編者按：B2B是2019年最熱門的投資概念之一，交易型B2B模式往往通過信息流、商品流、資金流、數(shù)據(jù)流的數(shù)字化和智能化升級切入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，促進交易，影響產(chǎn)業(yè)鏈更多關鍵環(huán)節(jié)。

01  紡織布料行業(yè)：市場廣闊，痛點諸多

領先的交易型B2B企業(yè)往往擁有以下特征：

• 行業(yè)賽道市場空間廣闊；

• 上游相對分散，下游更為分散；

• 傳統(tǒng)環(huán)節(jié)多，流通效率低下、改造空間大；

• 標準化和可快速復制的履約服務；

• 產(chǎn)品定價能力和健康的經(jīng)營現(xiàn)金流；

• 被數(shù)字化和標準化的商品SKU。

紡織布料行業(yè)作為一個萬億級市場空間的賽道，特征完全符合以上各點，行業(yè)內也已經(jīng)出現(xiàn)頭部的B2B企業(yè)。

2018年，中國紡織布料市場規(guī)模達到1.5萬億人民幣（約合2170億美元），在規(guī)模為6.5萬億人民幣（約合9250億美元）的全球紡織布料市場中占據(jù)重要份額。

圖1 中國及全球紡織行業(yè)市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源: Narnia prospectus, Grand view research

紡織布料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，上游的纖維原材料（天然纖維&化學纖維）經(jīng)過紗線廠紡成紗線，并經(jīng)過坯布廠的織造以及印染廠的印染后，形成凈色布與花型布兩種成品布類型。成品布在經(jīng)過一級及多級批發(fā)商流通后，被銷售至下游的服裝制造廠。

圖2 紡織布料產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié) 資料來源: 華興資本整理

上游環(huán)節(jié)

上游成品布生產(chǎn)環(huán)節(jié)包括紗線制造、坯布生產(chǎn)以及印染。

紗線制造：中國紡紗環(huán)節(jié)市場分散，上市公司如百隆東方、華孚時尚2018年的紗線營業(yè)收入分別約57.3億元和72.2億元，市占率均不足1%。

坯布生產(chǎn)：同樣呈現(xiàn)分散的市場集中度。中國目前大約有2萬多家坯布廠，保有150多萬臺織布機設備。中國最大的上市坯布廠——魏橋紡織2018年的坯布營業(yè)收入約60億元，在萬億級的坯布市場中，市占率同樣不足1%。

印染行業(yè)：中國印染行業(yè)地域集中、單家企業(yè)市場占有份額較低特點明顯，生產(chǎn)主要集中在上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套、專業(yè)市場比較發(fā)達、水資源較為豐沛、環(huán)境承載能力較強的浙江、江蘇、福建、廣東、山東等東部沿海五省，其印染布產(chǎn)量占比超過95%以上。國內印染布產(chǎn)能最高的江蘇盛虹集團和航民股份僅占全國總產(chǎn)能的約4%和2%。

上游成品布生產(chǎn)環(huán)節(jié)面臨的主要痛點如下：

資料來源: 華興資本整理

在成品布生產(chǎn)環(huán)節(jié)，頭部紡織布料B2B企業(yè)通過AIoT+SaaS等技術革新，實現(xiàn)織布機產(chǎn)能的在線管理與運維，提升坯布廠的織布機開機率，從而大幅提高生產(chǎn)效率。

中游環(huán)節(jié)

中游流通環(huán)節(jié)包括一級批發(fā)商，以及二三級等多級批發(fā)商。

中國市場上大約有上萬家一批商，一批商的年營業(yè)額普遍在億元左右，市場上最大的一批商年營業(yè)額約小幾十億元。一批商在整個紡織布料產(chǎn)業(yè)鏈中，處于承上啟下的關鍵環(huán)節(jié)：一批商承擔面料設計職能，可以向上游組織坯布廠進行坯布生產(chǎn)；同時，一批商是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一承擔備現(xiàn)貨庫存角色的產(chǎn)業(yè)鏈主體。

