等待上市審核半年之久的人工智能企業(yè)曠視科技終于有了結(jié)果。擁有世界最大的人臉識(shí)別技術(shù)平臺(tái)的曠視，正在被資本市場(chǎng)進(jìn)行“人臉識(shí)別”。

隨著公告的發(fā)布，曠視科技距離科創(chuàng)板上市只有一步之遙。高達(dá)60億元的潛在融資，也將會(huì)用于物流機(jī)器人的研發(fā)，但相較于同為物流科技類的上市企業(yè)德馬科技和蘭劍智能等，曠視還存在毛利率波動(dòng)大和較低的問(wèn)題。

一、虧損走高，發(fā)家業(yè)務(wù)因強(qiáng)監(jiān)管走低

曠視科技成立于2013年，是一家聚焦物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景的人工智能公司，面向消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)三大核心場(chǎng)景提供經(jīng)驗(yàn)證的行業(yè)解決方案，實(shí)現(xiàn)人工智能的商業(yè)化落地。

其中，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)的核心產(chǎn)品智慧物流解決方案可幫助物流公司和制造商有效部署及管

理大型機(jī)器人網(wǎng)絡(luò)以支持復(fù)雜的倉(cāng)儲(chǔ)任務(wù)，同時(shí)幫助企業(yè)節(jié)省成本，提高物流環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率及安全性。

據(jù)招股書顯示，2018-2020年期間，曠視科技營(yíng)收分別為8.54億、12.6億、13.9億，增長(zhǎng)率分別為47.5%和10.3%；凈虧損分別為28億、66.4億、33.3億，扣非凈虧損分別為5.65億、12.5億、15.5億。

而截止到今年6月末，曠視營(yíng)收為6.69億元，凈虧損為18.6億元，扣非凈虧損為9.3億元。

近三年來(lái)，曠視依舊沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，與AI領(lǐng)域的同行一致，還處在燒錢虧損的狀態(tài)。依之前上市的寒武紀(jì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于虧損的AI領(lǐng)域企業(yè)持悲觀態(tài)度。寒武紀(jì)的股價(jià)從最高點(diǎn)的1196億，跌到了如今354億元左右。

2018-2020年，曠視應(yīng)收賬款余額分別為6.4億、9.9億、11.6億，占營(yíng)收比例分別為74.74%、78.24%、83.24%，應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)率高于營(yíng)收增長(zhǎng)率。這是由于貢獻(xiàn)曠視最多營(yíng)收的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)回款周期慢導(dǎo)致。曠視這份業(yè)務(wù)主要面對(duì)地方政府，特點(diǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)化，需要一項(xiàng)目一設(shè)計(jì)。

曠視主要客戶分散，2019年的前5名客戶只有中國(guó)移動(dòng)出現(xiàn)在2018年的名單中，2020年的前5客戶只有偉仕佳杰和好鄰居出現(xiàn)在2019年的名單中。如果去除2020年的山東聊云客戶外，其余大客戶的貢獻(xiàn)的收入均未超過(guò)10%，且企業(yè)不是龍頭企業(yè)。

曠視起家的業(yè)務(wù)消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)，做的是面部識(shí)別技術(shù)，服務(wù)的客戶多在金融領(lǐng)域。但由于在2020年國(guó)家對(duì)在線金融行業(yè)進(jìn)行整改，曠視的客戶有所減少，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)收入和占比也在逐步減少。

二、智慧物流業(yè)務(wù)收入占比增高，毛利率最低

取而代之的是，在城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案營(yíng)收占比基本維持在65%左右的前提下，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收和占比逐步增高，2018-2020年，該業(yè)務(wù)收入分別為4615.92萬(wàn)元、7009.56萬(wàn)元和2.19億元，2020年占總營(yíng)收比例達(dá)15.71%。

曠視表示，2020年起著重布局智慧倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目，提供智慧物流操作系統(tǒng)以及無(wú)人叉車、人工智能堆垛機(jī)等，項(xiàng)目規(guī)模較大，收入持續(xù)增長(zhǎng)。在供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)中，曠視逐漸轉(zhuǎn)向硬件產(chǎn)品，2020年曠視的硬件業(yè)務(wù)收入最高，達(dá)到了1.48億元。

但是該業(yè)務(wù)的毛利率卻是三大業(yè)務(wù)最低的，2020年該業(yè)務(wù)毛利率只有5.76%，遠(yuǎn)低于消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)的81.26%和城市物聯(lián)網(wǎng)的26.13%，并且毛利率變化較大。

2018-2020年，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)毛利率分別為12.85%、41.34%和5.76%。曠視表示，原因是成本結(jié)構(gòu)中硬件成本占比較高，因而毛利率相比偏低。

