作者 | 小周伯通（微信ID：zhimingco）

來(lái)源 | 物流沙龍

繼國(guó)資委批準(zhǔn)中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)以無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式整體并入招商局集團(tuán)，成為其全資子企業(yè)之后，兩大企業(yè)的業(yè)務(wù)融合就在持續(xù)推動(dòng)。

8月22日，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)控股的H股公司（2013年在香港上市）中國(guó)外運(yùn)發(fā)布公告，公司與招商局訂立收購(gòu)協(xié)議，擬以人民幣54.5億元向招商局收購(gòu)招商局物流集團(tuán)的全部已發(fā)行股本。

也就是說(shuō)，中國(guó)外運(yùn)擬以人民幣54.5億元（8.18億美元）向國(guó)有母公司收購(gòu)一家物流服務(wù)供應(yīng)商。（注：中外運(yùn)長(zhǎng)航是2009年由中國(guó)對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司與中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)（集團(tuán)）總公司重組合并而成，而中外運(yùn)長(zhǎng)航于2015年12月整體并入了招商局集團(tuán)，成為了其全資子企業(yè)。）

簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)招商物流和中外運(yùn)

招商物流為招商局旗下發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)的核心企業(yè)，組建于2000年，注冊(cè)資本12.5億元。截至2016年底，旗下總資產(chǎn)共178億元，2016年年度營(yíng)業(yè)收入132億元，利潤(rùn)總額9.1億元，2017年上半年?duì)I收71.4億元，稅后凈利潤(rùn)2.7億元。

目前招商物流旗下設(shè)立了五大物流業(yè)務(wù)平臺(tái)，包括：普貨合同物流、公路快運(yùn)、冷鏈物流、國(guó)際供應(yīng)鏈物流、托盤共享租賃。

在物流資源方面，公司擁有規(guī)模超過(guò)200萬(wàn)平方米的自有土地面積，自建倉(cāng)庫(kù)達(dá)到114.8萬(wàn)平方米的自建倉(cāng)庫(kù)面積，經(jīng)營(yíng)倉(cāng)庫(kù)面積達(dá)到221萬(wàn)平方米，可控車輛超過(guò)30,965臺(tái)。

招商物流已經(jīng)在華東、華北、東北、西南、西北、華中、華南7大經(jīng)營(yíng)區(qū)域擁有全國(guó)性物流網(wǎng)絡(luò)實(shí)體，在全國(guó)153個(gè)城市設(shè)立了物流運(yùn)作網(wǎng)點(diǎn)815個(gè)，物流配送可及時(shí)送達(dá)全國(guó)700多個(gè)城市，全國(guó)性物流網(wǎng)絡(luò)布局初具規(guī)模，2016年運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量83.7億噸公里。

而中國(guó)外運(yùn)成立于2002年，是母公司中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)控股的H股公司（2013年在香港上市），為集團(tuán)發(fā)展綜合物流的旗艦。截止到2015年12月，公司擁有從業(yè)員工27150名，總資產(chǎn)350.8億元人民幣，凈資產(chǎn)184.6億元人民幣。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括海運(yùn)、空運(yùn)、公路和鐵路運(yùn)輸、國(guó)際快遞、船務(wù)代理、倉(cāng)儲(chǔ)及配送、碼頭服務(wù)等基礎(chǔ)服務(wù)。

目前外運(yùn)發(fā)展專注于空運(yùn)貨代，母公司中國(guó)外運(yùn)專注于海運(yùn)貨代和特種物流代理。2016年全球貨代業(yè)務(wù)量排名：中外運(yùn)位列空運(yùn)全球第10、海運(yùn)全球第3。

合并后對(duì)雙方有何影響？

近年來(lái)，招商物流體系內(nèi)先后增加了招商美冷、恒路物流、招商路凱等新成員，投資5億美元的中白商務(wù)物流園也將建設(shè)完成，2016年招商物流又向招商局集團(tuán)和中外運(yùn)長(zhǎng)航收購(gòu)了8家子公司。

而這次中國(guó)外運(yùn)與招商局物流的合并，通過(guò)招商物流的倉(cāng)庫(kù)資源與中外運(yùn)的服務(wù)能力“輕重結(jié)合”，把旗下平臺(tái)有效整合可見內(nèi)外融合協(xié)同的需求是十分明確。

一方面，招商物流的特點(diǎn)是“重”，倉(cāng)庫(kù)車隊(duì)較多，這和中外運(yùn)系的空運(yùn)海運(yùn)業(yè)務(wù)都能協(xié)同。

