【興證交運】疫情對交運板塊影響分析

一、短期影響：運輸量大幅下滑

疫情對客運尤其是公共交通的客運影響很大，而且是直接影響，對貨運的影響是間接影響，是復工晚，經濟增速下行帶來的。

具體看航空，機場，鐵路客運壓力比較大，春運前20天（1月10日-1月29日）累積旅客量同比下滑11.8%，鐵路下滑1.1%，道路下滑13.4%，水路下滑26.3%，民航下滑7.4%。1月29日當天旅客量下滑83.5%，鐵路下滑75.8%，道路下滑85.2%，水路下滑90.0%，民航下滑63.4%。貨運來看，1月24日至29日，全國郵政業(yè)攬收包裹8125萬件，同比增長76.6%，投遞包裹7817萬件，同比增長110.34%。快遞雖然需求量很大，但復工也有困難，快遞員緊缺，貨物積壓，對完成業(yè)務量有所影響。

二、03年復盤：先抑后揚

1、從2003年Sars復盤來看，前期板塊沖擊較大，但后續(xù)超跌后的反彈較大。以民航為例，03年1-2季度東航出現虧損，3-4季度業(yè)績同比環(huán)比都大幅增長，商務活動和旅游活動需求集中爆發(fā)。港股東航03年1月到04年6月累積漲幅60%，同期恒指漲幅31.2%，其中03年1月到03年5月跌幅24.5%，同期恒指跌幅10.2%；03年5月到04年6月漲幅112%，同期恒指漲幅46%，后期出現強勁反彈。03年5月是疫情好轉的關鍵節(jié)點，也是股價的拐點。

展望今年情況，本身行業(yè)需求是非常好的，在疫情爆發(fā)前這個春節(jié)是史上最好的一次春節(jié)，需求大概率出現延后，疊加今年民航供給段嚴重收緊，預計二三季度反彈的力度會非常強。

2、快遞2003年之后快速起量，電商迎來高增長的起點。雖然淘寶網成立于2003年5月，而京東商城成立于2004年1月，跟非典并沒有直接關聯和受益。但電商這個商業(yè)模式開始生根發(fā)芽并孕育成長，快遞行業(yè)也進入高增長期。展望今年情況，快遞短期業(yè)務量有突發(fā)式增長，但現在電商滲透率比較高，基數比較高，網購的邊際貢獻可能沒有以前大，我們依舊看好快遞行業(yè)中長期的成長空間。復盤來看其他還有超額收益的品種是鐵路、港口等板塊。

三、總結：超跌反彈值得重視

交運板塊來看，短期影響還是較大，疫情好轉后需求可能會有大幅反彈，是適合搶反彈的高彈性品種。未來疫情好轉是重要拐點，建議關注航空、鐵路、港口等是強反彈板塊。

興證交運（龔里/張曉云/王品輝/王春環(huán)/吉理/孫修遠）