通快遞產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮疊加價(jià)格降幅收窄，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)釋放。

順豐控股剔除豐網(wǎng)后件量增速11.93%，雖增速低于行業(yè)，但速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入提升5.99%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著公司發(fā)揮長板，客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以及不斷補(bǔ)齊成本短板，公司毛利率將繼續(xù)提升，帶來業(yè)績彈性。

隨著步入旺季，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速持續(xù)回暖，行業(yè)價(jià)格也從8月起觸底回升，中短期重視旺季價(jià)格、成本發(fā)生積極變化的個(gè)股機(jī)會；中長期繼續(xù)堅(jiān)持選龍頭、重反轉(zhuǎn)的投資策略。

4、行業(yè)評級及投資策略    

供需再平衡伴隨行業(yè)持續(xù)分化，價(jià)格、成本發(fā)生積極變化的個(gè)股，利潤有望不斷釋放。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、重點(diǎn)推薦個(gè)股    

中通快遞-W、申通快遞、圓通速遞、順豐控股、韻達(dá)股份。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示    

價(jià)格競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)、快遞加盟商爆倉的風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

事件：

快遞行業(yè)8月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)8月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

①行業(yè)方面：

量：8月份，全國快遞業(yè)務(wù)量完成111.62億件，同比增加18.36％；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到97.35億件，同比增加19.27%。

價(jià)：8月份，全國快遞單票收入為8.89元，同比下降5.10%，環(huán)比上升0.62%；其中，異地快遞單票收入為5.01元，同比下降7.29%，環(huán)比下降2.12%。

②個(gè)股方面：

量：8月份，按業(yè)務(wù)量同比增速排序：

申通快遞完成業(yè)務(wù)量15.21億票，同比上升24.06%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量17.41億票，同比上升14.54%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量16.23億票，同比上升9.07%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量9.10億票，同比下降3.40%

（不含豐網(wǎng)同比上升11.93%）。

價(jià)：8月份，按單票收入同比增速排序：

順豐控股單票收入16.54元，

同比上升5.99%，環(huán)比下降1.14%

（不含豐網(wǎng)同比下降6.61%）；

圓通速遞單票收入2.34元，

同比下降7.13%，環(huán)比下降0.43%；

申通快遞單票收入2.10元，

同比下降13.08%，環(huán)比下降2.33%；

韻達(dá)股份單票收入2.17元，

同比下降17.29%，環(huán)比下降1.36%。

評論：

1、快遞行業(yè)：1-8月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速15.89%，價(jià)格同環(huán)比降幅可控 

業(yè)務(wù)量方面：2023年8月，快遞行業(yè)完成業(yè)務(wù)量111.62億票，同比增加18.36%，其中異地快遞業(yè)務(wù)量97.35億票，同比增加19.27%；同城快遞業(yè)務(wù)量11.68億票，同比上升6.26%；國際快遞業(yè)務(wù)量2.59億票，同比增加50.76%。2023年1-8月，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增加15.89%，行業(yè)增長仍具韌性，看好全年行業(yè)業(yè)務(wù)量增速。

產(chǎn)糧區(qū)方面，2023年8月，義烏快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到12.08億票，同比上升44.73%；廣東快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到29.87億票，同比上升12.05%。

價(jià)格方面：2023年8月，快遞行業(yè)單票收入為8.89元，同比下降5.10%，環(huán)比上升0.62%，價(jià)格降幅可控。產(chǎn)糧區(qū)來看，義烏快遞單票收入為2.58元，同比下降6.60%，環(huán)比上升0.19%；廣東快遞單票收入為8.01元，同比下降2.05%，環(huán)比上升1.25%。

2、 快遞企業(yè)：申通快遞增速繼續(xù)領(lǐng)先，市占率提升

業(yè)務(wù)量方面：2023年8月，申通快遞業(yè)務(wù)量同比上升24.06%至15.21億票，市占率同比增加0.63pcts至13.63%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比上升14.54%至17.41億票，市占率同比下降0.52pcts至15.60%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比上升9.07%至16.23億票，市占率同比下降1.24pcts至14.54%；順豐控股業(yè)務(wù)量同比下降3.40%至9.10億票，市占率同比下降1.84 pcts至8.15%。