曠視表示，2020年供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)毛利變化大的另一個(gè)原因是由于一個(gè)整倉(cāng)項(xiàng)目延遲，對(duì)整體合同虧損的最佳估計(jì)進(jìn)行了計(jì)提，導(dǎo)致其毛利率為-14.80%，扣除該項(xiàng)目影響后，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案的業(yè)務(wù)毛利率為38.55%。但該毛利率仍比2019年的41.34%要低。

目前在科創(chuàng)板上市的智慧倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)備的公司有蘭劍智能和德馬科技。2021年上半年，蘭劍智能營(yíng)收為1.86億，扣非凈利潤(rùn)為138萬(wàn)，毛利率為32.27%；德馬科技營(yíng)收為5.87億，扣非凈利潤(rùn)為3245萬(wàn)元，毛利率為20.4%。

蘭劍智能表示智慧物流產(chǎn)品具有定制化、非標(biāo)準(zhǔn)的特性，產(chǎn)品定價(jià)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、項(xiàng)目的復(fù)雜程度、客戶對(duì)公司的認(rèn)可度、項(xiàng)目的設(shè)備配置、實(shí)施周期等諸多因素影響。這種“一事一議”的特征，對(duì)企業(yè)的成功管控水平是一大考驗(yàn)。

此外，物流機(jī)器人領(lǐng)域的其他公司極智嘉、普羅勞格等也準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。

曠視的特色人工智能也面臨著隱私與數(shù)據(jù)安全的考驗(yàn)。曠視表示隨著公眾對(duì)人工智能可能誘發(fā)的倫理道德問(wèn)題日趨重視，公司在發(fā)展自身業(yè)務(wù)或公司客戶使用公司產(chǎn)品過(guò)程中觸及人工智能倫理道德問(wèn)題時(shí)，可能引發(fā)公眾關(guān)注以及輿情風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的公眾形象和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

新出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》以及國(guó)家或行業(yè)未來(lái)可能出臺(tái)的數(shù)據(jù)安全、科技倫理道德規(guī)章制度、監(jiān)管部門出臺(tái)的人工智能產(chǎn)業(yè)政策和地方性法規(guī)（例如《最高人民法院關(guān)于審理使用人臉識(shí)別技術(shù)處理個(gè)人信息相關(guān)民事案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)促進(jìn)條例》等），也可能給人工智能行業(yè)尤其是運(yùn)用人臉識(shí)別技術(shù)的下游客戶帶來(lái)額外的合規(guī)成本，從而可能對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及人工智能技術(shù)商業(yè)化造成不利影響。

三、審議通過(guò)但留下兩問(wèn)題

9月9日，《科創(chuàng)板上市委2021年第66次審議會(huì)議結(jié)果公告》審議結(jié)果表示曠視科技有限公司（首發(fā)）:符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這意味著曠視科技將會(huì)結(jié)束上市前的漫長(zhǎng)等待，將會(huì)登陸科創(chuàng)板上市。

在公告中，科創(chuàng)板上市委現(xiàn)場(chǎng)對(duì)于曠視的詢問(wèn)的問(wèn)題是：

1，請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合主要客戶不穩(wěn)定，集中度不高，且為非行業(yè)龍頭的情況，進(jìn)一步闡述公司的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)發(fā)展前景。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見(jiàn)。

2，請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明如何保證發(fā)行人對(duì)境內(nèi)投資者的保護(hù)不低于境內(nèi)法律法規(guī)及證監(jiān)會(huì)相關(guān)要求。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見(jiàn)。

第一個(gè)問(wèn)題表明監(jiān)管部門對(duì)于曠視的營(yíng)業(yè)情況及前景尚存疑問(wèn)。第二個(gè)問(wèn)題與曠視本次發(fā)行的存托憑證有關(guān)。曠視是科創(chuàng)板上繼九號(hào)機(jī)器人之后，第二家以CDR方式上市募資的企業(yè)。

曠視在招股書中表示，本次發(fā)行的證券類型為存托憑證（CDR），存托憑證系由存托機(jī)構(gòu)以公司境外發(fā)行的證券為基礎(chǔ)，在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。風(fēng)險(xiǎn)包括存托憑證持有人與持有基礎(chǔ)股票的股東在法律地位、享有權(quán)利等方面存在差異可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；存托憑證持有人在分紅派息、行使表決權(quán)等方面的特殊安排可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；存托憑證退市的風(fēng)險(xiǎn)及后續(xù)相關(guān)安排；境內(nèi)外法律制度、監(jiān)管環(huán)境差異可能引發(fā)的其他風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)營(yíng)方面，曠視招股書表示其存在在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損及持續(xù)虧損和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，毛利率存在大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)，存貨發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)支出資本化的風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)非上市公司投資的風(fēng)險(xiǎn)。