另一方面，招商局物流旗下龐大的貨源為貨代業(yè)務(wù)帶來(lái)更多增量，貨代毛利率有提升空空間。

而中國(guó)外運(yùn)在公告也提到稱，本次收購(gòu)有利于將現(xiàn)有的物流資源與目標(biāo)公司結(jié)合，構(gòu)建更加龐大的物流網(wǎng)絡(luò)，提供全方位物流服務(wù)，例如增設(shè)零擔(dān)貨物及冷鏈物流業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固中國(guó)最大物流公司地位。

此外，據(jù)興業(yè)證券分析，此次雙方合并也會(huì)促進(jìn)外運(yùn)發(fā)展（中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)控股的A股上市公司）加快外延并購(gòu)的進(jìn)度。

因?yàn)橥膺\(yùn)發(fā)展本身物流主業(yè)向好趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，從今年上半年情況來(lái)看，電商物流板塊收入同比翻倍，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，專業(yè)物流、貨運(yùn)代理均穩(wěn)步增長(zhǎng)。但還是與招商局集團(tuán)對(duì)物流板塊有一定的差距，所以，外運(yùn)發(fā)展要跟上整個(gè)集團(tuán)對(duì)物流板塊的戰(zhàn)略規(guī)劃，加快外延并購(gòu)的進(jìn)度。

同樣地，收購(gòu)交易也可減少公司與其控股股東之間的直接競(jìng)爭(zhēng)。

合并要沖世界500強(qiáng)？

在今年的2月6日，招商物流年會(huì)提到了一個(gè)重要的點(diǎn)：招商局集團(tuán)對(duì)物流板塊提出新的目標(biāo)，要為物流產(chǎn)業(yè)盡快成為集團(tuán)第二個(gè)世界500強(qiáng)努力奮斗。

而在一天后（2月7日）的中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航年會(huì)上，同樣招商局集團(tuán)對(duì)中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航和物流板塊提出了指導(dǎo)和要求：根據(jù)招商局集團(tuán)的領(lǐng)先戰(zhàn)略，物流板塊要落實(shí)好“百千萬(wàn)億”工程，要實(shí)現(xiàn)“世界500強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

但要實(shí)現(xiàn)談何容易呢？

翻看以往評(píng)選世界500強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)，主要還是要看營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)（當(dāng)然，利潤(rùn)、資產(chǎn)、股東權(quán)益、雇傭人數(shù)等也會(huì)作為參考指標(biāo)，但不是最主要標(biāo)準(zhǔn)），這樣我們對(duì)比《2017年財(cái)富全球500強(qiáng)》最后一位的AutoNation公司（營(yíng)業(yè)收入216億美元、利潤(rùn)4.3億美元）我們就能發(fā)現(xiàn)，要成為世界500強(qiáng)公司最少要達(dá)到營(yíng)收1406億人民幣（216億美元）的入門門檻才行。

而2016年，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入是865億元，加上招商物流2016年的131億元營(yíng)收，共達(dá)到996億元，還差410億元，還存在一定的差距。

如果這兩年來(lái)要實(shí)現(xiàn)世界500強(qiáng)這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航按照中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航+招商物流目前的營(yíng)收和增速這種想法會(huì)顯得不太靠譜，但并購(gòu)會(huì)成為一種比較可行的方式。

之前中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航的規(guī)劃也提到，將會(huì)繼續(xù)加大兼并收購(gòu)力度，加快從物流業(yè)務(wù)的提供者轉(zhuǎn)變成物流業(yè)務(wù)的整合者，切實(shí)從有國(guó)際業(yè)務(wù)的公司走向國(guó)際化的公司，著眼于國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際化的品牌、國(guó)際化的資本和國(guó)際化的市場(chǎng)，加大海外并購(gòu)力度。

所以，未來(lái)我們還會(huì)看到集團(tuán)加快推動(dòng)內(nèi)部重組整合。目前招商物流已經(jīng)與中國(guó)外運(yùn)進(jìn)行合并，未來(lái)其規(guī)模效益及協(xié)同效應(yīng)將在包括綜合物流、能源及散貨運(yùn)輸、園區(qū)開發(fā)及港航聯(lián)運(yùn)、裝備制造等多個(gè)領(lǐng)域逐步顯現(xiàn)出來(lái)。

另外，也會(huì)加大對(duì)外兼并收購(gòu)力度。因?yàn)橹亟M整合實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)是一個(gè)方面，要高速、高質(zhì)、高效實(shí)現(xiàn)世界一流和世界500強(qiáng)戰(zhàn)略目標(biāo)，外生增長(zhǎng)也必不可少的。

相信，2017年還會(huì)看到其在物流板塊完成1-2個(gè)重大的并購(gòu)項(xiàng)目。

此文系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表物流沙龍立場(chǎng)

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