價(jià)格方面，2023年8月，順豐單票收入為16.54元，同比上升5.99%，環(huán)比下降1.14%；韻達(dá)股份單票收入為2.17元，同比下降17.29%，環(huán)比下降1.36%；圓通速遞單票收入為2.34元，同比下降7.13%，環(huán)比上升0.43%；申通快遞單票收入為2.10元，同比下降13.08%，環(huán)比下降2.33%。

3、8月價(jià)格環(huán)比修復(fù)，把握旺季個(gè)股行情

3.1、單票收入同比降幅可控，環(huán)比觸底回升

2023年8月，快遞行業(yè)單票收入同比下降5.10%，環(huán)比上升0.62%，同比降幅與7月基本一致，環(huán)比觸底回升。

2023年1-8月單票收入僅下降4.36%，相比2021年前惡性價(jià)格戰(zhàn)降幅有限（2020年1-8月行業(yè)單票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行業(yè)單票收入同比下降11.95%），行業(yè)進(jìn)入溫和價(jià)格競爭，風(fēng)險(xiǎn)可控。

3.2、快遞行業(yè)增速仍具韌性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到18.36%，快遞業(yè)務(wù)量整體復(fù)蘇節(jié)奏快于消費(fèi)數(shù)據(jù)（2023年8月社會消費(fèi)品零售總額同比增速為4.60%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增速為7.60%）。網(wǎng)上滲透率同比提升0.80pcts，加之快遞小件化趨勢持續(xù)，有望繼續(xù)支撐快遞行業(yè)穩(wěn)健增長。

2023年1-8月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.89%，行業(yè)增速仍保持中雙位數(shù)增長。同時(shí)，自2022年以來，快遞行業(yè)資本開支一直處于收縮狀態(tài)，供給增速平穩(wěn)，行業(yè)供需將進(jìn)入再平衡的階段，新投入產(chǎn)能有望被恢復(fù)的需求逐步消化，企業(yè)將會通過合理的價(jià)格競爭以實(shí)現(xiàn)最更優(yōu)的產(chǎn)能利用率。隨著步入旺季，件量環(huán)比持續(xù)提升，產(chǎn)能爬坡下成本端將持續(xù)改善。

更有效、更具針對性的價(jià)格策略將加速行業(yè)的分化，并且產(chǎn)能爬坡及油價(jià)均值回歸會帶來成本端的改善，成本節(jié)降空間內(nèi)的價(jià)格調(diào)整反而能使頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)量利雙升。

3.3、行業(yè)價(jià)格觸底回升，重視個(gè)股機(jī)會

2023年8月，圓通速遞價(jià)格同比降幅收窄，業(yè)務(wù)量同比增速略低于行業(yè)。主要為公司策略選擇。公司管理α凸顯，合理的競爭策略將保證公司業(yè)績穩(wěn)定；2023年8月，韻達(dá)股份價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，同時(shí)業(yè)務(wù)量增速持續(xù)修復(fù)，量、價(jià)、本、利平衡能力，將決定公司業(yè)績。

申通快遞價(jià)格同比降幅略有上升，但業(yè)務(wù)量增速仍領(lǐng)跑，2023年8月，申通快遞業(yè)務(wù)量同比增速24.06%，比行業(yè)高出5.70pct（快遞行業(yè)8月業(yè)務(wù)量同比增速為18.36%），遠(yuǎn)高于行業(yè)的增速有望充分消化申通快遞產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)釋放。

順豐控股剔除豐網(wǎng)后件量增速11.93%，雖增速低于行業(yè)，但速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入提升5.99%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著公司發(fā)揮長板，客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以及不斷補(bǔ)齊成本短板，公司毛利率將繼續(xù)提升，帶來業(yè)績彈性。

隨著步入旺季，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速持續(xù)回暖，行業(yè)價(jià)格也從8月起觸底回升，中短期重視旺季價(jià)格、成本發(fā)生積極變化的個(gè)股機(jī)會；中長期繼續(xù)堅(jiān)持選龍頭、重反轉(zhuǎn)的投資策略。

4、行業(yè)評級及投資策略

供需再平衡伴隨行業(yè)持續(xù)分化，價(jià)格、成本發(fā)生積極變化的個(gè)股，利潤有望不斷釋放。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、 重點(diǎn)推薦個(gè)股

中通快遞-W、申通快遞、圓通速遞、順豐控股、韻達(dá)股份。

6、 風(fēng)險(xiǎn)提示

1）價(jià)格競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；

2）行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

3）監(jiān)管政策變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)；

4）快遞加盟商爆倉的風(fēng)險(xiǎn)；

5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。