市場上擁有近10萬家二級批發(fā)商，年營業(yè)額以千萬元為主，市場集中度很低。二批商無現(xiàn)貨倉儲能力。二三級批發(fā)商在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔純粹的流通經(jīng)銷角色。

中游流通環(huán)節(jié)面臨的主要痛點如下：

資料來源: 華興資本整理

在成品布的交易環(huán)節(jié)，頭部紡織布料B2B企業(yè)通過技術賦能，將傳統(tǒng)行業(yè)中分散、信息不對稱的多維度布料相關交易數(shù)據(jù)整合，建立行業(yè)最全面的標準布料數(shù)據(jù)庫，并憑借強大成熟的圖搜技術，實現(xiàn)交易的自動化與智能化匹配，同時擁有海量數(shù)據(jù)沉淀，優(yōu)化交易環(huán)節(jié)。

下游環(huán)節(jié)

服裝制造屬于勞動密集型行業(yè)，企業(yè)進入門檻低，市場上大約有40萬家服裝制造廠，規(guī)模以上（年主營業(yè)務收入在2,000萬元以上）的廠家數(shù)量占比僅約5%。

服裝制造廠的發(fā)展依托于其下游的品牌客戶，而服裝品牌根據(jù)品牌特點的不同，其背后的服裝制造廠會存在巨大差異：通常功能性越強、時尚性越低的品牌起單量更大，更容易造就規(guī)模較大的服裝制造廠。然而作為國內服裝制造企業(yè)龍頭的申洲國際，其2018年約210億元的營業(yè)收入，市占率仍然很低。

中國中小服裝制造廠不論從數(shù)量還是營收方面，均占據(jù)服裝制造領域絕大部分的市場份額。

下游服裝制造面臨的主要痛點如下：

資料來源: 華興資本整理

頭部的紡織布料B2B企業(yè)在具備全面布料產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫的同時建立行業(yè)標準，并進一步推出倉儲及物流服務、為滿足服裝制造廠的現(xiàn)金流需求推出金融產(chǎn)品，從而在信息、倉配、金融方面提供全方位賦能，使下游服裝制造廠客戶的采購體驗與傳統(tǒng)線下布料批發(fā)市場相比大幅提升。

在紡織布料行業(yè)巨大的市場空間下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的痛點亟待解決，行業(yè)存在B2B供應鏈巨頭機會。

02  行業(yè)未來趨勢的三點判斷

終端消費快時尚興起，催生供應鏈快反機制，中小服裝制造廠在未來還會持續(xù)占據(jù)絕大部分的市場份額

伴隨終端消費快時尚的興起，紡織布料行業(yè)的訂單呈現(xiàn)“小批量、多批次、多SKU、快速度”的趨勢，這將促使服裝供應鏈從長生產(chǎn)周期的訂貨模式向快反模式轉變。大型服裝制造廠由于體量較大，較難滿足“小批量、多批次、多SKU、快速度”的訂單模式。此外，為盡量規(guī)避行業(yè)季節(jié)性風險（如每年的春節(jié)和6-7月份的轉季），大型服裝制造廠也會采用外包模式，將部分訂單分包給中小服裝制造廠。因此，中小服裝制造廠在未來還會持續(xù)占據(jù)絕大部分的市場份額。

大型服裝制造廠的產(chǎn)能向海外持續(xù)遷移，占據(jù)國內絕大部分市場份額的中小服裝廠繼續(xù)留在國內。

就服裝制造環(huán)節(jié)，東南亞國家如越南和柬埔寨在勞動力成本、能源價格、出口關稅等方面具備比較優(yōu)勢，中國大型服裝制造廠如維珍妮、晶苑國際和南旋控股近幾年均在向東南亞進行產(chǎn)能遷移。申洲國際集織布、染整、印繡花、裁剪與縫制四個完整工序于一身。其在2013年開始也向越南布局產(chǎn)能，累計投資額約40億元。在申洲國際2018年的布料產(chǎn)能分布中，越南約占45%；在服裝制造產(chǎn)能分布中，越南約占13%-14%，柬埔寨約占14%-15%。

服裝制造是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，相對于中國，東南亞國家如越南和柬埔寨在勞動力成本、能源價格、出口關稅等方面具備優(yōu)勢。中國大型服裝制造廠有向東南亞布局的趨勢。而占據(jù)國內絕大部分市場份額的中小服裝廠，由于轉移成本高，其產(chǎn)能分布穩(wěn)定在國內，并沒有向海外轉移的趨勢。

紡織布料產(chǎn)業(yè)鏈特別是印染環(huán)節(jié)面臨國內環(huán)保高壓，未來印染環(huán)節(jié)市場集中度有望提高。

印染環(huán)節(jié)是整個紡織布料產(chǎn)業(yè)鏈中污染最為嚴重的環(huán)節(jié)。近年來中央及地方政府陸續(xù)頒布了一系列政策法規(guī)，要求按照“建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會”的要求，持續(xù)推動印染行業(yè)的“高端、綠色、智能、集聚”發(fā)展。在如此高壓的環(huán)保態(tài)勢下，企業(yè)只能加大環(huán)保支出力度。環(huán)保成本上升，大企業(yè)由于規(guī)模效應能夠承擔環(huán)保成本，而小企業(yè)有可能被淘汰，行業(yè)集中度有望得到提升。

03  我們眼中的頭部紡織布料B2B企業(yè)

國內的紡織布料B2B企業(yè)在發(fā)展路徑方面，對終端客戶（中小服裝制造廠/大型服裝制造廠）、期貨生產(chǎn)訂單來源（國內一批商/外貿客戶）、IoT設備與坯布廠的合作方式（僅IoT設備供應/同坯布廠簽署生產(chǎn)訂單）、坯布品種（凈色布/花型布）的選擇均不盡相同。我們認為，現(xiàn)貨需求豐富、期貨需求穩(wěn)定、供給端長期合作，品種多元但可標準化，是在紡織布料行業(yè)中迅速規(guī)?；⒄紦?jù)市場份額前列的核心決定因素。

同時，頭部的紡織布料B2B企業(yè)需具備如下特點：

具備全鏈條的數(shù)字化改造能力，大幅提高生產(chǎn)和交易效率。

在成品布生產(chǎn)環(huán)節(jié)，頭部紡織布料B2B企業(yè)通過AIoT+SaaS實現(xiàn)在線織布產(chǎn)能的管理與運維，提升坯布廠的織布機開機率，從而大幅提高生產(chǎn)效率；在成品布交易環(huán)節(jié)，頭部紡織布料B2B企業(yè)通過建立行業(yè)標準布料數(shù)據(jù)庫，并憑借強大成熟的圖搜技術，實現(xiàn)交易的自動化與智能化匹配。同時，實現(xiàn)生產(chǎn)和交易環(huán)節(jié)的海量數(shù)據(jù)沉淀，為指導生產(chǎn)和交易提供數(shù)據(jù)基礎。

具備高度閉環(huán)的一站式履約能力。

具有高效集約的倉配一體化網(wǎng)絡，覆蓋國內布料流通核心集散地，能為客戶提供端到端的一站式供應鏈解決方案，從而實現(xiàn)全程交易閉環(huán)。

搭建產(chǎn)業(yè)新生態(tài)，充分賦能產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

可以基于沉淀的大數(shù)據(jù)，進行生產(chǎn)訂單的智能分配，高效調配并盤活織機產(chǎn)能。同時，能夠整合坯布廠的需求，集中采購紗線，從而降低紗線采購成本。此外，還可以憑借快速成長的供應鏈金融服務能力，打造行業(yè)正向現(xiàn)金流。

基于上述分析，我們認為那些能夠針對行業(yè)痛點，把握趨勢建立壁壘的頭部公司，如果同時具備行業(yè)優(yōu)質B2B企業(yè)能力與稟賦的話，必將成為中國紡織布料智慧供應鏈領域的領跑者。憑借科技賦能和數(shù)字驅動重構紡織布料產(chǎn)業(yè)鏈，其影響將是難以估量的。

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